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鼎鋒資產(chǎn):同類投資者配售比例相同 券商分配權(quán)將大打折扣

2014-03-24 14:46  來源:新華網(wǎng)  說兩句  分享到:

   3月21日證監(jiān)會公布了《中國證監(jiān)會關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》(98號文),此次政策的主要變化表現(xiàn)在以下幾個內(nèi)容上,老股轉(zhuǎn)讓、網(wǎng)下市值配售、加大對網(wǎng)上的回撥、向公眾性質(zhì)的機構(gòu)傾斜、同類投資者配售比例相同、限制一個報價、有效報價4億股以下不少于10家,4億股以上不少于20家等。

   對本次新規(guī)的主要變化,我們的理解是:

   1、限制了老股轉(zhuǎn)讓,未來老股轉(zhuǎn)讓取決于自愿鎖定12個月及以上的限售期配售股票,未來老股轉(zhuǎn)讓基本上得到了比較嚴(yán)格的限制;

   2、市值配售一定程度上限制了“打新專業(yè)戶”,要求不少于1000萬市值的非限售股份對于大資金來說影響不大;

   3、對網(wǎng)上認購超過150倍的,網(wǎng)下保留的數(shù)量不超過公開發(fā)行量的10%,但從1月份發(fā)行的48只的歷史來看,只有4只股票有效認購倍數(shù)超過150倍;

   4、比例配售傾向公眾性質(zhì)的機構(gòu)以滿足年金和保險需求(40%以上再增加),略微不利于專戶,但是過去1月份的發(fā)行實踐中,大部分都是等比例配售,所以影響不大;

   5、對同類投資者配售比例應(yīng)當(dāng)相同,對承銷商的影響比較大,券商的分配權(quán)力大打折扣;

   6、過去的三檔報價,現(xiàn)在變成了一檔報價,4億股以下的有效報價不少于10家,超過4億股的不少于20家。這個變化使機構(gòu)中簽概率顯著下降,和定增方式有些類似。

   此次發(fā)行制度改革,做了比較大的調(diào)整,增加了網(wǎng)下市值要求,改變了三檔報價方式等,往市場化方向更邁進了一步,但是對不同機構(gòu)和個人仍有明顯的不同傾向。

   此次發(fā)行制度改革,并沒有具體提及現(xiàn)在常見的信托、專戶、資管等通道資金,以及個人和其他企業(yè)機構(gòu)如何參與新股發(fā)行網(wǎng)下配售。但從分配上要求傾向公眾性質(zhì)的機構(gòu),從長期看,新股網(wǎng)下配售發(fā)行也受市場變化的影響,在行情低迷,出現(xiàn)破發(fā)、發(fā)不出去的情況時,未必就對公眾性質(zhì)的機構(gòu)更有利。

   或許注冊制的實施才能帶來新股發(fā)行網(wǎng)下配售的全面市場化,我們希望未來無論公募還是私募、個人還是機構(gòu),只要風(fēng)險自擔(dān)、責(zé)任自負,在新股發(fā)行網(wǎng)下配售上均享有同等待遇。(鼎鋒資產(chǎn))

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編輯:宮喜金

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