進(jìn)入11月中旬，面對(duì)巨額到期資金和其他因素的擾動(dòng)，央行開(kāi)展了“填谷”行動(dòng)。自11月10日開(kāi)始，央行由之前的凈回籠資金轉(zhuǎn)為連續(xù)凈投放：當(dāng)日實(shí)現(xiàn)資金凈投放500億元，13日實(shí)現(xiàn)資金凈投放1500億元，14日為1400億元，15日為2200億元，16日為3100億元。央行在連續(xù)五個(gè)交易日中通過(guò)逆回購(gòu)共向市場(chǎng)凈投放資金8700億元。

　　央行新近發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度實(shí)現(xiàn)資金凈投放1445億元，10月份實(shí)現(xiàn)資金凈回籠1518億元。兩相沖抵之后，今年前10個(gè)月實(shí)現(xiàn)資金凈回籠73億元，并沒(méi)有偏離央行年初設(shè)定的保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定的目標(biāo)。對(duì)于保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定這個(gè)目標(biāo)，業(yè)界有一個(gè)更為形象的叫法就是保持流動(dòng)性緊平衡。

　　流動(dòng)性緊平衡的格局構(gòu)成離不開(kāi)央行削峰填谷的流動(dòng)性調(diào)控策略。在本輪資金凈投放的后三天，央行分別給出了加大逆回購(gòu)力度的原因：11月14日是為對(duì)沖稅期、政府債券發(fā)行繳款和央行逆回購(gòu)到期等因素的影響；15日是為對(duì)沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款、金融機(jī)構(gòu)繳納法定存款準(zhǔn)備金和央行逆回購(gòu)到期等因素的影響；16日則是為對(duì)沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款、央行MLF和逆回購(gòu)到期等因素的影響。央行加大逆回購(gòu)操作力度的目的就是要維護(hù)銀行體系流動(dòng)性基本穩(wěn)定，也就是“填谷”。今年以來(lái)，央行“削峰”更多的是依靠逆回購(gòu)和MLF自然到期所形成的資金回籠。

　　在本輪央行連續(xù)向市場(chǎng)進(jìn)行資金凈投放之后，市場(chǎng)緊張情緒有所緩和，短期內(nèi)的流動(dòng)性波動(dòng)被有效平滑。預(yù)計(jì)下周稅期等因素將消退，財(cái)政支出也將增大，市場(chǎng)流動(dòng)性必然會(huì)再次回到緊平衡的軌道上來(lái)。11月16日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜利率繼續(xù)下行0.6個(gè)基點(diǎn)至2.8000%，表明本月中旬流動(dòng)性緊張的局面已經(jīng)有所緩解。

　　對(duì)于這段時(shí)間的流動(dòng)性波動(dòng)，財(cái)政政策也將予以支持。央行和財(cái)政部通知稱，定于11月17日進(jìn)行2017年中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（六期）招投標(biāo)，本期操作量1200億元，期限3個(gè)月（98天）。

　　昨日，除了有200億元逆回購(gòu)到期之外，還有本月最后一筆1225億元的MLF資金到期。央行延續(xù)了此前一次性超額續(xù)作當(dāng)月到期MLF的做法。11月份到期的MLF資金，已經(jīng)由央行在11月3日一次性的超額續(xù)作對(duì)沖掉了，超額80億元。這是央行年內(nèi)第13次開(kāi)展MLF操作。在本次MLF操作后，MLF余額達(dá)到44205億元的歷史新高。

　　最后，在今年剩余的一個(gè)多月時(shí)間里，央行將通過(guò)擺布逆回購(gòu)、削峰填谷來(lái)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的基本穩(wěn)定，且流動(dòng)性緊平衡的格局將會(huì)得到進(jìn)一步強(qiáng)化。（閻 岳）