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人民日?qǐng)?bào):A股持續(xù)六年走熊 2014能否牛市夢(mèng)圓

2014-01-06 09:29  來(lái)源:人民日?qǐng)?bào)  說(shuō)兩句  分享到:

張華 繪

  張華 繪

  閱讀提示

  對(duì)于經(jīng)歷了6年熊市的A股來(lái)說(shuō),2013年的走勢(shì)似乎有些波瀾不驚。然而,股市的各項(xiàng)改革與制度建設(shè)在過(guò)去的一年卻并不平靜。新股發(fā)行制度改革、保護(hù)中小投資者權(quán)益意見(jiàn)出臺(tái)、新三板擴(kuò)容至全國(guó)……這一系列根本性的改革舉措給股市帶來(lái)的影響將是長(zhǎng)遠(yuǎn)的。新的一年里,股市面臨著哪些有利條件?能否成功走出低谷?投資者應(yīng)如何應(yīng)對(duì)?

  六年熊途,A股新年去向何方?

  下行空間有限,但是上行動(dòng)力同樣相對(duì)不足

  2013年的最后一天,經(jīng)歷前期連續(xù)下跌的滬深股市終于頑強(qiáng)收紅,其中,上證指數(shù)以0.88%的漲幅收于2115.98點(diǎn),但相比去年底2269.13點(diǎn)的收盤價(jià),全年跌幅達(dá)6.57%,這也成為了A股從2008年走熊以來(lái)的第六個(gè)年頭。

  另一方面,創(chuàng)業(yè)板在2013年的出色表現(xiàn)似乎又給了A股市場(chǎng)一線曙光,截至2013年底,創(chuàng)業(yè)板全年上漲超過(guò)80%,部分板塊如通信、傳媒類個(gè)股更是出現(xiàn)了翻倍的走勢(shì)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好和A股市場(chǎng)整體估值水平逐漸降低,人們對(duì)2014年A股市場(chǎng)走出一波牛市行情充滿期待。

  相比一些投資者的樂(lè)觀,部分分析師則對(duì)2014年A股市場(chǎng)整體走勢(shì)比較謹(jǐn)慎。

  “盡管A股走勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)的中高速增長(zhǎng)并不匹配,而且當(dāng)前估值水平已經(jīng)具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì),但我們?nèi)匀徽J(rèn)為牛市尚在醞釀期!敝行抛C券首席策略師毛長(zhǎng)青分析認(rèn)為,一方面短期經(jīng)濟(jì)增速及企業(yè)盈利增速仍在下滑,改革的陣痛將可能出現(xiàn),潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性壓力仍然存在,流動(dòng)性因素和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平將成為制約估值的核心因素;另一方面,新一屆領(lǐng)導(dǎo)層已經(jīng)給出了明確的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方向和預(yù)期,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)能過(guò)剩調(diào)整正逐步接近尾聲,新一輪經(jīng)濟(jì)周期即將開(kāi)啟。在這兩大因素作用下,2014年A股市場(chǎng)下行空間有限,但是上行動(dòng)力同樣相對(duì)不足。上證指數(shù)核心運(yùn)行區(qū)間將在1900—2500點(diǎn)。

  光大證券首席分析師滕印也認(rèn)為,展望2014年股市,盡管會(huì)有階段性反彈出現(xiàn)和主題投資的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),但市場(chǎng)調(diào)整趨勢(shì)仍將延續(xù)。上證指數(shù)存在回補(bǔ)2008年11月7日形成的“4萬(wàn)億行情向上跳空缺口”(1762—1782點(diǎn))的可能。缺乏業(yè)績(jī)支撐和資金支持的高估值品種,其調(diào)整的壓力將進(jìn)一步加大。

  IPO開(kāi)閘,“打新”之戰(zhàn)收益幾多?

  無(wú)論好壞的新股均能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)顯著收益的狀況可能會(huì)逐步改變

  新年伊始,新股發(fā)行正式開(kāi)閘,證監(jiān)會(huì)表示,2014年1月,將有約50家公司陸續(xù)登陸A股市場(chǎng),其中主要是中小板和創(chuàng)業(yè)板公司。根據(jù)目前已獲得新股發(fā)行批文相關(guān)公司的公告,最早將有公司于1月8日起進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)。

  新股發(fā)行箭在弦上,很多投資者又開(kāi)始摩拳擦掌準(zhǔn)備“打新”之戰(zhàn),那么,在新股發(fā)行制度改革后,新股是否還會(huì)成為市場(chǎng)一致熱捧的“香餑餑”,“打新”又將收益幾何?

