美國最新公布的2013年12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)以及失業(yè)率，大大出乎市場預(yù)期，觸動各方敏感神經(jīng)，并引發(fā)市場對于美聯(lián)儲是否會調(diào)整量化寬松政策退出節(jié)奏的猜測。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲將會考慮多方因素，維持漸進(jìn)削減Q E規(guī)模的步調(diào)。

　　矛盾數(shù)據(jù)擾動市場預(yù)期

　　美國勞工部10日公布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月美國非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位僅7.4萬個，大大低于市場預(yù)期的約20萬個，也低于去年全年18 .2萬個的月均水平。與此同時，當(dāng)月失業(yè)率卻從前一個月的7%快速降至6.7%，為2008年10月以來最低水平。12月的勞動參與率降到1978年來的最低，為62.8%。

　　去年12月，美聯(lián)儲正式宣布從今年1月開始削減量化寬松規(guī)模。盡管宣布的時點(diǎn)令一些人士感到意外，但由于美聯(lián)儲暗示醞釀該措施已有半年多，并且美聯(lián)儲宣布的1月削減量化寬松規(guī)模不是很大，因此市場反應(yīng)并不十分激烈。

　　就在美聯(lián)儲8日公布的上一次貨幣政策會議紀(jì)要中，暗示了美聯(lián)儲可能繼續(xù)逐漸削減量化寬松規(guī)模。各方人士也大都認(rèn)為，為了使美聯(lián)儲退出量化寬松貨幣政策的負(fù)面影響減到最低，美聯(lián)儲會逐漸減少量化寬松貨幣政策規(guī)模。

　　事實(shí)上，此前公布的一系列數(shù)據(jù)均顯示，美國經(jīng)濟(jì)動能增強(qiáng)，就業(yè)市場延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇的態(tài)勢，因此市場對非農(nóng)就業(yè)報告的結(jié)果感到有些意外。

　　就在9日，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，前一周美國首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)降至一個月新低，此外，美國自動數(shù)據(jù)處理就業(yè)服務(wù)公司日前發(fā)布的報告也顯示，去年12月美國私營部門新增就業(yè)崗位23.8萬個，創(chuàng)13個月新高。

　　此外，美國商務(wù)部上個月末發(fā)布的2013年第三季度美國G D P數(shù)據(jù)，增幅達(dá)到4.1%。截至去年第三季度的一年內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)季度增幅節(jié)節(jié)攀升，分別達(dá)到0.1%、1.1%、2.5%和4.1%。美國商務(wù)部10日公布的數(shù)據(jù)顯示，去年11月美國批發(fā)庫存和銷售均較前月上升，顯示美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢。

　　對于失業(yè)率快速降至6.7%，一些專家將其解讀為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速的又一信號，另一些專家則認(rèn)為，失業(yè)率下降主要原因是就業(yè)參與率的下降，不能視為絕對利好。而對于12月新增就業(yè)人口疲弱的原因，目前，市場人士普遍認(rèn)為，寒冷天氣可能是一大因素。

　　美國公布的12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場有所反應(yīng)。股市略有走低，美債收益率大幅走低，而黃金價格直線飚升。

　　數(shù)據(jù)發(fā)布當(dāng)日，美國三大股指跌幅均不足0.5%；之前一度沖破3%的美國債券收益率則大幅走低，指標(biāo)10年期國債上漲21/32，收益率報2.886%，較前一日下跌8個基點(diǎn)；黃金價格沖高跳漲。

　　美聯(lián)儲政策步調(diào)惹猜測

　　數(shù)據(jù)背后，各方最敏感、最關(guān)注的還是美聯(lián)儲政策調(diào)整的步調(diào)問題。一些人士認(rèn)為美聯(lián)儲仍會按循序漸進(jìn)的步調(diào)行進(jìn)。也有人士認(rèn)為，美聯(lián)儲可能下調(diào)考慮加息的失業(yè)率門檻。還有人士稱，如果失業(yè)率下降形勢持續(xù)，美聯(lián)儲的鷹派高官會推動加快縮減量化寬松。毫無疑問，12月美國的非農(nóng)就業(yè)報告給美聯(lián)儲的政策制定者們又出了一道難題，尤其是失業(yè)率下降的步伐給美聯(lián)儲政策帶來了不確定性，盡管6.5%的失業(yè)率門檻只是美聯(lián)儲啟動加息的必要而非充分條件。

　　美聯(lián)儲的杰弗瑞·萊克爾表示，盡管去年12月非農(nóng)就業(yè)報告疲軟，但政策制定者不會因?yàn)橐粋�月的就業(yè)報告而動搖，預(yù)計美聯(lián)儲在1月的會議上會考慮把量化寬松的規(guī)模再削減100億美元。

　　摩根大通認(rèn)為，非農(nóng)就業(yè)報告不僅和最近的其他強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)矛盾，而且報告自身也存在各種矛盾。就業(yè)數(shù)據(jù)低迷可能部分歸因于天氣因素及月和月數(shù)據(jù)間的差異，估計就業(yè)增長的潛在趨勢仍然沒有實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變。美聯(lián)儲可以認(rèn)為，存在充足的特殊因素干擾了數(shù)據(jù)，所以1月將再次縮減100億美元購債規(guī)模，當(dāng)然部分委員可能會支持先緩一緩。委員會將繼續(xù)維持當(dāng)前弱化失業(yè)率在未來設(shè)定政策利率中的重要性。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家也表示，報告未改變美聯(lián)儲在1月會議中繼續(xù)縮減100億美元購債規(guī)模的預(yù)期。

　　PIM C O分析師認(rèn)為，不能認(rèn)為12月的就業(yè)數(shù)據(jù)能改變經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)和政策。更重要的是，就業(yè)市場僅是更大和更復(fù)雜宏觀經(jīng)濟(jì)層面的部分而已。德意志銀行的阿蘭表示，非農(nóng)就業(yè)報告各項數(shù)據(jù)較為疲弱，除失業(yè)率以外，天氣可能確有影響，預(yù)計今后幾個月里更有可能持續(xù)的是失業(yè)率加快下行，而不是就業(yè)增長疲弱。

　　C R T一位策略主管稱，由于勞動力參與率的影響，美聯(lián)儲或?qū)⑾抡{(diào)失業(yè)率門檻，縮減寬松的步伐為溫和。PantheonM acroeconom ics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，天氣影響至少要負(fù)部分責(zé)任，美聯(lián)儲會忽視意外的就業(yè)數(shù)據(jù)，1月29日再次決定縮減量化寬松。G M P策略主管也表示，美聯(lián)儲會維持月購資產(chǎn)規(guī)模減少100億美元的決定。

　　T D Securities的一位策略主管則表示，這次12月的報告為異常，其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)活動仍然呈上升勢頭。美聯(lián)儲對此后的削減日程會更謹(jǐn)慎。

　　美林證券的經(jīng)濟(jì)學(xué)家說，考慮到疲弱的非農(nóng)就業(yè)報告和其他強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，他們認(rèn)為美聯(lián)儲將繼續(xù)以“漸進(jìn)的步伐”削減資產(chǎn)購買規(guī)模，并將在下一次的貨幣政策例會上再次縮減量化寬松100億美元。他們還表示，如果有更多數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)疲弱跡象，美聯(lián)儲可能考慮暫停削減購債。