隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)逐步強(qiáng)勁,美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者將于1月28-29日舉行貨幣政策會(huì)議,以討論其逐步削減購(gòu)債計(jì)劃的下一步策略。而周五即將公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將讓市場(chǎng)得以揣測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將以怎樣的步伐縮減購(gòu)債計(jì)劃,這對(duì)于美元后市能否繼續(xù)走強(qiáng)將至關(guān)重要。

　　美聯(lián)儲(chǔ)或繼續(xù)縮減購(gòu)債

　　本周中公布的美聯(lián)儲(chǔ)12月18-19日政策會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要顯示,大多數(shù)委員都支持縮減購(gòu)債。多數(shù)參會(huì)者認(rèn)為,如果繼續(xù)購(gòu)債,Q E的邊際效用可能會(huì)減弱,并且認(rèn)為需警惕進(jìn)一步增加購(gòu)債的邊際成本上升,從而威脅到金融穩(wěn)定,并指出金融行業(yè)過(guò)度冒險(xiǎn)的可能性。

　　盡管有部分委員提到美聯(lián)儲(chǔ)需要有更加確定性的途徑,但會(huì)議紀(jì)要并沒(méi)有給出削減計(jì)劃的具體時(shí)間安排。我們預(yù)計(jì),如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善,美聯(lián)儲(chǔ)將在2014年 的每次會(huì)議中繼續(xù)縮減購(gòu)債規(guī)模100億美元。美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)委員急于令市場(chǎng)安心,購(gòu)債規(guī)模的縮減并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)完全退出了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支持。一些委員致力于改變措辭,以顯示美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃將短期利率長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持在低位；一些委員則提倡將失業(yè)率門(mén)檻下調(diào)至6%,但這遭到了許多委員的反對(duì)。委員們同樣討論了貨幣政策回歸正常化的漫長(zhǎng)道路。由于美聯(lián)儲(chǔ)推出三輪量化寬松,美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)超過(guò)4萬(wàn)億美元,這令許多美國(guó)政客感到緊張。即將上任的美聯(lián)儲(chǔ)新任主席耶倫必須在美聯(lián)儲(chǔ)怎樣以及何時(shí)出售債券以及回歸聯(lián)儲(chǔ)的傳統(tǒng)任務(wù)———上調(diào)和下調(diào)短期利率上做出抉擇。

　　美元指數(shù)保持短線上漲的態(tài)勢(shì)。日線圖上看,此前美元指數(shù)自低位78 .95發(fā)起反彈,隨后一直在構(gòu)筑次級(jí)趨勢(shì)調(diào)整,MACD處于多頭動(dòng)能充盈的階段。4小時(shí)圖均線系統(tǒng)多頭排列,上升趨勢(shì)線的支撐作用保持完好,阻力在高點(diǎn)81.45,美元指數(shù)若能順利升破此位置將進(jìn)一步打開(kāi)上漲空間,預(yù)計(jì)后市仍有走強(qiáng)的希望。

　　非農(nóng)數(shù)據(jù)決定美元走勢(shì)

　　本周投資者已經(jīng)歷了眾多的重要事件,但最受關(guān)注的毫無(wú)疑問(wèn)是周五的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù),該數(shù)據(jù)將讓市場(chǎng)得以揣測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將以怎樣的步伐縮減購(gòu)債計(jì)劃,這對(duì)于美元后市能否繼續(xù)走強(qiáng)也將至關(guān)重要。

