9月4日，騰訊開通"零錢通"功能內(nèi)測(cè)，部分微信用戶受邀參與首批體驗(yàn)。騰訊打通貨基后，余額寶還能再一家獨(dú)大嗎？當(dāng)前兩者規(guī)模差距巨大，騰訊作何盤算？新規(guī)落地，貨基未來(lái)走向何方？央廣《王冠紅人館》財(cái)經(jīng)報(bào)告為您深度解析騰訊與阿里的貨基之爭(zhēng)。

　　一、聚焦--騰訊"零錢通"內(nèi)測(cè) 微信打通貨幣基金理財(cái)

　　9月4日，騰訊向部分用戶推送微信支付"零錢通"的首批體驗(yàn)邀請(qǐng)，將原"零錢理財(cái)"功能升級(jí)為"零錢通"。騰訊公司回復(fù)稱，該功能仍在測(cè)試，尚未對(duì)外正式推出。

　　據(jù)介紹，零錢通功能與余額寶類似，用戶可以將零錢通里的錢用于消費(fèi)，如轉(zhuǎn)賬、發(fā)微信紅包、掃碼支付、償還信用卡等，當(dāng)資金放在零錢通里不被使用時(shí)，可以投資貨幣基金賺取收益。目前，零錢理財(cái)對(duì)接匯添富、易方達(dá)、南方和華夏基金等旗下4只貨幣基金，近七日年化收益率在4.14%-4.46%之間不等。

　　從產(chǎn)品端看，"零錢通"補(bǔ)齊了微信支付在活期理財(cái)產(chǎn)品的缺失。

　　二、解析--零錢通對(duì)標(biāo)余額寶，騰訊阿里有何盤算？

　　零錢通規(guī)模離支付寶很遠(yuǎn)

　　支付寶推出余額寶4年之后，騰訊公司終于推出了自己的"零錢"理財(cái)。

　　對(duì)騰訊而言，對(duì)接的4只貨幣基金不及1200億元，無(wú)法與余額寶1.43萬(wàn)億的規(guī)模相提并論。

　　從數(shù)據(jù)看，目前仍在測(cè)試的"零錢通"對(duì)接匯添富、易方達(dá)、南方和華夏基金等旗下4只貨幣基金但規(guī)模仍較小。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年6月末，易方達(dá)易理財(cái)規(guī)模為606億、華夏財(cái)富寶A規(guī)模為211億元、匯添富全額寶規(guī)模為205億元，南方現(xiàn)金通E規(guī)模為161億元，四只產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模為1183億元。

　　對(duì)余額寶而言，今年6月，余額寶新增對(duì)接博時(shí)合惠貨幣基金，目前余額寶一共對(duì)接兩只貨幣基金。截至2017年6月末，天弘余額寶規(guī)模突破1.43萬(wàn)億元，博時(shí)合惠貨幣基金的規(guī)模為239億元。

　　截止6月末，天弘余額寶規(guī)模突破1.43萬(wàn)億

　　騰訊定位"小額"，馬云說(shuō)不怕

　　外界認(rèn)為，騰訊此舉意在對(duì)抗阿里系螞蟻金服旗下的"余額寶"產(chǎn)品。騰訊人士表示，微信"零錢通"在產(chǎn)品規(guī)模、功能、定位等方面都與"余額寶"有著不同之處。微信"零錢通"的資金規(guī)模不大，屬于"小額高頻"理財(cái)場(chǎng)景。該人士透露，資金轉(zhuǎn)入零錢通的方式，只能通過(guò)微信零錢轉(zhuǎn)入，而無(wú)法通過(guò)銀行卡等其他渠道轉(zhuǎn)入。而微信零錢的來(lái)源主要來(lái)自于朋友之間收發(fā)紅包、轉(zhuǎn)賬，消費(fèi)場(chǎng)景則主要是打車、吃飯，都是小額場(chǎng)景。

　　根據(jù)騰訊中期業(yè)績(jī)報(bào)告，截至2017年6月末，微信和WeChat合并月活躍用戶數(shù)從今年初的9.38億增長(zhǎng)到9.63億，同比增長(zhǎng)19.5%，二季度平均每天新增活躍用戶約為28萬(wàn)。根據(jù)支付寶今年初數(shù)據(jù)，2016年有4.5億實(shí)名用戶使用支付寶，其中71%的支付筆數(shù)發(fā)生在移動(dòng)端。

　　如此巨大的客戶量和流量?jī)?yōu)勢(shì)是騰訊的殺手锏，零錢通打通了微信支付的理財(cái)入口，補(bǔ)齊了產(chǎn)品缺失，而更重要的仍然還是支付。對(duì)于零錢通與余額寶的競(jìng)爭(zhēng)，是通過(guò)支付間接競(jìng)爭(zhēng)，即通過(guò)微信支付與支付寶的競(jìng)爭(zhēng)間接發(fā)揮作用。對(duì)用戶而言，是先選擇支付工具，然后才選擇支付工具的內(nèi)部理財(cái)產(chǎn)品。

　　對(duì)于微信支付的用戶而言，優(yōu)勢(shì)在于依托微信，用戶基數(shù)大，可能給余額寶的用戶造成一定的分流，這也要看用戶的使用習(xí)慣是否愿意發(fā)生遷移。最直接的一個(gè)好處是：余額寶如今將個(gè)人投資額度下調(diào)至10萬(wàn)，有些人的"小金庫(kù)"裝不下了，而這次又可以開一個(gè)新的"小金庫(kù)"，吃早餐也能多加一個(gè)荷包蛋了。

