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　　央廣網(wǎng)北京1月4日消息（記者劉祎辰 柴華）據(jù)中國(guó)之聲《新聞縱橫》報(bào)道，4天前的12月31號(hào)，2015年股市最后一個(gè)交易日以慘淡收綠結(jié)尾，相信所有投資者都在期待：2016年第一個(gè)交易日會(huì)開(kāi)門(mén)紅，會(huì)給股民發(fā)一個(gè)新年紅包。

　　回望剛剛過(guò)去的2015年，大家對(duì)去年夏天滬深兩市的大起大落應(yīng)該還記憶猶新，“千股漲停”“千股跌�！钡摹斑^(guò)山車(chē)”行情，讓投資者心驚膽戰(zhàn)。不過(guò)，從今天起，當(dāng)大盤(pán)上的數(shù)字再次跳動(dòng)起來(lái)時(shí)，A股已經(jīng)被默默地加了一條保險(xiǎn)絲，這條保險(xiǎn)絲就是被稱(chēng)為股市穩(wěn)定器的熔斷機(jī)制，今天正式開(kāi)始工作。

　　所謂股市熔斷機(jī)制，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是交易過(guò)程中，當(dāng)價(jià)格的波動(dòng)幅度達(dá)到某個(gè)區(qū)間時(shí)，交易將會(huì)被暫停�？赡苡腥藭�(huì)問(wèn)，熔斷機(jī)制和目前已經(jīng)有的個(gè)股漲跌停板機(jī)制有什么區(qū)別呢？

　　其實(shí)二者的作用對(duì)象和作用原理都不一樣，漲跌停板制度規(guī)定了單只股票交易價(jià)格波動(dòng)幅度，主要是防止單只股票價(jià)格的劇烈波動(dòng)；而指數(shù)熔斷機(jī)制是在市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)波動(dòng)超過(guò)一定幅度時(shí)，暫停整個(gè)市場(chǎng)交易一段時(shí)間；指數(shù)熔斷機(jī)制觸發(fā)后，熔斷范圍內(nèi)的證券在熔斷期間將暫停交易。

　　除了這一機(jī)制，跌宕起伏的2015年留給新年市場(chǎng)的還有什么新動(dòng)向？還有哪些問(wèn)題懸而未決？它們又將給新年行情帶來(lái)怎樣的影響？

　　熔斷機(jī)制是指在交易過(guò)程中，當(dāng)價(jià)格波動(dòng)幅度達(dá)到某一限定目標(biāo)時(shí)，交易將暫停一段時(shí)間，或者交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但報(bào)價(jià)限制在一定范圍之內(nèi)。由于這種情況和保險(xiǎn)絲在電流過(guò)量時(shí)會(huì)熔斷，而令電器受到保護(hù)相類(lèi)似，故稱(chēng)之為熔斷機(jī)制。根據(jù)上交所、深交所、中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，機(jī)制于2016年1月1日起正式實(shí)施。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，此舉有助于市場(chǎng)穩(wěn)定，維護(hù)市場(chǎng)秩序。

　　鄧舸說(shuō)，境內(nèi)資本市場(chǎng)是“新興加專(zhuān)軌”的市場(chǎng)，投資者以中小散戶(hù)為主，市場(chǎng)波動(dòng)較大，引入指數(shù)熔斷機(jī)制，為市場(chǎng)在大幅波動(dòng)時(shí)提供“冷靜期”，有助于市場(chǎng)穩(wěn)定，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者權(quán)益，促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　而根據(jù)此前的通知內(nèi)容，正式實(shí)施后，熔斷機(jī)制將主要以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，設(shè)置5%、7%兩檔熔斷閾值，并且漲跌都將觸發(fā)熔斷。當(dāng)觸發(fā)5%熔斷閾值時(shí)，暫停交易15分鐘，熔斷結(jié)束時(shí)進(jìn)行集合競(jìng)價(jià)，之后繼續(xù)當(dāng)日交易；午后兩點(diǎn)45之后觸發(fā)5%熔斷閾值，以及全天任何時(shí)段觸發(fā)7%熔斷閾值，將暫停交易至收市；如果開(kāi)盤(pán)指數(shù)點(diǎn)位觸發(fā)7%的閾值，將于9時(shí)30分開(kāi)始實(shí)施熔斷，暫停交易至收市。

