全球投資者正迫不及待地盼望著這個夏天能早點結(jié)束，讓他們“討厭”這個夏季的并不是引發(fā)高溫的厄爾尼諾現(xiàn)象，而是美聯(lián)儲的最終審判。

　　他們心中都在焦慮地思考著一個問題，在2015年的第三季度，美聯(lián)儲是否真的會從全球其它大多數(shù)央行的寬松貨幣潮流中逆流而上——開始加息。

　　當全球或大或小的央行行長們?nèi)栽谄Ｓ趹獙�金融危機后遺癥和低通脹風險而傾向于繼續(xù)保持貨幣寬松來維持經(jīng)濟增長之際，美聯(lián)儲主席耶倫所吹響的加息號令又向他們的心臟給予了重重的一擊。

　　在美聯(lián)儲的加息暗示和大部分國家降低信貸成本的意愿之間，一種兩極分化貨幣政策氣候正在形成，而這種前所未見的極端氣候現(xiàn)象所引發(fā)的美元升值或?qū)�帶給全球另一場新的危機。

　　33VS16

　　7月23日，新西蘭央行宣布降息，將官方隔夜拆款利率下調(diào)25個基點，至3.0%，雖然這是該行兩個月來的第二次降息，但分析師卻普遍預計這一降息幅度并不足以刺激新西蘭已經(jīng)降至0.3%的通脹率，他們在2015年結(jié)束前仍有可能會再次降息�！拔艺J為該行會在下次會議上降息25個基點，然后在10月再降息25個基點。”德意志銀行首席分析師達倫·吉布斯說。

　　僅僅兩天前，同樣受困于經(jīng)濟增長乏力，匈牙利央行也剛剛將其基準利率下調(diào)了15個基點，而這是該行連續(xù)第五個月降息。

　　然而，新西蘭和匈牙利央行的選擇只不過是2015年全球大多數(shù)央行“搖擺”貨幣政策的一個縮影。截止到7月23日，在全球央行信息網(wǎng)追蹤的93個國家和地區(qū)央行中，共有33家央行參與到了降息的“接力賽”中，雖然他們在數(shù)量上只占到全球央行數(shù)量的三分之一，但他們所代表的經(jīng)濟總量卻幾乎占據(jù)了全球經(jīng)濟總量的50%。

　　這33個參賽名單中既包括全球第二大經(jīng)濟體中國，也包含受美元升值影響最為嚴重的大宗商品出口國——澳大利亞、俄羅斯、加拿大等國。

　　雖然這33家央行參與的是同一場降息“接力賽”，但其奔跑的次數(shù)和距離卻大相徑庭。其中最賣力奔跑的是俄羅斯央行，今年以來他一共降息四次，總降息幅度為5.5%，而緊隨其后的是他的“金磚伙伴”——中國和印度，二者分別降息3次，幅度為0.75%。截止到7月23日所有參與降息“接力賽”的33個國家央行一共奔跑了61次，總共降息幅度為17.3%。這一數(shù)字排在2001年以來全球央行年度降息幅度的第二名，而在它之前的則是金融危機最為嚴重的2009年，當年全球央行降息幅度為20.7%，目前距離近15年新高還差380個基點。但2015年的賽程只是剛剛過半，如果市場對于美聯(lián)儲將于2015年9月加息的預期進一步升高，更多的央行將改變他們的貨幣政策，以便未雨綢繆。

　　據(jù)《華爾街日報》給出的2015年全球央行第三季度貨幣政策預期顯示，在這一季度中仍大約會有12個央行繼續(xù)選擇降息，僅在7月前三周，就已經(jīng)有7家央行宣布了降息決定。排在名單上的還有中國、俄羅斯、韓國、泰國以及已經(jīng)位于負利率區(qū)間的瑞士。雖然全球金融危機已經(jīng)過去了7年，但世界經(jīng)濟卻依然戒不掉央行流動性的“補氧”。

　　與全球大多數(shù)央行選擇背道而馳的是，另外16個處于通脹煎熬中的國家卻不得不被迫加息。與美聯(lián)儲和英國因經(jīng)濟向好選擇加息不同的是，這些國家的行為更像是一次冒險。受財政與貿(mào)易“雙赤字”威脅的巴西已經(jīng)在2015年的前六個月中做出了“月月加息”的決定，其基準利率已經(jīng)升高至13.75%。而分析師預測7月其也難逃加息命運。與此同時，飽受戰(zhàn)亂的烏克蘭在今年3月更是做出了一次性加息10.5%的決定，將基準利率上調(diào)至30%。

　　在美聯(lián)儲以及英國央行即將展開自己的利率正�；�之旅時，被他甩掉的伙伴卻有可能會在左右為難的境遇中遭遇新的危機。

　　“美元危機”

