臨近年末，監(jiān)管層一系列大動(dòng)作讓包括基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者“應(yīng)接不暇”；與此同時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)格演變持續(xù)，創(chuàng)業(yè)板調(diào)整加劇。

　　剛過去的一周，在基本面和政策面的雙重“變局”下，基金匆忙轉(zhuǎn)身：研究最新政策、更新產(chǎn)品策略、調(diào)整投資布局……“估計(jì)春節(jié)前都很難休息了”。

　　而隨著投資收官漸近，基金業(yè)績(jī)排名激戰(zhàn)正酣，這場(chǎng)突如其來的變局更是給一年一度的年末基金爭(zhēng)位大戲增添了幾多變數(shù)。

　　⊙本報(bào)記者 丁寧

　　研究先行 “學(xué)習(xí)中跨年”

　　“正在開會(huì)”。

　　當(dāng)11月的最后一個(gè)周六，IPO重啟消息傳來，記者撥通上海某基金經(jīng)理的電話時(shí)，得到上述回應(yīng)。

　　“感覺比較突然，投研的同事臨時(shí)被召集開緊急會(huì)議�！痹摶�金經(jīng)理事后接受采訪時(shí)表示。此前一周，有關(guān)方面對(duì)IPO時(shí)間表的問題態(tài)度依然是“維持原口徑”。

　　然而忙碌的一周才剛開始。

　　此后，證監(jiān)會(huì)相繼發(fā)布《首次公開發(fā)行股票時(shí)公司股東公開發(fā)售股份暫行規(guī)定》等多項(xiàng)配套政策。一周之內(nèi)監(jiān)管層連推四策，基金公司緊急跟進(jìn)，“開班學(xué)習(xí)”。

　　“由于后續(xù)配套政策還會(huì)推出，大家都做好了在學(xué)習(xí)中跨年的準(zhǔn)備”。

　　滬上另一家基金公司人士表示：“12月份就沒閑著，一直開會(huì)研究新政；加上一些過會(huì)企業(yè)要趕在1月前拿到批文，相關(guān)的機(jī)構(gòu)接洽也在密集進(jìn)行，估計(jì)春節(jié)前都很難休息了。”

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸指出，證監(jiān)會(huì)正在抓緊制定落實(shí)《意見》各項(xiàng)改革措施的配套規(guī)則，擬在履行完相關(guān)立法程序后發(fā)布實(shí)施。

　　換句話說，IPO新政后續(xù)配套措施還將持續(xù)跟進(jìn)。

　　上述基金公司人士私下告訴記者，目前公司內(nèi)部對(duì)IPO新政觀點(diǎn)并不一致�！氨M管規(guī)定網(wǎng)下配售新股的40%優(yōu)先配售給公募基金和社�；�金，但引入主承銷商自主配售機(jī)制后，一些因?yàn)榻灰琢坎淮蠖�跟券商關(guān)系‘不密’的小基金公司入圍難度實(shí)則提升�！�

　　“不過公司明確的一點(diǎn)是，對(duì)于打新標(biāo)的的研究不能落后�！痹撊耸勘硎�。

　　“至少首批企業(yè)資質(zhì)較高，應(yīng)積極重視�！痹摴�司的一位研究員也表示：“公司要求對(duì)打新標(biāo)的的研究進(jìn)一步深入，過會(huì)企業(yè)要求全覆蓋，其余走流程的七百多家也要精耕深挖�！�

　　北京一家基金公司內(nèi)部人士也表示，此前IPO重啟的消息時(shí)斷時(shí)續(xù)，而基金對(duì)于擬上市公司的研究一直在進(jìn)行。“這次公司要求‘復(fù)核一遍’，為排在前頭的每家待發(fā)公司再度出具研究報(bào)告，注明推薦或規(guī)避，同時(shí)給出估值�！�

　　“不論后續(xù)政策如何，先把標(biāo)的研究跟上去，不能輸在起跑線上�！痹撊耸空f。

　　產(chǎn)品跟進(jìn) 債基加入打新條款

　　除了對(duì)打新標(biāo)的的研究態(tài)度較為積極，基金在打新產(chǎn)品的推廣方面也不遺余力。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)公告，國(guó)泰上報(bào)的淘新靈活配置混合型基金已獲批，該基金即主要針對(duì)新的新股發(fā)行改革政策所“定制”的專注打新的低風(fēng)險(xiǎn)基金。