  “注冊(cè)制是中國(guó)證券市場(chǎng)推進(jìn)市場(chǎng)化進(jìn)程中的一場(chǎng)革命,它將使原有市場(chǎng)的估值體系發(fā)生根本性的變化,高估值品種的價(jià)值回歸之路將出現(xiàn)加速!彪≌J(rèn)為,從歷史來(lái)看,我國(guó)新股抑價(jià)狀況顯著,主要原因在于國(guó)內(nèi)股市投機(jī)風(fēng)氣較濃,“打新”穩(wěn)賺不賠也成為投資者的共識(shí),但伴隨著注冊(cè)制改革的推進(jìn),未來(lái)新股的稀缺性將逐漸降低,并將可能打破新股的神話,需要投資者進(jìn)一步擦亮眼睛,選準(zhǔn)真正具有發(fā)展前景、估值合理的新股,才能取得良好的收益。

  “在資本市場(chǎng)改革之后,包括新股發(fā)行體制改革、退市制度改革、分紅機(jī)制完善等等一系列改革方案均旨在樹(shù)立價(jià)值投資觀念,同時(shí)也將使得新股定價(jià)更為合理,新股抑價(jià)狀況可能得到改善!泵L(zhǎng)青也認(rèn)為,在新股投資時(shí),投資者可能需要更為關(guān)注新股本身基本面狀況,新股無(wú)論好壞均能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)顯著收益的狀況可能會(huì)逐步改變。

  毛長(zhǎng)青建議,在目前已過(guò)會(huì)的82家企業(yè)中,不乏質(zhì)量較為優(yōu)良的企業(yè),其中過(guò)半企業(yè)相較行業(yè)ROE(凈資產(chǎn)收益率)較高,PE(市盈率)較低,投資者可以重點(diǎn)關(guān)注。

  估值高企,新興行業(yè)能否持續(xù)領(lǐng)跑?

  “以小為主,喜新厭舊”,抓住“跌出來(lái)的機(jī)會(huì)”是2014年投資策略的關(guān)鍵

  2013年,以創(chuàng)業(yè)板為代表的新興行業(yè)股票表現(xiàn)亮麗,成為市場(chǎng)熱捧的投資寵兒。然而,隨著新興行業(yè)股價(jià)的持續(xù)上漲,這些行業(yè)的估值逐步高企,據(jù)統(tǒng)計(jì),2013年在創(chuàng)業(yè)板上市的355家公司中,有超過(guò)1/6的公司實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)股價(jià)翻番。其中,漲幅最大的中青寶在年內(nèi)最高上漲650%多,排在漲幅榜第二至八位創(chuàng)業(yè)板公司的股價(jià)年漲幅也都超過(guò)了300%。創(chuàng)業(yè)板的整體估值水平一度高達(dá)60倍市盈率,這讓很多投資者望而卻步,也讓市場(chǎng)對(duì)新興行業(yè)未來(lái)的走勢(shì)估判產(chǎn)生了嚴(yán)重分歧。

  事實(shí)上,作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的反映,新興行業(yè)類股票在2013年的突出表現(xiàn)并非毫無(wú)緣由。從產(chǎn)業(yè)分布來(lái)看,2013年表現(xiàn)較好的行業(yè)是傳媒、計(jì)算機(jī)、通信、國(guó)防軍工、醫(yī)藥和電力設(shè)備等,這些行業(yè)符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大趨勢(shì),而且政策層面也給予了引導(dǎo)和扶持。傳媒受益于文化強(qiáng)國(guó)建設(shè);計(jì)算機(jī)、通信、電子元器件則普惠于信息化建設(shè);國(guó)防軍工受益于維護(hù)國(guó)家安全的目標(biāo);醫(yī)藥則在老齡化趨勢(shì)下將維持高增長(zhǎng);電力設(shè)備中的節(jié)能變頻設(shè)備、特高壓和輸配電設(shè)備、光伏等新能源設(shè)備也是政策扶持或鼓勵(lì)發(fā)展的細(xì)分領(lǐng)域。

  毛長(zhǎng)青認(rèn)為,去年的行業(yè)漲幅順序體現(xiàn)了年度間的行情反轉(zhuǎn)規(guī)律。比如,2012年漲幅排名前三的行業(yè)在去年都是下跌的,2012年漲幅排名末八位的行業(yè)在去年都是上漲的。其中,2012年表現(xiàn)最差的三個(gè)行業(yè)(通信、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī))在去年的漲幅都超過(guò)了30%。因此,去年傳統(tǒng)和新興的冰火兩重天的分化行情,以及近幾年的行業(yè)指數(shù)年度反轉(zhuǎn)規(guī)律,提示了新興行業(yè)在2014年可能會(huì)有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

  與此同時(shí),IPO開(kāi)閘、新股發(fā)行體制改革、創(chuàng)業(yè)板放寬財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)、新三板擴(kuò)容等舉措都會(huì)降低A股新興行業(yè)中存量成長(zhǎng)股的稀缺性,拉低它們的估值水平,進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)性回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

