春節(jié)以來，A股市場(chǎng)中最大的特征莫過于權(quán)重股一改2013年的低調(diào)態(tài)勢(shì)，頻繁出現(xiàn)脈沖行情。其中，優(yōu)先股試點(diǎn)、國企改革預(yù)期等消息面刺激，以及市場(chǎng)資金的調(diào)倉換股等因素料將繼續(xù)助力低估值的權(quán)重股板塊交易性機(jī)會(huì)增多。但考慮到權(quán)重股均是周期股，受到經(jīng)濟(jì)下行的制約，以及流動(dòng)性趨緊預(yù)期，其估值的實(shí)質(zhì)提升較為困難，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍難以產(chǎn)生。

　　權(quán)重股獲得資金關(guān)注

　　近期市場(chǎng)正處于尋底的波動(dòng)之中，期間下跌、企穩(wěn)、反彈不斷循環(huán)往復(fù)，熱點(diǎn)快速輪換而缺乏持續(xù)性，讓投資者深感難以捉摸。不過近期市場(chǎng)所具備的最大特征，莫過于權(quán)重股的頻繁“異動(dòng)”，其受關(guān)注度已然不同于去年，權(quán)重股牽動(dòng)著行情走勢(shì)和市場(chǎng)熱情。

　　春節(jié)以來，在樂觀預(yù)期、維穩(wěn)預(yù)期中權(quán)重股開始頻繁異動(dòng)。分階段來看，自2月26日至3月7日市場(chǎng)企穩(wěn)反彈以來，漲幅居前的行業(yè)分別是有色金屬、鋼鐵、房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易和化工，漲幅均超過了3%；期間下跌的僅有三個(gè)行業(yè)，分別為傳媒、醫(yī)藥生物和銀行，跌幅分別為2.04%、0.59%和0.32%。而漲幅較小的有電子、采掘、通信、非銀金融等。

　　而上周（3月10日至14日）市場(chǎng)在周一再度遭遇大跌，藍(lán)籌和成長無一幸免，防御情緒驟增，食品飲料成為唯一周漲幅為正值的行業(yè)，上漲2.70%；同時(shí)值得關(guān)注的是，房地產(chǎn)、銀行是跌幅最小的兩個(gè)行業(yè)，跌幅分別為0.13%和1.25%。此外，建筑材料、公用事業(yè)、化工、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)的跌幅也較小。

　　整體看來，當(dāng)前，市場(chǎng)中成長股面臨估值高企風(fēng)險(xiǎn)暴露和業(yè)績驗(yàn)證雙重制約，而業(yè)績穩(wěn)定、估值偏低的藍(lán)籌股活躍度提升，涉題材而股價(jià)異動(dòng)的幾率較大，受到的關(guān)注度已然不同于2013年。

　　交易性機(jī)會(huì)增多

　　在新一批IPO尚未啟動(dòng)，且中小市值個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放的背景下，預(yù)計(jì)權(quán)重股的交易性機(jī)會(huì)將會(huì)增多，但仍難出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

　　首先，在低估值的基礎(chǔ)上，當(dāng)前優(yōu)先股試點(diǎn)、國企改革等政策面動(dòng)作給權(quán)重板塊帶來了題材性炒作的契機(jī)。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍14日表示，優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法從去年12月起公開征求意見，目前辦法制定基本完成。他還表示，下一步將繼續(xù)與MSCI明晟公司溝通，加強(qiáng)與外匯、財(cái)稅的溝通協(xié)調(diào)工作，使A股納入MSCI新興指數(shù)取得實(shí)際成效，以提高A股的國際化進(jìn)程。

　　分析人士指出，這些政策均對(duì)藍(lán)籌股帶來提振，若優(yōu)先股試點(diǎn)推出，不少低估值藍(lán)籌股可能會(huì)參與其中，料將引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注度的進(jìn)一步提升，以及一輪二級(jí)市場(chǎng)的股票回購潮；而將A股納入MSCI新興指數(shù)，有望促使更多的國際資本流入A股市場(chǎng)，利于大市值藍(lán)籌股估值提升。再加上國企改革、跨界“新興”等預(yù)期推動(dòng)，權(quán)重股“題材化”炒作契機(jī)已經(jīng)打開，從中國石化、北京銀行、中信銀行等經(jīng)驗(yàn)來看，權(quán)重股題材性機(jī)遇仍將豐富。

　　其次，權(quán)重板塊已經(jīng)經(jīng)歷了較長時(shí)間的調(diào)整，而經(jīng)過了2013年的結(jié)構(gòu)性行情之后，資金的調(diào)倉換股中必然會(huì)有一部分資金進(jìn)入權(quán)重板塊，這就給投資者帶來交易性機(jī)會(huì)。當(dāng)前成長股風(fēng)險(xiǎn)暴露，資金正大批撤離前期成長牛股，這種調(diào)倉換股表現(xiàn)在大部分強(qiáng)勢(shì)股的回調(diào)，以及熱點(diǎn)板塊的新老更替。其中，具低估值、業(yè)績穩(wěn)健、具備國企改革和轉(zhuǎn)型預(yù)期的權(quán)重板塊的吸引力有所增加，這從前期涉題材而上漲的權(quán)重股頻繁異動(dòng)可見一斑。

　　不過，權(quán)重股仍不具備趨勢(shì)性上行的條件。首先，國內(nèi)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出增速放緩、工業(yè)景氣度下降，盡管這些數(shù)據(jù)與2月份的春節(jié)有一定的關(guān)系，但是市場(chǎng)對(duì)部分地區(qū)房地產(chǎn)泡沫以及信用風(fēng)險(xiǎn)處于高度敏感狀態(tài)。在這種情況下，并無額外的促進(jìn)政策來刺激經(jīng)濟(jì)增長，在改革和轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，尚無因素支持市場(chǎng)中的權(quán)重板塊出現(xiàn)趨勢(shì)性的行情。其次，盡管權(quán)重板塊估值已經(jīng)非常低，但預(yù)計(jì)提升仍難實(shí)現(xiàn)。這是因?yàn)闄?quán)重估值的提升需要流動(dòng)性的支撐。當(dāng)前，盡管貨幣市場(chǎng)保持寬松狀態(tài)，但央行一直保持穩(wěn)定的流動(dòng)性收縮操作，這意味著市場(chǎng)資金利率的低位態(tài)勢(shì)正在接近尾聲；而IPO重啟預(yù)期也對(duì)場(chǎng)內(nèi)資金形成制約。