　　“6月份新股發(fā)行改革的征求意見稿公布后，我們就有針對(duì)性地去做這個(gè)產(chǎn)品�！惫�司相關(guān)人士表示，“新基金會(huì)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上給予打新更大的空間，但具體細(xì)節(jié)尚不便透露。”

　　今年5月，富國(guó)基金推出富國(guó)信用增強(qiáng)二級(jí)債基，不高于20%的資產(chǎn)主打新股，當(dāng)時(shí)營(yíng)銷重點(diǎn)即定位于在IPO重啟預(yù)期升溫之際，基金公司“順勢(shì)”推出的“打新利器”。

　　而半個(gè)月前開始發(fā)售的前海開源事件驅(qū)動(dòng)混合型基金，也預(yù)見性地將“發(fā)行制度改革”作為事件驅(qū)動(dòng)策略之一，契合IPO重啟的時(shí)點(diǎn)。

　　基金經(jīng)理唐文杰表示，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，已經(jīng)考慮到了IPO即將重啟的可能，提前將“發(fā)行制度改革”作為事件策略之一寫入了基金合同。

　　此外，近期的新基市場(chǎng)上，華富恒鑫債券基金、匯添富新收益?zhèn)�券基金都在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)將最高持有20%通過“打新”獲得的權(quán)益類資產(chǎn)寫入合同，后者通過二級(jí)市場(chǎng)直接買入股票資產(chǎn)不得超過基金資產(chǎn)的5%；同樣，信誠(chéng)基金近期推出的信誠(chéng)月月定期支付基金也具有20%的打新倉(cāng)位。

　　“債市基本面短期難有起色，作為重要的利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)，打新對(duì)于債基來說具有一定吸引力，基金公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)會(huì)更多考慮強(qiáng)調(diào)債基的打新功能�！狈治鋈耸勘硎荆骸芭R近年底，基金規(guī)模沖擊升級(jí)，除了貨幣基金，具有打新功能的產(chǎn)品也可能成為新的拉動(dòng)規(guī)模的‘增長(zhǎng)點(diǎn)’�！�

　　除了公募，基金專戶也在積極籌備�！拔宜緦�戶可參與打新股，杠桿6至8倍，有需求的朋友可聯(lián)系。IPO啟動(dòng)在即，把握機(jī)會(huì)！”《意見》公布后不久，某中小基金公司專戶部門人士便在圈內(nèi)發(fā)布上述信息。從其了解的情況來看，多數(shù)基金公司專戶都在積極跟進(jìn)。

　　此外，私募等機(jī)構(gòu)為了分一杯羹，也有意與基金專戶合作�！芭c專戶合作，發(fā)行專注打新的產(chǎn)品，專戶做個(gè)通道，我們做投顧。”某私募人士表示，此前也和幾家專戶接洽過相關(guān)事宜，專戶通道費(fèi)用基本在“千二、千三”的水平。

　　投資轉(zhuǎn)向 撤退創(chuàng)業(yè)板

　　與營(yíng)銷端的“順勢(shì)而為”相對(duì)應(yīng)，過去一周基金經(jīng)理針對(duì)IPO重啟事件發(fā)酵所帶來的市況變化，在投資段進(jìn)行了布局調(diào)整。

　　據(jù)悉，國(guó)內(nèi)不少基金經(jīng)理近期連續(xù)拋售創(chuàng)業(yè)板品種，引發(fā)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)劇烈震蕩。由于TMT板塊本就積累了巨大的超額收益，資金猶豫不決之際，IPO開閘消息使得賣出力量一邊倒的砸向市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)、手游、電商、影視近期成為機(jī)構(gòu)資金逃離的重災(zāi)區(qū)。

　　一位基金經(jīng)理透露，其近期減持了其基金組合內(nèi)第一大重倉(cāng)股，該股正是一只創(chuàng)業(yè)板品種。盡管這只創(chuàng)業(yè)板品種前三季度凈利潤(rùn)大增超過35%，但由于今年以來漲幅已經(jīng)超過150%，重倉(cāng)該股的基金短期內(nèi)累積了巨大的收益，因此基金經(jīng)理決定在近期大幅度賣出該股。機(jī)構(gòu)拋售行為沖擊巨大，該股在短短三個(gè)交易內(nèi)跌幅接近30%。