　　觸發(fā)熔斷時(shí)，除國(guó)債期貨照常進(jìn)行外，其他滬、深交易所的股票、基金、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等與股票相關(guān)品種的交易都將暫停；中金所除國(guó)債期貨正常交易外，股指期貨三大合約產(chǎn)品將同步暫停交易。資深投資者于浩東形象地將這種“冷靜期”說(shuō)成是給市場(chǎng)“喘息”的機(jī)會(huì)，他表示，特別是在極端行情下，作用不可小覷。在極端的行情下，需要有一個(gè)類(lèi)似于熔斷機(jī)制的保護(hù)措施，使市場(chǎng)能夠有一個(gè)喘息，或者從投資者的情緒層面上來(lái)看，能有一個(gè)緩沖的作用。

　　此次擬實(shí)施的指數(shù)熔斷機(jī)制，是在公開(kāi)征求意見(jiàn)方案基礎(chǔ)上完善而成。2015年9月7日至9月21日，三家交易所曾就指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定公開(kāi)征求意見(jiàn)，市場(chǎng)各方給予高度關(guān)注，向三家交易所反饋了各類(lèi)意見(jiàn)和建議4861條。

　　其中，反映比較集中的問(wèn)題被采納。如投資者普遍認(rèn)為30分鐘的熔斷時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，對(duì)此三家交易所將觸發(fā)5%熔斷閾值暫停交易30分鐘縮短至15分鐘，但保留了其他熔斷安排。鄧舸表示，從境外經(jīng)驗(yàn)看，熔斷機(jī)制的引入也不是一步到位的理想化過(guò)程，而是在實(shí)踐中逐步探索、積累經(jīng)驗(yàn)、動(dòng)態(tài)調(diào)整。

　　鄧舸說(shuō)，例如美國(guó)市場(chǎng)1987年發(fā)生股災(zāi)后引入了指數(shù)熔斷機(jī)制，后續(xù)調(diào)整過(guò)熔斷閾值、暫停交易的時(shí)間；2010年發(fā)生“閃電崩盤(pán)”后引入個(gè)股熔斷機(jī)制。指數(shù)熔斷機(jī)制對(duì)于我國(guó)市場(chǎng)是一項(xiàng)新的制度安排，也是一項(xiàng)新的探索實(shí)踐，目前的方案綜合考慮了規(guī)則復(fù)雜性、可操作性、市場(chǎng)習(xí)慣和相關(guān)業(yè)務(wù)處理等綜合因素，爭(zhēng)取立足我國(guó)國(guó)情，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，取得較好的市場(chǎng)效果。

　　據(jù)了解，上交所方面已經(jīng)于11月14日進(jìn)行了指數(shù)熔斷項(xiàng)目全網(wǎng)測(cè)試，效果良好。

　　如果說(shuō)，熔斷機(jī)制是大波動(dòng)的2015年留給2016年的一個(gè)穩(wěn)定器，那么限售股解禁則可以說(shuō)是2015年給2016年留下的一個(gè)懸念。2015年的7月8日，證監(jiān)會(huì)一紙公告要求6個(gè)月內(nèi)，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董監(jiān)高不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持。分板塊來(lái)看，中小板、創(chuàng)業(yè)板減持壓力大于主板。禁令將在2016年1月8日到期，成為2015年留給下一年最先到來(lái)的擔(dān)憂。

開(kāi)源證券高級(jí)策略分析師楊海說(shuō)，這個(gè)減持的壓力主要不是來(lái)源于主板，主要是來(lái)源于創(chuàng)業(yè)板和中小板，這些公司整體估值偏高。還有一些是高估值的，比如現(xiàn)在市場(chǎng)上有些1000倍市盈率的股票很多，這些股票危險(xiǎn)比較大。

　　熔斷機(jī)制是否真的能防止A股惡性震蕩呢？有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，熔斷機(jī)制的確可以緩和市場(chǎng)的非理性波動(dòng)，但同時(shí)，當(dāng)市場(chǎng)處于調(diào)整期，熔斷機(jī)制無(wú)法改變其方向和趨勢(shì)，只會(huì)拉長(zhǎng)調(diào)整的時(shí)間。另外，更為重要的是在停市期間，政府能否及時(shí)并全面的發(fā)布信息，平息市場(chǎng)的過(guò)敏反應(yīng)，并幫助投資者重新理性評(píng)估市場(chǎng)走向。

　　一個(gè)健康的股市，股票的升跌主要還是取決于宏觀經(jīng)濟(jì)、政策影響、市場(chǎng)流動(dòng)性以及企業(yè)自身等基本因素。熔斷機(jī)制來(lái)了，但股市的風(fēng)險(xiǎn)仍在那里。希望廣大投資者理性判斷，理性投資，收獲新年股市的大紅包。