在剛剛過去的2016年，“去杠桿”是金融市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。春節(jié)前后，就在大家對(duì)2017年的金融市場(chǎng)動(dòng)向尚未確定之時(shí)，央行就明確地傳達(dá)出了繼續(xù)去杠桿的信號(hào)。1月末上調(diào)中期借貸便利（MLF）中標(biāo)利率后，央行于2月3日再次上調(diào)逆回購(gòu)中標(biāo)利率10個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)上調(diào)了常備借貸便利（SLF）利率，隔夜品種上調(diào)35個(gè)基點(diǎn)。這被稱為“變相加息”。

　　另一方面，央行已經(jīng)連續(xù)兩日暫停了早已經(jīng)形成每日操作規(guī)律的公開市場(chǎng)逆回購(gòu)業(yè)務(wù)，其在公告中表示：隨著現(xiàn)金逐漸回籠，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平。為保持銀行體系流動(dòng)性基本穩(wěn)定，暫不開展公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2月份到目前為止，央行共計(jì)只在公開市場(chǎng)投放500億逆回購(gòu)資金，減去這筆資金，本月還有16800億逆回購(gòu)資金到期。據(jù)記者了解，央行在節(jié)前為了應(yīng)對(duì)春節(jié)流動(dòng)性需求，投放了大量資金，目前正在滾動(dòng)收回。由于機(jī)構(gòu)在節(jié)后初期交投較少，所以盡管暫停了逆回購(gòu)操作，資金面依然保持寬松態(tài)勢(shì)。

　　目前各機(jī)構(gòu)剛剛開始展開業(yè)務(wù)，市場(chǎng)交投清淡，因此對(duì)于央行的變相加息舉動(dòng)也并沒有過于明顯的反應(yīng)。不過，從貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的資金利率上來(lái)看，依然延續(xù)了節(jié)前的上行趨勢(shì)。2月6日，銀行間質(zhì)押回購(gòu)利率，除了7天品種外，其他均上漲；Shibor利率除了1周品種下降2個(gè)基點(diǎn)外，其余品種也全線上漲。債券市場(chǎng)，國(guó)債和國(guó)開債收益率7年期均有上行，其余期限品種下行，其中10年國(guó)債上行7.76個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.4875%，10年國(guó)開債收益率上行9.82個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.18%。

　　有媒體報(bào)道指出，貨幣市場(chǎng)操作利率上調(diào)釋放出明確的政策信號(hào)，穩(wěn)健的貨幣政策需要“更加中性”，以防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿。中國(guó)貨幣政策的取向，開年已非常鮮明，未來(lái)貨幣政策走向?qū)⒏鶕?jù)形勢(shì)變化“更加審慎”。

　　渤海證券研究報(bào)告表示，PMI指數(shù)維持在榮枯線之上，表明經(jīng)濟(jì)基本面依然良好，也就是此前的去杠桿行為并未對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力產(chǎn)生可見的負(fù)面沖擊，這進(jìn)一步強(qiáng)化了管理層去杠桿的決心，就算利率可保持不變，央行仍可以通過降低7天逆回購(gòu)占比來(lái)提升貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格。近期央行對(duì)到期逆回購(gòu)資金的對(duì)沖程度將成為市場(chǎng)觀察管理層態(tài)度的重點(diǎn)。

　　DM金融平臺(tái)人士表示，節(jié)前投放的巨量資金將會(huì)在這兩周相繼到期，金額高達(dá)15250億元，而春節(jié)前央行通過其創(chuàng)新性貨幣政策工具“臨時(shí)流動(dòng)性便利(TLF)”投放的6300億元也將于這個(gè)時(shí)間段內(nèi)到期，因此不排除短期內(nèi)資金價(jià)格劇烈波動(dòng)的可能。華創(chuàng)證券分析稱，整體來(lái)看，而按照央行去杠桿的態(tài)度，必然會(huì)回籠資金，將導(dǎo)致資金面的波動(dòng)加大，對(duì)市場(chǎng)造成沖擊，短期債市調(diào)整尚未結(jié)束。