就在標普屢創(chuàng)歷史新高時，A股市場卻低迷不振。深市近期還創(chuàng)下6年新低。人們不禁要問，數(shù)年來，中國GDP增長雄冠全球、為何A股熊冠全球？筆者認為，盡管有多方面原因，但致使A股熊冠全球的根本原因，就是一個幽靈長期深深地植根于機構(gòu)腦海中、植根于A股市場中，這個幽靈就是“投機”！

　　近幾年來，A股二級市場并沒有像人們期盼的那樣越來越成熟，而是離“成熟”越來越遠。從前幾年爆炒垃圾股重組，到現(xiàn)在的概念炒作，無不充滿著濃厚的“投機”色彩。去年“自貿(mào)股”炒作，個股連續(xù)漲停，幾十只股票聯(lián)袂漲停，不可不謂壯觀。有的“自貿(mào)股”股票，業(yè)績分文未增，股價已翻了3、4倍。

　　在概念股瘋狂炒作的背后，是資金的興風(fēng)作浪，尤其是機構(gòu)的推波助瀾。一些券商在對公司根本不做調(diào)研的情況下針對概念股票連發(fā)研報，閉門造車主觀臆斷盈利預(yù)測。一些機構(gòu)甚至完全摒棄本應(yīng)秉承的價值投資的理念，在低位大量拋出一些中國在全球具有很強競爭力、每股業(yè)績高達3、4元且每年有20-30%增長、只有6、7倍市盈率股票（在這些機構(gòu)大量拋出時，QFII卻大量買入），而去買80倍甚至數(shù)百倍市盈率的創(chuàng)業(yè)板和概念股票，投機之風(fēng)可見是多么盛行。

　　既然資金如此活躍，照理A股市場應(yīng)不斷上漲，但結(jié)果大家已經(jīng)看到了，是越投機市場越跌。原因是，在充滿投機的市場中，主流資金沒有正確的價值觀，就如同沒有靈魂，其結(jié)果必然是頑疴不止、市場越來越衰弱。

　　我們可以從正反兩個方面來說明“投機”對市場的危害性：

　　投機帶來的最大的結(jié)果是“泡沫”，而泡沫遲早要破裂。從歷史上看，沒有一次“投機”不是帶來惡劣的后果：從人類歷史上有記載的最早的投機活動—17世紀荷蘭的郁金香泡沫，到二十世紀八十年代末日本股市和房地產(chǎn)泡沫，都帶來災(zāi)難性的后果，前者使成千上萬的人血本無歸，后者使日本經(jīng)濟20多年停滯不前。從A股20多年的歷史上，也不乏爆炒概念和垃圾的“投機”帶來惡果的例子，當(dāng)年憶安科技的投機炒作，使很多人傾家蕩產(chǎn)。去年，個別經(jīng)瘋狂炒作的“自貿(mào)股”目前股價也已腰斬，套牢股民無數(shù)，就是很典型的例子。

　　再看看崇尚價值投資的成熟市場的表現(xiàn)。2009年以來，美股道瓊斯指數(shù)自6469點上漲了10000點最高漲至16588點并創(chuàng)歷史新高（但市盈率為17倍），標普指數(shù)自666點上漲至1880點最近屢創(chuàng)歷史新高（市盈率為18倍），沒有實行寬松政策的德國DAX指數(shù)也從3600點上漲了6000點最高漲至9790點（市盈率為15.7倍）。這些市場中，其經(jīng)濟增長的基本面不如我們，為何股市能大漲屢屢創(chuàng)出新高呢？重要的原因是崇尚價值投資。在成熟市場，對一些業(yè)績優(yōu)良、穩(wěn)定增長的龍頭企業(yè)藍籌股票會給出較高市盈率，而垃圾股估值很低，甚至?xí)�跌破面值。而在A股二級市場中，卻恰恰相反，績優(yōu)藍籌股屢屢破凈，其價值在這個市場中得不到合理的體現(xiàn)。而投機使概念股和垃圾股被爆炒，爆炒后形成的泡沫會破裂，股價會暴跌，整個市場豈有不跌之理？

　　筆者并不是擯棄新事物、新產(chǎn)業(yè)、新經(jīng)濟，但反對瘋狂地炒作概念。筆者認為，真正對新產(chǎn)業(yè)的投資行為應(yīng)該是與新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展相生相伴，投資的基礎(chǔ)是建立在這些公司股票業(yè)績實實在在的釋放和提升，而從新產(chǎn)業(yè)一些股票的“高增長”中分享利潤。但那種只炒作概念、在幾個月甚至幾天內(nèi)利用資金優(yōu)勢成倍地推高股價（市盈率高達百倍甚至幾百倍）、利用羊群效應(yīng)再在高位把股票派發(fā)給散戶的做法，無疑是嚴重的投機行為。

　　A股市場已經(jīng)歷了6年的大熊市，如果繼續(xù)任“投機”這個幽靈在市場蔓延，A股將繼續(xù)熊冠全球、甚至?xí)�步入崩潰之旅。要扭轉(zhuǎn)A股市場“熊冠全球”的局面，使中國股市走牛，必須重塑價值投資理念。只有價值投資植根于市場中，A股才能迎來牛市的春天。