制度完善 政策驅(qū)動(dòng)

　　國(guó)有上市公司股權(quán)激勵(lì)“提速”

　　在全球范圍內(nèi)，股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)成為企業(yè)網(wǎng)羅并留住核心人才的重要手段之一。中國(guó)資本市場(chǎng)，在上市公司股權(quán)激勵(lì)整體漸趨“常態(tài)化”的同時(shí)，國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)在制度改善和政策驅(qū)動(dòng)下呈現(xiàn)“提速”跡象。

　　股權(quán)激勵(lì)，即通過(guò)授予股權(quán)或期權(quán)，鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者參與決策、分享利潤(rùn)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。2006年1月1日《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》實(shí)施，標(biāo)志著中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)開(kāi)始步入探索階段，并在此后經(jīng)歷十年穩(wěn)步發(fā)展。

　　2016年8月13日正式實(shí)施的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，在強(qiáng)化信息監(jiān)管、完善股權(quán)激勵(lì)實(shí)施條件的同時(shí)，加大了公司靈活決策空間，也強(qiáng)化了內(nèi)部監(jiān)督與市場(chǎng)約束。特別是“公司業(yè)績(jī)指標(biāo)不低于公司歷史水平且不得為負(fù)”的強(qiáng)制性要求取消，推動(dòng)上市公司股權(quán)激勵(lì)業(yè)務(wù)迎來(lái)蓬勃發(fā)展階段。

　　上海榮正投資咨詢股份有限公司近日發(fā)布的《中國(guó)企業(yè)家價(jià)值報(bào)告（2018）》認(rèn)為，A股上市公司股權(quán)激勵(lì)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為“建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制和現(xiàn)代化公司治理的主流”。上述報(bào)告提供的數(shù)據(jù)顯示，剔除單獨(dú)發(fā)行B股、暫停上市的公司，2017年上市公司共計(jì)公告407個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，較上年增長(zhǎng)逾六成。

　　華揚(yáng)財(cái)智投資管理有限公司今年3月發(fā)布的《2017上市公司股權(quán)激勵(lì)報(bào)告》則顯示，截至2017年末，已公告過(guò)股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司數(shù)量達(dá)到1154家，占當(dāng)時(shí)上市公司總數(shù)的三分之一。

　　風(fēng)起云涌的上市公司股權(quán)激勵(lì)市場(chǎng)上，民營(yíng)上市公司群體無(wú)疑是主力。2017年亮相的407個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，民營(yíng)占比逾93%。截至2017年末，創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃覆蓋率超過(guò)半數(shù)。

　　民營(yíng)上市公司踴躍“試水”的同時(shí)，國(guó)有上市公司股權(quán)激勵(lì)也在穩(wěn)步推進(jìn)之中。2006年1月，身處改革開(kāi)放前沿深圳的老牌地方房地產(chǎn)業(yè)國(guó)企深振業(yè)A率先公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施辦法。同年9月，《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》發(fā)布，標(biāo)志著國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)大幕正式開(kāi)啟。

　　在“簡(jiǎn)政放權(quán)”的大方向下，2014年8月國(guó)務(wù)院取消和下放一批行政審批事項(xiàng)，其中包括了國(guó)企股權(quán)激勵(lì)的審核備案權(quán)限下放。2017年4月國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《國(guó)務(wù)院國(guó)資委以管資本為主推進(jìn)職能轉(zhuǎn)變方案》，強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化國(guó)資企業(yè)激勵(lì)約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)考核與薪酬分配聯(lián)動(dòng)協(xié)同。制度及政策環(huán)境不斷改善的同時(shí)，混合所有制改革的持續(xù)推進(jìn)，也推動(dòng)國(guó)有上市公司股權(quán)激勵(lì)開(kāi)始呈現(xiàn)“提速”跡象。

　　2017年初以來(lái)，華發(fā)股份、東方電子、廈門鎢業(yè)等國(guó)有控股上市公司相繼發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告。根據(jù)榮正咨詢的統(tǒng)計(jì)，截至2017年末，已有125家國(guó)有控股上市公司公布一期或多期股權(quán)激勵(lì)方案，占同期所有國(guó)有控股上市公司的12.19%。從無(wú)到有的股權(quán)激勵(lì)，為國(guó)企改革攻堅(jiān)提供了助力。