　　事實(shí)上，IPO重啟已經(jīng)成為基金短期切換投資方向的一個(gè)觸發(fā)因素。

　　“現(xiàn)在的行情方向可能由小盤股偏向大盤股�！贝竽θA鑫基金公司一位人士指出，年后即將發(fā)行的50家新股將因經(jīng)歷嚴(yán)格審核的資質(zhì)分流市場(chǎng)部分資金，而優(yōu)先股試點(diǎn)和加強(qiáng)現(xiàn)金分紅管理可能提高藍(lán)籌股的吸引力，借殼審核標(biāo)準(zhǔn)提高和不準(zhǔn)借殼創(chuàng)業(yè)板不利于垃圾股炒作。

　　長(zhǎng)城基金相關(guān)人士也認(rèn)為，短期看新股發(fā)行改革對(duì)大盤股影響有限，而對(duì)估值過高的中小盤股票是利空，隨著A股上市難度降低，上市公司兼并收購(gòu)的難度加大，對(duì)并購(gòu)重組的題材炒作將減少。

　　需要指出的是，基金對(duì)于成長(zhǎng)股的撤退并非“一損俱損”。

　　“盡管IPO重啟可能帶來成長(zhǎng)股的系統(tǒng)性下跌，但其中符合轉(zhuǎn)型方向且業(yè)績(jī)能保持高增長(zhǎng)的領(lǐng)域，如果跌幅較大還可以逢低增加配置�！蹦戏交�金首席策略分析師楊德龍表示。

　　此外，景順長(zhǎng)城優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)基金經(jīng)理張繼榮表示，市場(chǎng)情緒帶來的下跌有利于修正成長(zhǎng)股的估值，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股將逐漸顯現(xiàn)出吸引力，精選個(gè)股更加重要。

　　排名生變 成也蕭何敗也蕭何

　　而在市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向的背景下，基金業(yè)績(jī)排名也陡然生變，創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整重創(chuàng)了此前憑借其領(lǐng)跑的部分基金。隨著年終哨響漸進(jìn)，基金排名戰(zhàn)更加波云詭譎。

　　從整體上看，過去一周偏股基金整體下挫，股票型基金平均下跌2.90%；股票上限95%的偏股型基金和靈活配置型基金分別下跌2.46%和1.70%；股票上限80%的偏股型基金和靈活配置型基金則分別下跌1.95%和2.76%。

　　從單周凈值跌幅看，農(nóng)銀行業(yè)輪動(dòng)、華寶興業(yè)收益和興全輕資產(chǎn)跌幅較大，一周凈值折損11.18%、10.61%和10.26%；新華鉆石品質(zhì)、新華優(yōu)選和鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)則逆勢(shì)上漲，分別以2.46%、2.43%和1.88%的漲幅領(lǐng)跑單周。

　　需要指出的是，市場(chǎng)的突然調(diào)整使得漲幅居前的基金排名出現(xiàn)異動(dòng)。

　　其中，截止12月8日，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)仍排名主動(dòng)開放式偏股型基金首位，但其年內(nèi)漲幅已從11月末的93.68%回撤至74.64%，一周之內(nèi)凈值跌幅高達(dá)9.83%。統(tǒng)計(jì)顯示，截至三季度末其前十大重倉(cāng)股中創(chuàng)業(yè)板股票共有8只，合計(jì)持倉(cāng)凈值占比超過了60%，除旋極信息停牌外，其余重倉(cāng)股單周平均跌幅達(dá)到11.16%。

　　另一只跌幅較大的基金為銀河主題策略，該基金目前也61.35%的年內(nèi)漲幅排名第五，而上周末該基金位居第三，單周跌幅達(dá)到8.15%。

　　而長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)則以70.58%的漲幅從第五名迅速躥升至第二，其單周僅微跌2.38%。統(tǒng)計(jì)顯示，其三季度末前十大重倉(cāng)股盡管多為信息軟件等成長(zhǎng)股，但占資產(chǎn)凈值比較小，前八大重倉(cāng)股占比36.30%，單周平均下跌8.62%，中天科技和法拉電子則逆勢(shì)上漲7.09%和0.77%。

　　此外，景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)和景順長(zhǎng)城內(nèi)需貳號(hào)緊隨其后，年內(nèi)漲幅分別為69.88%和68.97%，單周下跌3.64%和3.44%。