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新股發(fā)行的“石頭”不能沒完沒了摸下去
2014-01-14 16:19 來源:新華網(wǎng) 說兩句 分享到:
新華網(wǎng)北京1月13日電 看似簡單的新股發(fā)行在中國股市上被演繹得越來越復(fù)雜。過去幾年間,新股發(fā)行一直是市場的焦點(diǎn),幾經(jīng)改革,卻依舊問題重重。究其原因,當(dāng)市場化與中國特色相結(jié)合,不同的理解,不同的立場,讓新股發(fā)行一次次變成改革的試驗(yàn)田。
回首2012年,剛剛經(jīng)過兩輪改革的IPO正經(jīng)受著破發(fā)潮的洗禮。彼時正是最為艱難的時期,業(yè)界普遍判斷,經(jīng)過破發(fā)之后,改革的成果即將體現(xiàn)。然而,當(dāng)中小投資者的呼聲和輿論的壓力讓監(jiān)管層難以承受時,新一輪改革隨即貿(mào)然啟動。盡管在信息披露等理念上有所突破,但改革方案對于發(fā)行價格不高于行業(yè)平均市盈率25%的紅線規(guī)定一下子讓新股定價回到了窗口指導(dǎo)年代。
實(shí)踐證明,之后發(fā)行的新股鮮有突破25%的紅線,僅僅變相價格管制這一點(diǎn)就讓改革宗旨的“市場化”三個字成為空談。而此后的IPO暫停更是讓新股發(fā)行再度陷入行政干預(yù)的泥潭,致使如今的正;貑⒆枇χ刂亍
當(dāng)前進(jìn)行的改革中,監(jiān)管層努力踐行市場化的諾言,從行政管制中抽身,卻因?yàn)槭袌龌牟粔驈氐锥谟媱澟c市場的碰撞中重回“管價格”的老路。可以說,超募與老股轉(zhuǎn)讓掛鉤是此次改革的致命弱點(diǎn)。在定價權(quán)基本交還市場之后,在市場熱情高漲的重啟初期,超募幾乎是必然。一邊是市場化的價格放行,一邊是計劃性思維下對超募的限制,矛盾自然產(chǎn)生,而化解矛盾的手段又是行政干預(yù)。
數(shù)次改革,都是在尋找市場化與中國特色的結(jié)合點(diǎn),但一次次實(shí)踐均未能繞過“價格”這道坎兒,卻又滋生出不同的問題,給人以“摁下葫蘆浮起瓢”之感。
改革允許探索,卻不能缺少“頂層設(shè)計”。新股發(fā)行體制改革不能無止境地探來探去,而是應(yīng)該沿著一個正確的方向,不斷完善制度和機(jī)制,在給市場穩(wěn)定預(yù)期的前提下堅定不移地穩(wěn)步推進(jìn)。
編輯:可心
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