原標(biāo)題：去年公開市場(chǎng)投放1138億 央行重提保持適度流動(dòng)性　　

　　2013年，貨幣政策明穩(wěn)實(shí)緊。WIND數(shù)據(jù)顯示，2013年全年公開市場(chǎng)資金僅凈投放1138億元，資金投放量遠(yuǎn)低于此前幾年。尤其是2013年下半年來，政策操作實(shí)際收縮，導(dǎo)致利率大幅上行，貨幣市場(chǎng)數(shù)次震蕩。不過，這種緊張局面或?qū)⒂瓉砀纳�，央行�?013年的最后一天重提“保持適度流動(dòng)性”這一政策口號(hào)，被一些機(jī)構(gòu)判斷為政策預(yù)調(diào)的前兆。

　　2013年12月31日，央行發(fā)布了貨幣政策委員會(huì)2013年第四季度例會(huì)的公告。央行表示，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這一表述是對(duì)李克強(qiáng)總理最新講話的響應(yīng)。日前，李克強(qiáng)總理在天津考察調(diào)研時(shí)表示，要堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定。

　　央行的表態(tài)也被一些機(jī)構(gòu)判斷為政策預(yù)調(diào)的前兆。央行此前的政策口徑是“加強(qiáng)流動(dòng)性總閘門的調(diào)節(jié)作用”。在央行2013年11月5日發(fā)布的《2013年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，對(duì)于下一階段流動(dòng)性的管理工作表述為：“加強(qiáng)流動(dòng)性總閘門的調(diào)節(jié)作用，引導(dǎo)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng)�！�

　　貨幣政策委員會(huì)此次強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)。同時(shí)寓改革于調(diào)控之中，增強(qiáng)金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)滕泰表示，繼總理在天津考察時(shí)首次提出“保持適度流動(dòng)性”之后，央行貨幣政策委員會(huì)四季度例會(huì)也明確表示要“保持適度流動(dòng)性”。有了這個(gè)原則性要求，相信2014年不會(huì)再鬧“錢荒”。

　　2013年，貨幣政策明穩(wěn)實(shí)緊，尤其是下半年來，政策操作明顯收縮。WIND數(shù)據(jù)顯示，2013年全年公開市場(chǎng)資金僅凈投放1138億元，但2010年至2012年，公開市場(chǎng)年資金凈投放量分別為6825億元、19070億元和14380億元。此前，央行在2010年調(diào)升了5次累計(jì)2.5個(gè)百分點(diǎn)的法定存準(zhǔn)率，2011年調(diào)升6次、調(diào)降1次合計(jì)調(diào)升2.5個(gè)百分點(diǎn)的法定存準(zhǔn)率，2012年調(diào)降2次累計(jì)1個(gè)百分點(diǎn)的法定存準(zhǔn)率，2013年存準(zhǔn)率未動(dòng)。由此可見，2013年全年公開市場(chǎng)的資金投放明顯下降。而且，2013年的外匯占款增幅也遠(yuǎn)低于2010年和2011年。故此，2013年的資金供給遠(yuǎn)低于此前幾年。

　　2013年下半年來，政策操作實(shí)際收縮，導(dǎo)致資金面緊張，市場(chǎng)利率大幅上行，貨幣市場(chǎng)數(shù)次震蕩。一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，持續(xù)的資金緊張和高利率已對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成較大沖擊，不利于2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，更不利于未來幾年消化政府債務(wù)。

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管溫彬判斷，2013年下半年至2014年全年到期需償還債務(wù)超過4.8萬億元，占政府負(fù)債的44%，集中還款壓力大。當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，融資成本高企，要警惕政府融資平臺(tái)因流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。所以，要保持市場(chǎng)流動(dòng)性，用時(shí)間換空間，在綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具確保流動(dòng)性的同時(shí)，建議適時(shí)降準(zhǔn)應(yīng)對(duì)。

　　溫彬認(rèn)為，2014年我國(guó)流動(dòng)性仍不容樂觀，需要多管齊下改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資環(huán)境。比如，取消部分金融行業(yè)的制度紅利，壓縮實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資鏈條；提高銀行的放貸能力，適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率，提高銀行降低貸款利率的積極性；強(qiáng)調(diào)新資本協(xié)議中資本充足率、動(dòng)態(tài)撥備率、杠桿率和流動(dòng)性比率四大監(jiān)管指標(biāo)的作用，淡化甚至取消信貸額度和貸存比等傳統(tǒng)監(jiān)管指標(biāo)。