央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)11月27日消息(記者馬文靜)11月24日,新三板分層方案出爐,根據(jù)該方案,起步階段將掛牌公司劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層,并設(shè)置了三套并行分層標(biāo)準(zhǔn)。業(yè)內(nèi)人士指出,方案的出爐標(biāo)志著新三板制度建設(shè)的大幕拉開,是重大利好;資本追逐創(chuàng)新層公司是必然,但過度受捧或?qū)?dǎo)致創(chuàng)新層產(chǎn)生“泡沫”,基礎(chǔ)層仍是“黑馬集中營(yíng)”。
三標(biāo)準(zhǔn)各有側(cè)重 對(duì)掛牌企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)有引導(dǎo)作用
分層方案設(shè)置了三套并行標(biāo)準(zhǔn),篩選出市場(chǎng)關(guān)注的不同類型公司進(jìn)入創(chuàng)新層。基礎(chǔ)層主要針對(duì)掛牌以來無交易或交易極其偶發(fā)且尚無融資記錄的企業(yè),還包括有交易或者融資記錄但暫不滿足創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。
第一套標(biāo)準(zhǔn)為“凈利潤(rùn)+凈資產(chǎn)收益率+股東人數(shù)”。最近兩年連續(xù)盈利,且平均凈利潤(rùn)不少于2000萬元(凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù));最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù));最近3個(gè)月日均股東人數(shù)不少于200人。
第二套標(biāo)準(zhǔn)為“營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率+營(yíng)業(yè)收入+股本”。最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng),且復(fù)合增長(zhǎng)率不低于50%;最近兩年平均營(yíng)業(yè)收入不低于4000萬元;股本不少于2000萬元。
第三套標(biāo)準(zhǔn)為“市值+股東權(quán)益+做市商家數(shù)”。最近3個(gè)月日均市值不少于6億元;最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬元;做市商家數(shù)不少于6家。
在達(dá)到上述任一標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上,須滿足最近3個(gè)月內(nèi)實(shí)際成交天數(shù)占可成交天數(shù)的比例不低于50%,或者掛牌以來(包括掛牌同時(shí))完成過融資的要求,并符合公司治理、公司運(yùn)營(yíng)規(guī)范性等共同標(biāo)準(zhǔn)。
對(duì)此,天星資本主管合伙人蔡志明向央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示,新三板分層是手段而非目標(biāo),意味著新三板制度建設(shè)的大幕已經(jīng)拉開,將是持續(xù)利好。他認(rèn)為,分層的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn),側(cè)重于不同的方面,對(duì)新三板掛牌企業(yè)和新三板投資機(jī)構(gòu)都起到引導(dǎo)作用。第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn),側(cè)重于企業(yè)的盈利;第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn),側(cè)重于企業(yè)的成長(zhǎng)性;第三個(gè)標(biāo)準(zhǔn),突出企業(yè)的規(guī);。
此外,厚持資本董事長(zhǎng)高鵬在接受央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)指出,基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層的該劃分標(biāo)準(zhǔn)并不能夠成為評(píng)判掛牌企業(yè)好壞的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)投資機(jī)構(gòu)而言,三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)只是提供了一個(gè)看企業(yè)的特殊角度。如標(biāo)準(zhǔn)一就像PE看企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn),注重企業(yè)的盈利。標(biāo)準(zhǔn)二則關(guān)注企業(yè)營(yíng)收情況,能不能做到“不燒錢保證企業(yè)營(yíng)收、規(guī)模”。標(biāo)準(zhǔn)三則是給企業(yè)提醒“不要過度燒錢”。