　　除了企業(yè)數(shù)量的增加，制度和政策環(huán)境的影響還體現(xiàn)在激勵(lì)工具的選擇上。統(tǒng)計(jì)顯示，2006年至2013年，國(guó)有控股上市公司使用期權(quán)作為激勵(lì)工具的數(shù)量均高于使用限制性股票。

　　2013年11月舉行的中共十八屆三中全會(huì)提出要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制；合理確定并嚴(yán)格規(guī)范國(guó)有企業(yè)管理人員薪酬水平、職務(wù)待遇等。此后，國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)不再僅青睞期權(quán)，具備強(qiáng)約束、高激勵(lì)特點(diǎn)的限制性股票方式逐漸受到歡迎。2014年選擇限制性股票的國(guó)企數(shù)量首次超過(guò)選擇期權(quán)的國(guó)企，2017年前者數(shù)量已近兩倍于后者。

　　作為A股盈利能力最強(qiáng)的鋼鐵企業(yè)，寶鋼股份于2014年重啟停滯了7年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，以此助力公司人才綁定，順利度過(guò)當(dāng)時(shí)的行業(yè)“寒冬”。2017年2月備受矚目的“寶武合并”收官后，同年11月即首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃最后一個(gè)考核年度即將結(jié)束之際，寶鋼股份又公布了第二期A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對(duì)象1080人，授予權(quán)益1.7764億股限制性股票。在強(qiáng)化對(duì)自身考核要求的同時(shí)，“寶武協(xié)同效益”也被寶鋼股份納入業(yè)績(jī)考核指標(biāo)中。

　　業(yè)界評(píng)價(jià)認(rèn)為，寶鋼股份的第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃建立了更廣泛的利益共同體，也更有效地促進(jìn)了國(guó)有資產(chǎn)保值增值和國(guó)有經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的提高。這為通過(guò)股權(quán)激勵(lì)制度推進(jìn)國(guó)有企業(yè)形成有利于參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的治理結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制塑造了一個(gè)“范本”。

　　對(duì)于步入“深水區(qū)”的國(guó)企改革而言，混改被視為突破口，股權(quán)激勵(lì)則是新階段下推進(jìn)混改的重要探索。業(yè)界人士認(rèn)為，將企業(yè)股權(quán)授予內(nèi)部員工，改變?cè)�有單一的�?guó)有屬性，也是國(guó)企改革的另一種思路和嘗試。引進(jìn)外部投資人進(jìn)行監(jiān)督規(guī)范，通過(guò)內(nèi)部員工持股激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力，二者作為國(guó)企混改的不同方向可以彼此兼容，相輔相成。

　　榮正咨詢報(bào)告認(rèn)為，隨著市場(chǎng)中享受到改革紅利的國(guó)企數(shù)量逐漸增加，實(shí)施多期激勵(lì)可能成為國(guó)有控股上市公司的重要趨勢(shì)，股權(quán)激勵(lì)也將成為國(guó)企管理的長(zhǎng)期化、制度化行為。這也意味著股權(quán)激勵(lì)有望以“從內(nèi)部推進(jìn)混改的重要一環(huán)”的角色，在國(guó)企改革的浪潮中大顯身手。

　　值得注意的是，包括中工國(guó)際、寶鋼股份在內(nèi)，越來(lái)越多行業(yè)龍頭企業(yè)相繼推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。龍頭企業(yè)的示范效應(yīng)，有望帶動(dòng)各個(gè)行業(yè)加大對(duì)現(xiàn)代化人才管理的重視，加快企業(yè)內(nèi)部中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制的建立。

　　在A股市場(chǎng)上，股權(quán)激勵(lì)正日益成為“常態(tài)化”的激勵(lì)工具。業(yè)界人士預(yù)計(jì)，伴隨股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的戰(zhàn)略意義日益凸顯，未來(lái)會(huì)有更多國(guó)有控股上市公司加入其中。而個(gè)人與企業(yè)形成“利益共同體”，也將令包括國(guó)有控股在內(nèi)的中國(guó)上市公司群體更具競(jìng)爭(zhēng)力和責(zé)任感。（記者 潘清）