　　阿里深耕金融領(lǐng)域多年，已經(jīng)有了很強(qiáng)的影響力。目前余額寶的七日年化收益為4%左右，比同期銀行利率高不少，這是相當(dāng)有吸引力的。其次，余額寶的流動(dòng)性好，隨取隨存。也就是說(shuō)，作為日常的白領(lǐng)、小販、學(xué)生、藍(lán)領(lǐng)等龐大的人群，余額寶是最佳理財(cái)場(chǎng)所。

　　對(duì)于微信和支付寶的競(jìng)爭(zhēng)，馬云其實(shí)早有看法。在不久前的一次年會(huì)上，馬云表示，"我對(duì)支付寶的要求就是，讓任何一個(gè)老太太的權(quán)利和銀行行長(zhǎng)的權(quán)利一樣。即使要交電費(fèi)，也不需要排很長(zhǎng)時(shí)間的隊(duì)伍，手機(jī)上按一下，都能付掉"。

　　此外馬云強(qiáng)調(diào)，微信支付和支付寶競(jìng)爭(zhēng)激烈，這是好事。有人參與，共同將二八變成八二，共同推進(jìn)社會(huì)進(jìn)步。 "二八"即服務(wù)20%的客戶賺80%的利潤(rùn)。未來(lái)則是八二，服務(wù)好80%沒(méi)有被金融服務(wù)的客戶。

　　余額寶一家獨(dú)大的日子很可能將要成為過(guò)去，但在應(yīng)用場(chǎng)景做得更好的情況下，騰訊、阿里的空間很大，有可能擠占銀行很大一塊業(yè)務(wù)。

　　三、前瞻--貨基變局在監(jiān)管，重量級(jí)貨基規(guī)模受限

　　貨基瘋長(zhǎng)引發(fā)擔(dān)憂，監(jiān)管出手防控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　互聯(lián)網(wǎng)"零錢"游戲，背靠巨大的流量，對(duì)每一家貨幣基金都是巨大的誘惑。但其挑戰(zhàn)在于監(jiān)管層對(duì)于貨幣基金的收緊。

　　中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，我國(guó)貨幣基金的規(guī)模已經(jīng)從2016年的4.3萬(wàn)億增長(zhǎng)至5.8萬(wàn)億，貨幣基金快速增長(zhǎng)的過(guò)程中，隱藏在其中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也引起了監(jiān)管的高度重視。

　　9月1日，證監(jiān)會(huì)正式公布了《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》，針對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控作出了專門規(guī)定，并將于10月1日正式實(shí)施。

　　備受矚目的是對(duì)基金管理人風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的要求。該新規(guī)要求：同一管理人所管理的采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣基金，月末資產(chǎn)凈值合計(jì)不超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金月末余額的200倍。對(duì)于管理人風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不符合要求的，不得新設(shè)貨幣基金和理財(cái)基金，管理人風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提比例提升至20%以上。

　　貨基規(guī)模遭遇天花板，天弘基金被迫二選一

　　為了符合相應(yīng)的規(guī)定，規(guī)模較大的貨幣基金后續(xù)發(fā)展將受到一定的限制。事實(shí)上，在《新規(guī)》出臺(tái)之前，余額寶的個(gè)人投資額度上限已經(jīng)一降再降，從最開始的50萬(wàn)元，降到了25萬(wàn)元，8月份又降到了10萬(wàn)元。

　　今年一季度，余額寶首次突破1萬(wàn)億元的規(guī)模，并且步入高速發(fā)展期，二季報(bào)顯示，余額寶的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了1.43億元，成為世界上規(guī)模最大的貨幣基金。然而，生意越做越大，風(fēng)險(xiǎn)也隨之大幅提高。在新規(guī)下，天弘只能被迫二選一。一種選擇是準(zhǔn)備不少于200倍，即不少于71.5億元的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金；另一種是不再發(fā)起新的采用攤余成本法核算的貨基，并將已有貨基的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金提高到20%。

　　然而，準(zhǔn)備71.5億的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，對(duì)于天弘基金來(lái)說(shuō)存在著巨大的壓力。2017年上半年，天弘基金的總營(yíng)收也只有40.13億元。

　　而如果選擇將已有貨基的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金提高到20%(此前是10%)，天弘也要付出代價(jià)。2017年半年報(bào)顯示，余額寶上半年共收取約17億元的管理費(fèi)，據(jù)20%分?jǐn)偟矫總�(gè)月，即每個(gè)月0.57億元。每個(gè)月0.57億的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金對(duì)于天弘基金來(lái)說(shuō)沒(méi)有太大壓力，但為保住余額寶，天弘基金需要放棄發(fā)起新的攤余成本法貨基。

　　"對(duì)于貨幣基金而言，貨基新規(guī)導(dǎo)向是降規(guī)模，降收益，限發(fā)展。尤其是對(duì)于依賴委外、機(jī)構(gòu)客戶，單一客戶占比太高的貨幣基金將受到很大的限制。"有公募基金人士認(rèn)為。

　　對(duì)于余額寶來(lái)說(shuō)，放慢腳步似乎是必然的選擇。

　　四、總結(jié)

　　余額寶先行4年后，騰訊終于推出了自己的"零錢"理財(cái)。對(duì)標(biāo)阿里余額寶的"零錢通"是騰訊打通貨基的關(guān)鍵，補(bǔ)齊了微信支付在活期理財(cái)產(chǎn)品的缺失。雖然當(dāng)前兩者之間是10倍的規(guī)模差距，但憑借微信近10億的月活用戶，其流量?jī)?yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn)。然而，監(jiān)管層已經(jīng)開始收緊肆意擴(kuò)張的貨基規(guī)模，天花板即將到來(lái)，重量級(jí)貨基路在何方，我們將持續(xù)關(guān)注。

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　　央廣《王冠紅人館》輿情課題組 朱珊珊