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CPI波瀾不驚 PPI同比漲幅連降三月

2017-06-10 09:50:00來源:中國證券報

  國家統(tǒng)計局9日公布,5月全國居民消費價格指數(shù)(CPI)環(huán)比下降0.1%;同比上漲1.5%,漲幅比上月擴大0.3個百分點。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)環(huán)比下降0.3%;同比上漲5.5%,漲幅比上月回落0.9個百分點,連續(xù)3個月回落。專家表示,目前來看既不存在通脹壓力,也無通縮風險,預計貨幣政策將保持穩(wěn)健中性。

  CPI走勢基本平穩(wěn)

  據(jù)國家統(tǒng)計局測算,在5月份1.5%的同比漲幅中,去年價格變動的翹尾因素約為1個百分點,比上月擴大0.4個百分點;新漲價因素約為0.5個百分點。

  從影響CPI同比漲幅的商品和服務價格來看,非食品價格是推升CPI的主要因素。國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師繩國慶表示,5月食品類價格下降0.7%,影響CPI下降約0.14個百分點。其中,鮮菜由于氣溫上升而供給量增加,價格下降6.2%;雞蛋供大于求,價格下降4.1%;豬肉供應充足,價格下降2.9%。三項合計影響CPI下降約0.24個百分點。

  對于核心CPI方面,交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為,剔除食品和能源的核心CPI同比上漲2.1%,走勢平穩(wěn),為近年來相對較高水平,但不存在通脹壓力,也無通縮風險。核心CPI上漲與經(jīng)濟結構轉換有關,但需求回落及食品價格漲幅回落導致CPI上漲動力趨弱。就全年通脹水平而言,預計6月CPI同比漲幅仍將繼續(xù)走高,但下半年隨著總需求的小幅回落、去杠桿防風險導致流動性有所收緊、市場利率小幅走高,均會導致物價承壓。預計今年CPI同比漲幅將呈現(xiàn)中間高、兩頭低的走勢。

  九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清表示,今年我國通脹水平大概率會呈現(xiàn)“前低后高”的情況。1-5月CPI總水平同比上漲1.4%,隨著下半年通脹水平的溫和回升,預計下半年CPI總水平同比上漲1.6%-1.7%?傮w上,今年消費價格水平處于一個溫和回升的“前低后高”的狀態(tài),全年既不會存在通縮,也不會發(fā)生滯脹。

  PPI漲幅連續(xù)收窄

  相比于平穩(wěn)的CPI漲幅,PPI漲幅出現(xiàn)了一定程度的沖高回落。

  分行業(yè)看,5月份煤炭開采和洗選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、石油加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、化學原料和化學制品制造業(yè)等六大行業(yè)合計影響PPI同比上漲約4.1個百分點,占總漲幅的74.5%。但從同比漲幅看,六大行業(yè)價格漲幅均有所回落。

  連平表示,超過半數(shù)的工業(yè)行業(yè)產(chǎn)品價格下跌,有沖高回調(diào)的特點。企業(yè)補庫存周期逐漸減弱,不會顯著拉動需求。由于貨幣政策保持穩(wěn)健中性以及金融去杠桿,不會出現(xiàn)釋放流動性抬高工業(yè)產(chǎn)品價格的現(xiàn)象。因此,PPI漲幅繼續(xù)收窄的可能性較大。

  中信建投證券宏觀固定收益首席分析師黃文濤表示,PPI漲幅繼續(xù)收窄,中下游行業(yè)對PPI同比漲幅的拉動率轉為負值。這可能意味著,中下游行業(yè)對于前期上游原材料價格上漲的成本消化基本結束,未來可能對PPI同比漲幅帶來下拉影響。

   “隨著油價基數(shù)的上升,油價同比漲幅繼續(xù)收窄。與黑色、有色、化工、煤炭相關的采選、加工等8個子行業(yè)的PPI同比漲幅均在收窄之中。”華泰證券首席宏觀研究員李超表示,今年PPI同比漲幅見頂下行的態(tài)勢基本確認,但主要是供給側結構性改革中的階段性放緩,需求側并未出現(xiàn)大的波動,因而下行走勢不會非常劇烈。

  為調(diào)控提供操作空間

  對于貨幣政策,連平認為,CPI低位回升、PPI高位回落,二者剪刀差收窄,趨于合理水平,物價應不是目前貨幣政策關注的主要目標。物價狀況和運行態(tài)勢為政策調(diào)控提供了良好的操作空間和環(huán)境。

  “關于貨幣政策,‘監(jiān)管協(xié)調(diào)2.0’是央行貨幣政策的核心影響因素。盡管貨幣政策大幅放松的可能性幾乎為零,但存在邊際上的拐點!编嚭G灞硎,目前來看,經(jīng)濟及通脹數(shù)據(jù)并非貨幣政策的核心變量,不會對貨幣政策構成制約,監(jiān)管協(xié)調(diào)才是目前央行的核心變量。

  方正證券分析師楊文敩認為,從宏觀層面來看,對貨幣政策的“掣肘”力度將減弱,預計貨幣政策將保持穩(wěn)健,預期可能邊際好轉。(記者 彭揚)

編輯: 馬文靜
關鍵詞: CPI;PPI;貨幣政策
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