國慶節(jié)后的首個(gè)交易日，滬深股市扛住外圍市場(chǎng)下跌壓力，迎來開門紅行情。不過，“開門紅”并不意味著“紅十月”。從外資流動(dòng)、情緒走向以及三季報(bào)披露等角度看，10月擾動(dòng)因素明顯增多，股市出現(xiàn)階段調(diào)整的可能性不小。

　　首先，國慶長假期間，美元指數(shù)一度上探86.74，創(chuàng)出近幾年新高，技術(shù)上呈現(xiàn)出典型的向上突破態(tài)勢(shì)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)較為確定的收縮流動(dòng)性預(yù)期，美元進(jìn)一步走高的概率較大，對(duì)A股市場(chǎng)將產(chǎn)生一定負(fù)面影響。前期市場(chǎng)上漲的動(dòng)力之一就是“外資抄底”，隨著美元持續(xù)高企，部分外資流出A股市場(chǎng)的動(dòng)力增強(qiáng)。

　　其次，9月以來，在基本面不如預(yù)期的情況下，A股市場(chǎng)上漲更多來自于投資者樂觀情緒的推動(dòng)。樂觀情緒持續(xù)高漲的原因有二：一是經(jīng)濟(jì)低迷背景下，政策對(duì)沖力度有所加大；二是改革持續(xù)推進(jìn)，提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。目前看，雖然上述兩大積極因素繼續(xù)存在，但其對(duì)情緒的拉動(dòng)作用或階段性弱化。進(jìn)入10月，滬港通等一系列政策預(yù)期將逐漸兌現(xiàn)，而從以往的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，股市上漲大多發(fā)生在利好信息處于預(yù)期階段，一旦兌現(xiàn)，樂觀情緒會(huì)出現(xiàn)明顯回潮。

　　最后，近期在樂觀情緒推動(dòng)下，市場(chǎng)中最具賺錢效應(yīng)的群體為績(jī)差題材股。值得注意的是，股價(jià)可能暫時(shí)偏離基本面，但不會(huì)長期脫離。從今年中報(bào)披露時(shí)大量小盤題材股出現(xiàn)明顯調(diào)整看，業(yè)績(jī)對(duì)此類股票的階段性殺傷力較大。三季報(bào)披露將逐漸拉開大幕，考慮到7至9月宏觀經(jīng)濟(jì)重歸低迷的背景，三季報(bào)大概率會(huì)繼續(xù)表現(xiàn)不佳，此前被過度炒作的績(jī)差題材股面臨調(diào)整壓力。

　　從本周行情看，醫(yī)藥等防御類股票整體走強(qiáng)，顯示市場(chǎng)上漲階段有可能進(jìn)入階段性尾聲，上述三大負(fù)面因素對(duì)整體市場(chǎng)的擾動(dòng)效應(yīng)有可能強(qiáng)化。鑒于此，投資者應(yīng)適度平復(fù)樂觀情緒，降低股票倉位，特別是題材股的持倉比例。當(dāng)然，從中期看，仍應(yīng)保持相對(duì)樂觀心態(tài)，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)的情況下，10月可能出現(xiàn)的階段性調(diào)整實(shí)際上也開啟了針對(duì)明年行情的布局窗口。