對(duì)于分層之后掛牌企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)的變化,蔡志明表示,分層方案既有助于投資者更有針對(duì)性的選擇標(biāo)的,也有利于新三板掛牌企業(yè)根據(jù)三個(gè)指標(biāo)調(diào)整自身運(yùn)營(yíng)策略。在分層后,新三板市場(chǎng)建設(shè)將更加完善,標(biāo)的的投資價(jià)值更加明朗化,企業(yè)價(jià)值更易被發(fā)現(xiàn)。
分化將是必然 創(chuàng)新層受捧或引發(fā)“泡沫”
“分層后會(huì)否造成兩極分化?大量資金涌入創(chuàng)新層,而基礎(chǔ)層無人問津,‘冰火兩重天’會(huì)成為新三板的未來嗎?”分層方案出爐后,不少人表示了這樣的擔(dān)憂。
“標(biāo)準(zhǔn)本身不會(huì)導(dǎo)致分化,分化是由企業(yè)自身發(fā)展決定的!碧煨琴Y本主管合伙人蔡志明表示,“冰火兩重天”的說法有些夸張,短期內(nèi)這種現(xiàn)象不會(huì)出現(xiàn),但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,分化是必然的!案鶕(jù)納斯達(dá)克的發(fā)展經(jīng)驗(yàn),顯著的分化可能在兩三年后才出現(xiàn)”。
“短期內(nèi),創(chuàng)新層將快速受到追捧。但值得注意的是,創(chuàng)新層的泡沫也或由此產(chǎn)生!焙癯仲Y本董事長(zhǎng)高鵬表示,創(chuàng)新層快速受到熱捧,將使其流動(dòng)性溢價(jià)增加,過高的部分就是所謂的“泡沫”。他認(rèn)為,從現(xiàn)在至五月份對(duì)新三板而言將是長(zhǎng)期的利好,但一旦5月份利好耗盡,“泡沫”或難以避免,高鵬提醒,非專業(yè)性機(jī)構(gòu)在5月份之后的投資要尤其謹(jǐn)慎。
流動(dòng)性差未必是壞事 基礎(chǔ)層仍是“黑馬集中營(yíng)”
“頂層將得到所有政策利好,分到頂層就相當(dāng)于政府背書了,所以會(huì)占盡優(yōu)勢(shì),資源肯定會(huì)向頂層傾斜。但底層就苦了!北本┬露s輝資本董事長(zhǎng)張弛接受媒體采訪時(shí)的這番話說出了許多基礎(chǔ)層企業(yè)的“怨念”之處,似乎分層后創(chuàng)新層的流動(dòng)性將得到極大改善,而基礎(chǔ)層流動(dòng)性更加堪憂。
“基礎(chǔ)層的企業(yè)本身流動(dòng)性就欠佳,分層后流動(dòng)性也不會(huì)太好,但流動(dòng)性差對(duì)企業(yè)而言也不一定是壞事。”厚持資本董事長(zhǎng)高鵬向央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示。在他看來,有的企業(yè)過于追求流動(dòng)性,盲目早期掛牌,在掛牌上過多的精力注入使企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)受到干擾,不利于企業(yè)聚集精力在專業(yè)發(fā)展上,反而阻礙了其健康成長(zhǎng);A(chǔ)層企業(yè)應(yīng)吸取盲目追求流動(dòng)性導(dǎo)致失敗的教訓(xùn),分層后,所謂的“掛牌神話”將被打破,企業(yè)發(fā)展?jié)u趨理性,更加關(guān)注專業(yè)性。
據(jù)媒體統(tǒng)計(jì),在4000多家新三板掛牌企業(yè)中,僅有約10%的企業(yè)可能進(jìn)入創(chuàng)新層,大部分企業(yè)將被分至“基礎(chǔ)層”。那么,是否這些公司將因此“打入冷宮”,無人問津?幾位投資人給出的答案是否定的。
天星資本主管合伙人蔡志明表示,對(duì)于機(jī)構(gòu)投資人而言,分層的主要影響是起到階段性的引導(dǎo)作用,對(duì)創(chuàng)新層的企業(yè)會(huì)有所關(guān)注。“但分層不會(huì)改變投資理念,投資人更關(guān)注企業(yè)成長(zhǎng)性,大部分新三板掛牌企業(yè)可能只能在基礎(chǔ)層,但基礎(chǔ)層中的許多企業(yè)也完全可能快速成長(zhǎng)起來,基礎(chǔ)層才是‘黑馬集中營(yíng)’”。
“當(dāng)資源向頂層傾斜時(shí),底層得不到資金,估值就會(huì)繼續(xù)下降,投資機(jī)會(huì)就會(huì)出現(xiàn)了!北本┬露s輝資本董事長(zhǎng)張馳認(rèn)為,基礎(chǔ)層的投資機(jī)會(huì)隨后也將出現(xiàn)。