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錢為何不流到A股市場?
2013-11-09 13:41 來源:上海證券報 說兩句 分享到:
10月A股資金面偏緊,可能和貨幣政策整體偏緊、銀行間市場資金利率水平明顯較高有關。而越來越多的理財產(chǎn)品的發(fā)展,也導致市場活躍資金的流失。
⊙記者 周宏 ○編輯 于勇
最近“去哪兒”是個熱詞,前有旅游網(wǎng)站在美上市,后有某檔綜藝節(jié)目在后。但我們這里說的不是這兩樁事。我們關心的是,和A股市場密切相關的話題――錢,去哪兒了?
在歷來資金明顯回流的10月份,A股二級市場存量資金卻出現(xiàn)了持平的結果。這樣反常的結果自然讓人擔心,市場資金究竟去哪兒了?此時此刻,它們本應在A股市場里,但現(xiàn)在這個資金還算旺季的時刻,股市資金卻默默地少去了一部分。
根據(jù)歷史規(guī)律,10月份是A股市場資金的回流季。在經(jīng)歷了國慶長假和3季度末的資金面緊張后,市場外的資金會源源不斷的流入,匯成了場內資金。并且這個情況是很有可能持續(xù)到月末的。歷史上,2012年10月份,場內資金凈增加了200億元;2011年10月份,場內資金增加了100億元,但這是當年最后4個月中,唯一的一個資金凈增長月份。
但從2013年的情況看,資金面基本持平成了整個市場的結局。這是什么原因呢?
從時點上觀察,月末的資金流失可能成為一個重要的觸發(fā)節(jié)點。
根據(jù)申萬研究所分層抽樣方法計算每日的保證金流入流出情況,可以發(fā)現(xiàn):10月頭兩個交易日A股市場出現(xiàn)約500億左右的大幅回流,其規(guī)模和2013年9月末的流出資金基本相當。這意味著,上月末由于季末因素外流的二級市場資金確實在回流。但之后的事情則超出預期,10月后期出現(xiàn)了持續(xù)的資金外流,流速緩慢,但資金量累計依然比較驚人。最終,10月份內的市場資金和前一月末沒有變化。
和投資者保護基金的數(shù)據(jù)相驗證可以發(fā)現(xiàn),當月最后一周,投;鸬膫人保證金數(shù)字較為穩(wěn)定。由此可以推測,當月的月末流失資金主要來自對月末收益敏感的大戶和機構資金。他們在月末的流動,通常與月末資金緊張,拆借套利收益較為豐厚有關。
而從直接原因上看,場內資金的主動流失是10月份資金面平平的一個主導因素。
這主要是因為,除去主動的資金外流因素,當月A股市場資金面的幾個常規(guī)消耗項目,均有所收窄。根據(jù)月度資金報告的統(tǒng)計,從市場內外資金流動來看,10月份,IPO融資為零;再融資近12億元,較上月減少175億元;印花稅和傭金約100億元,比上月減少8億元;大小非減持資金約0.8億元,比上月減少12億元左右。合計流出資金規(guī)模約112億元。比上月減少約20億元。導致當月資金面平平的原因是,當月凈流入資金的量比往年明顯要少。
從更宏觀的角度看,當月A股資金面偏緊,可能和貨幣政策整體偏緊、銀行間市場資金利率水平明顯較高有關。
事實上,在緊鄰A股二級市場的交易所拆借市場內,10月末的3日和5日拆借利率,年化近10%,這對場內較為敏感的資金而言,只需一個按鈕就能完成的套利交易,確實比較有吸引力。
另外,越來越多的理財產(chǎn)品的發(fā)展,也導致市場活躍資金的月末流失。目前看,隨著互聯(lián)網(wǎng)金融和高流動性的貨幣基金的頻頻推出,股市資金逐步“脫媒”進入理財市場是大勢所趨。從長遠角度看,場內活期資金增速逐年放緩是大勢所趨。
當然,短期最關鍵的問題,還是目前A股市場的盈利效應和央行主導下的偏緊貨幣政策之間的角力,股市資金從中長期看,依然是個“信心”問題。
編輯:李靜
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