在剛剛過去的2016年，“去杠桿”是金融市場的關鍵詞。春節(jié)前后，就在大家對2017年的金融市場動向尚未確定之時，央行就明確地傳達出了繼續(xù)去杠桿的信號。1月末上調中期借貸便利（MLF）中標利率后，央行于2月3日再次上調逆回購中標利率10個基點，同時上調了常備借貸便利（SLF）利率，隔夜品種上調35個基點。這被稱為“變相加息”。

　　另一方面，央行已經連續(xù)兩日暫停了早已經形成每日操作規(guī)律的公開市場逆回購業(yè)務，其在公告中表示：隨著現(xiàn)金逐漸回籠，目前銀行體系流動性總量處于較高水平。為保持銀行體系流動性基本穩(wěn)定，暫不開展公開市場逆回購操作。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計，2月份到目前為止，央行共計只在公開市場投放500億逆回購資金，減去這筆資金，本月還有16800億逆回購資金到期。據(jù)記者了解，央行在節(jié)前為了應對春節(jié)流動性需求，投放了大量資金，目前正在滾動收回。由于機構在節(jié)后初期交投較少，所以盡管暫停了逆回購操作，資金面依然保持寬松態(tài)勢。

　　目前各機構剛剛開始展開業(yè)務，市場交投清淡，因此對于央行的變相加息舉動也并沒有過于明顯的反應。不過，從貨幣市場和債券市場的資金利率上來看，依然延續(xù)了節(jié)前的上行趨勢。2月6日，銀行間質押回購利率，除了7天品種外，其他均上漲；Shibor利率除了1周品種下降2個基點外，其余品種也全線上漲。債券市場，國債和國開債收益率7年期均有上行，其余期限品種下行，其中10年國債上行7.76個基點報3.4875%，10年國開債收益率上行9.82個基點報4.18%。

　　有媒體報道指出，貨幣市場操作利率上調釋放出明確的政策信號，穩(wěn)健的貨幣政策需要“更加中性”，以防風險去杠桿。中國貨幣政策的取向，開年已非常鮮明，未來貨幣政策走向將根據(jù)形勢變化“更加審慎”。

　　渤海證券研究報告表示，PMI指數(shù)維持在榮枯線之上，表明經濟基本面依然良好，也就是此前的去杠桿行為并未對國內經濟的增長動力產生可見的負面沖擊，這進一步強化了管理層去杠桿的決心，就算利率可保持不變，央行仍可以通過降低7天逆回購占比來提升貨幣市場資金價格。近期央行對到期逆回購資金的對沖程度將成為市場觀察管理層態(tài)度的重點。

　　DM金融平臺人士表示，節(jié)前投放的巨量資金將會在這兩周相繼到期，金額高達15250億元，而春節(jié)前央行通過其創(chuàng)新性貨幣政策工具“臨時流動性便利(TLF)”投放的6300億元也將于這個時間段內到期，因此不排除短期內資金價格劇烈波動的可能。華創(chuàng)證券分析稱，整體來看，而按照央行去杠桿的態(tài)度，必然會回籠資金，將導致資金面的波動加大，對市場造成沖擊，短期債市調整尚未結束。