　　自2009年以來，驅(qū)動全球金融市場不斷膨脹的關鍵因素是低利率和充裕的流動性。據(jù)估算，超過80%的股票價格上漲均在某種程度上受到了量化寬松政策的支持，而股票市場、大宗商品市場、房地產(chǎn)市場的價格上漲又支持了全球資金的快速流動。其中尤其是新興市場更是受到了巨額資金的青睞，因為投資者可以在這里尋找到更高的回報。

　　金融危機以來，全球央行注入市場的流動性規(guī)模大約為10萬億-12萬億美元，足以為地球上的每一個人購置一個平板電腦作為禮物。然而美聯(lián)儲的加息，以及由其加息所引發(fā)的全球貨幣政策分化卻有可能會終結(jié)這場“狂歡”。

　　7月23日，就在新西蘭央行宣布降息的同一天，美元再次重返四個月高位，當天美元指數(shù)收于97.72點，自2015年以來美元指數(shù)的漲幅已經(jīng)超過了8%。而從美元的高歌猛進中聽出悲涼之音的恰恰是與其走勢一向成反比的大宗商品市場。

　　當天追蹤22種原材料的彭博商品指數(shù)跌至13年新低，甚至比2008年金融危機和2010年歐債危機時還要糟糕。大宗商品已經(jīng)成為了投資者避之不及的領域。從原油、貴金屬、小麥到糖幾乎無一幸免。黃金價格已經(jīng)連續(xù)第11個交易日收跌，這幾乎是近20年來黃金交易歷史中最長的一個連跌周期。截止到7月23日，黃金價格當周跌幅超過5%，而年內(nèi)累計價格下跌恰恰與美元指數(shù)上漲幅度重合——均為8%。

　　另一種大宗商品也遭遇了與黃金同樣的“嫌棄”，國際原油價格再度跌至50美元每桶下方，為4月以來最低水平。

　　“美聯(lián)儲加息的信號正在大宗商品市場中刮起一場完美風暴�！薄都犹芈�投資通訊》主筆丹尼斯·加特曼表示，“在這樣的背景下，商品市場的持久熊市已經(jīng)在醞釀之中。美元兌一攬子貨幣在過去一年中已經(jīng)上漲超過了20%，強勢美元將橫掃大宗商品市場中的每一個商品領域。”

　　比美元升值有可能會刺破金融市場泡沫更嚴重的是，它有可能會造成全球債務大廈的傾倒。

　　過去6年間美國十年期基準國債的收益率從2.96%降至2.32%。低廉的借貸成本激發(fā)了全球投資者排隊領取“免費午餐”的沖動，而其中曾經(jīng)備受投資者青睞的新興市場自然也成為了資金流入的“洼地”，但是一旦美聯(lián)儲加息引發(fā)資金逆流，流動性退去后，洼地也許將變成“深坑”。

　　據(jù)BIS數(shù)據(jù)顯示，2008年以來，新興市場借款人總共發(fā)行了約2.6萬億美元的國際債券，而其中大約四分之三是以美元計價。與此同時，跨國銀行向新興經(jīng)濟體發(fā)放的跨境貸款在2014年年中總計達3.1萬美元，這些貸款大部分也是以美元計價。強勢美元的回歸將意味著在支付這些債務時，借債人將不得不支付更高的成本和利息，而這對于相對美元貨幣貶值幅度更大，外匯儲備更為薄弱的經(jīng)濟體來說，簡直就是一場新的災難。

　　截止到2015年6月底，彭博追蹤的20種新興市場貨幣指數(shù)已經(jīng)下跌超過7%。據(jù)接受彭博調(diào)查的40名外匯分析師預計，新興市場的貨幣下跌仍將繼續(xù)。他們預計，24種主流新興市場貨幣中，有18種將持續(xù)貶值，直至明年年中。在2015年上半年表現(xiàn)最差的新興市場貨幣分別為阿根廷比索和印尼盧比。

　　然而即使是作為外匯儲備世界第一的中國也面臨著一些棘手問題。雖然據(jù)中國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，目前包括中央債務在內(nèi)的政府債務占GDP之比仍在60%的全球公認安全線以內(nèi)，但是中國企業(yè)的負債情況卻日益嚴重。據(jù)路透社對中國近1400家公司進行調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)債與GDP之比是美國的2倍，這些企業(yè)債在過去5年急劇惡化。國際評級機構標普稱，未來5年中國企業(yè)債將增長77%，達到28.8萬億美元�！捌髽I(yè)債務增加并不一定意味著危機一定會爆發(fā)，但是這的確是一個示警信號，而如果想摘除這一警報，中國則必須繼續(xù)加強市場化改革�！睒似赵谝环輬蟾嬷袑懙馈�

　　等待美聯(lián)儲宣布加息的這個夏天注定是一個備受煎熬的季節(jié)，然而為了讓這個夏天好過一些，全球央行的領導者們都在嘗試著不同的“避暑”方式。