　　北京時(shí)間周五21:30,美國(guó)將公布2013年12月非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)及失業(yè)率�？紤]到圣誕假期雇傭量的上升,美國(guó)12月非農(nóng)數(shù)據(jù)應(yīng)該會(huì)表現(xiàn)良好。目前市場(chǎng)對(duì)美國(guó)12月非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)的預(yù)期中值為增加19 .5萬(wàn)人,平均預(yù)期值為增加19 .2萬(wàn)人。而失業(yè)率料將守在五年低點(diǎn)7 .0%。美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)在過(guò)去約一年的時(shí)間中穩(wěn)步增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀情緒也或令美國(guó)12月雇員數(shù)量略有走高。雖然過(guò)去幾個(gè)月非農(nóng)數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁,但勞動(dòng)力市場(chǎng)尚沒(méi)有顯示出真正的改善。如果2014年公布的首份非農(nóng)報(bào)告足夠強(qiáng)勁的話,那么美聯(lián)儲(chǔ)在1月28-29日的貨幣政策會(huì)議上或?qū)�寬松�?guī)模進(jìn)一步削減100億美元。不過(guò),美聯(lián)儲(chǔ)也許會(huì)等耶倫正式接任主席后才考慮進(jìn)一步削減寬松。強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)還將吸引部分美元的買(mǎi)盤(pán),但在2014年2月8日美債上限“生死線”之前,美元買(mǎi)盤(pán)的增加不會(huì)特別顯著。逐步縮減并退出購(gòu)債計(jì)劃的棘手任務(wù)幾乎肯定會(huì)落到耶倫的肩頭。無(wú)論如何,美國(guó)本次的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)至關(guān)重要。在評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)近期是否會(huì)“按兵不動(dòng)”還是繼續(xù)縮減購(gòu)債方面,非農(nóng)數(shù)據(jù)將是最為重要的指標(biāo)。

　　日本經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

　　就在日本當(dāng)局竭力擺脫通縮痼疾的同時(shí),所謂的“壞通脹”威脅正隱約浮現(xiàn),尤其是在今年4月日本銷(xiāo)售稅即將上調(diào)的情況下,這種風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

　　日本政府計(jì)劃在新財(cái)年上調(diào)銷(xiāo)售稅率至8%,而貨幣當(dāng)局也可能有意進(jìn)一步放寬貨幣政策以平滑稅率上調(diào)的影響。雖然物價(jià)和銷(xiāo)售稅之間似乎沒(méi)有直接的關(guān)聯(lián),但所謂的巨無(wú)霸指數(shù)暗示,日本或?qū)⒚媾R消費(fèi)放緩的情況。物價(jià)上漲使得餐飲行業(yè)的蛋黃醬采購(gòu)量下降,這一現(xiàn)象展現(xiàn)了日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的脆弱性———除非薪資增長(zhǎng)能夠跟得上生活成本的提升。日本剔除生鮮食品價(jià)格的C PI指數(shù)2013年11月年率增幅達(dá)到5年新高,而薪資水平相較2012年6月時(shí)仍止步不前。正如上述數(shù)據(jù)所反映的,日本消費(fèi)者的憂(yōu)慮主要源于物價(jià)漲幅超過(guò)了薪資增幅,而如果銷(xiāo)售稅再被上調(diào),那么對(duì)于公眾購(gòu)買(mǎi)力又是一記沉重打擊,物價(jià)和購(gòu)買(mǎi)力之間即將形成一種惡性循環(huán)。雖然日本央行行長(zhǎng)黑田東彥百般敦促企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人上調(diào)雇員薪資,但已經(jīng)有人開(kāi)始討論“壞通脹周期”的形成可能。有趨勢(shì)顯示日本壞通脹周期正在展開(kāi),食品原料產(chǎn)量的下降也反映出這一點(diǎn)。庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)者對(duì)物價(jià)較為敏感,如果薪資開(kāi)始上升,那么企業(yè)也不會(huì)囤積過(guò)多的庫(kù)存。在薪資增長(zhǎng)前景方面,日本企業(yè)經(jīng)營(yíng)者開(kāi)始擔(dān)心成本問(wèn)題,企業(yè)無(wú)法讓產(chǎn)品漲價(jià),只能控制成本,當(dāng)然薪資成本也包含在內(nèi)。他們無(wú)法在別人要求的情況下立刻為員工漲薪。所以,日本央行是無(wú)法對(duì)薪資產(chǎn)生直接影響的。