今天是2013年的最后一天。對于市場各方來說，除了創(chuàng)業(yè)板的非常表現(xiàn)外，2013年應是略感失望的一年。于波譎云詭的股市而言，失望就是在孕育希望，誠所謂否極泰來。

　　已經(jīng)暫停了一年多的IPO，終于開閘了。此前，證監(jiān)會重磅推出一系列發(fā)行改革措施。信息披露、注冊制、優(yōu)先股、優(yōu)先配售、老股轉讓、財務數(shù)據(jù)補充等改革措施和要求接踵涌入市場參與者的視線，投資者對IPO重啟寄予厚望。

　　然而，IPO重啟有三大懸疑待解：

　　懸念一：新股“三高”能否得到根治？

　　所謂“三高”，核心就是發(fā)行定價高。問題產(chǎn)生的原因很多，有新股炒作的原因，同時還有新股供求不均衡、發(fā)行人和保薦機構高定價沖動、“打新熱”、“人情報價”等諸多因素。

　　本次IPO改革推出了一系列措施來解決“三高”問題，比如推動老股東轉讓股票，增加單只新股在上市首日的供應量；針對發(fā)行人，把減持行為與發(fā)行價掛鉤，限制發(fā)行人定高價。確定發(fā)行價時，要求先剔除報價最高的10%的申購量。針對主承銷商，引入自主配售機制。提高招股、定價、配售各環(huán)節(jié)信息的透明度；監(jiān)管部門將與自律組織開展協(xié)作，加強對報價、定價過程的監(jiān)管，打擊高報不買、高報少買、串通報價等行為。同時，采取措施打擊新股炒作行為，定價過高則上市后跌破發(fā)行價的風險也會更高。

　　有了這些措施，新股“三高”現(xiàn)象成為歷史印記的可能性是存在的。

　　懸念二：老股轉讓能否杜絕惡炒新股、超募和集中解禁股沖擊二級市場的“老、大、難”問題？

　　本次IPO改革提出，發(fā)行人首次公開發(fā)行新股時，鼓勵持股滿3年的原有股東將部分老股向投資者轉讓，增加新上市公司可流通股票的比例。老股轉讓后，公司實際控制人不得發(fā)生變更。老股轉讓的具體方案應在公司招股說明書和發(fā)行公告中公開披露；發(fā)行人應根據(jù)募投項目資金需要量合理確定新股發(fā)行數(shù)量，新股數(shù)量不足法定上市條件的，可以通過轉讓老股增加公開發(fā)行股票的數(shù)量。新股發(fā)行超募的資金，要相應減持老股。

　　杜絕惡炒新股、解決超募問題、化解老股集中解禁對二級市場的沖擊，這些是老股轉讓措施推出的初衷，也是2014年股市上的一大看點。

　　懸念三：市值配售能讓中小投資者獲益幾何？

　　本次IPO改革提出的網(wǎng)上配售方式與之前實行的市值配售有所不同，不同之處在于：（1）持有一定數(shù)量上市公司非限售股份是投資者參與網(wǎng)上配售的條件之一；（2）網(wǎng)上配售不是按持有上市公司非限售股份的市值進行比例配售；（3）網(wǎng)上配售既要考慮持有上市公司非限售股份的市值，也要考慮申購資金量，需要先繳款再配售。

　　現(xiàn)在，保護中小投資者合法權益的“國九條”已經(jīng)出臺，新股發(fā)行改革的配套措施也有利于中小投資者。2014年，中小投資者通過新股發(fā)行能夠獲得多少收益，這是他們最關心的問題之一。

　　2014年的鐘聲即將敲響，“馬年”也將隨后奔來。在大家公認的改革年里，我們希望上面三個懸疑都會得到正解，A股市場也一展“龍馬精神”。（閻 岳）