  在投資策略上,滕印認(rèn)為,“以小為主,喜新厭舊”,抓住“跌出來(lái)的機(jī)會(huì)”是2014年投資策略的關(guān)鍵,控制高估值品種調(diào)整帶來(lái)的損失,挖掘優(yōu)質(zhì)中小盤新股的投資機(jī)會(huì)。

  根據(jù)中信證券的研究,2014年主要投資機(jī)會(huì)將集中在三條主線:一是群眾消費(fèi)板塊。2014年的消費(fèi)增速會(huì)有所恢復(fù),再考慮到通脹緩升以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)往消費(fèi)轉(zhuǎn)向,具有防御價(jià)值的大消費(fèi)板塊將成為資金配置的最佳選擇。二是政府投資重點(diǎn)。2014年政府財(cái)政支出結(jié)構(gòu)邊際增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域,主要是國(guó)家安全和生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域,投資機(jī)會(huì)更確定。三是改革兌現(xiàn)主題。在全面深化改革的執(zhí)行期,A股主題機(jī)會(huì)也將被持續(xù)激活,國(guó)企改革、對(duì)外開(kāi)放和人口戶籍政策調(diào)整相關(guān)的概念板塊值得關(guān)注。新股投資機(jī)會(huì)也應(yīng)深入挖掘。

  延伸閱讀

  “數(shù)”說(shuō)2013股市

  2013年A股市場(chǎng)整體下跌。上證綜指全年下跌6.75%;深證成指全年下跌10.91%。不過(guò),中小盤股表現(xiàn)出色,中小板指整體上漲17.54%;創(chuàng)業(yè)板指一騎絕塵,整體上漲82.73%。

  2013年6月25日,兩市跳空低開(kāi),大盤直接砸穿1949點(diǎn),在下探至1849點(diǎn)后獲得支撐,創(chuàng)下2009年以來(lái)4年半的歷史新低。創(chuàng)業(yè)板則逆勢(shì)上行,10月10日,創(chuàng)業(yè)板指盤中最高觸及1423.97點(diǎn),同2012年12月創(chuàng)下最低位的585.44點(diǎn)相比,實(shí)現(xiàn)翻番。 錢緊是2013年困擾A股的重要因素,整個(gè)6月滬指跌幅達(dá)13.97%,這是自2009年8月以后46個(gè)月最大單月跌幅。

  據(jù)統(tǒng)計(jì),截至12月31日收盤,今年合計(jì)有1682只個(gè)股上漲,占比達(dá)68.3%。其中股價(jià)翻番的個(gè)股有191只。網(wǎng)宿科技全年漲幅超過(guò)了4倍,成為2013年漲幅最大股票。掌趣科技排名第二漲幅399%,奮達(dá)科技上漲389%,中青寶、上海鋼聯(lián)等漲幅超300%。

  遐想2014股市

  申銀萬(wàn)國(guó):伴隨經(jīng)濟(jì)進(jìn)入平臺(tái)期以及十八屆三中全會(huì)對(duì)市場(chǎng)化改革方向的進(jìn)一步明確,改革制度紅利的釋放將有助于提升股市中長(zhǎng)期預(yù)期收益率。投資者應(yīng)等待2013年年報(bào)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放后積極尋覓良機(jī),一些高估值成長(zhǎng)股有望重新出發(fā)。

  國(guó)泰君安:從資本市場(chǎng)角度看,2014年A股市場(chǎng)將是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和估值重建之年,建議投資者踏準(zhǔn)三波上漲行情。第一波來(lái)源于信用風(fēng)險(xiǎn)重建;第二波是企業(yè)盈利能力重建;第三波源于增長(zhǎng)信心重建。

  中金公司:改革打開(kāi)中期增長(zhǎng)空間,A股市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)反轉(zhuǎn),而非周期性反彈。隨著投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可持續(xù)性重拾信心,股市有望迎來(lái)估值修復(fù)。

  @未來(lái)的投資家:經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型無(wú)牛市,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有牛股,預(yù)判2014年N型走勢(shì),無(wú)全面性牛市,有結(jié)構(gòu)性、階段性牛市,大盤指數(shù)年線收陽(yáng)。

  @終南無(wú)塵:資金高成本將會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間,資產(chǎn)下行將是趨勢(shì)。上證2460一線是分水嶺。在此之下多看少動(dòng)為妙。

  @愛(ài)財(cái)?shù)睦蠌垼簩?duì)2014年股市的看法是底部肯定會(huì)出現(xiàn),如果有強(qiáng)烈下跌,大膽買入。

  @曉峰_徐:股市,2014年又是個(gè)擴(kuò)容年,二級(jí)市場(chǎng)如果沒(méi)有增量資金是好不到哪的。既然管理層有能力擴(kuò)容,相信也有配套的政策支持增量資金流入。

  @牛SHI超人:2014年,順勢(shì)而為,回報(bào)率沒(méi)有強(qiáng)求。錢財(cái)不入急門。2014,加油!

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編輯:宮喜金

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