2018年的A股經(jīng)歷了一輪“寒潮”，滬指全年劇烈波動(dòng)，由于非理性等因素，一些股價(jià)調(diào)整幅度較大，其中不乏有康得新、康美藥業(yè)這類被市場(chǎng)認(rèn)為是“大白馬”的股票。A股經(jīng)歷“寒潮”既有宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換帶來(lái)的陣痛，而與此同時(shí)，上市公司信任度的缺失，也是無(wú)法回避的重要方面。

　　例數(shù)2018年的A股市場(chǎng)，從上市公司基本面的角度來(lái)看，并不平靜。先是2018年1月獐子島事件，再到新疆火炬上市解禁后的大比例減持，最近又有唐德影視高管承諾增持卻實(shí)際減持股份、并因此收到交易所的監(jiān)管函等。這些個(gè)別案例，在導(dǎo)致相關(guān)股票投資者大幅虧損的同時(shí)，也使得投資者對(duì)于上市公司的信任帶來(lái)了挑戰(zhàn)。

　　“誠(chéng)信者，天下之結(jié)也”。在社會(huì)交往中，人與人之間需要基本的信任，誠(chéng)信是一個(gè)人、一個(gè)企業(yè)的立身之本；上市公司及其背后千千萬(wàn)萬(wàn)的投資者之間，更需要基本的信任，這也是維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的重要原則，上市公司應(yīng)當(dāng)成為可以令投資者信賴的平臺(tái)。前述案例還只是A股上市公司與投資者之間信任程度不足的一個(gè)縮影，除此之外，也不乏損害投資者利益的案例。

　　股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，投資者對(duì)于上市公司的信任度就是投資信心樹立的“溫度計(jì)”，因此來(lái)自于投資者的信任，是上市公司發(fā)展的“助推劑”，是中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的“壓艙石”。截至目前，上市A股數(shù)量已經(jīng)多達(dá)3500只以上，在這上千家公司當(dāng)中，投資者應(yīng)當(dāng)如何遴選值得信任的目標(biāo)？如何通過(guò)投資來(lái)實(shí)現(xiàn)合理回報(bào)、分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成果？

　　對(duì)此筆者認(rèn)為，提高投資者對(duì)上市公司的信任度，還需要從三個(gè)方面來(lái)著手：首先是上市公司的自律，要更加清醒地認(rèn)識(shí)到公司的發(fā)展，是離不開廣大投資者的鼎力支持，更離不開投資者對(duì)于公司的信任，如果喪失了投資者信任，公司也將寸步難行；其次是監(jiān)管部門的規(guī)范和約束，對(duì)于損害投資者利益、損害投資者信任度的違法違規(guī)行為，應(yīng)當(dāng)給予嚴(yán)厲打擊，要讓違法違規(guī)主體感受到投資者信任的彌足珍貴；最后，媒體更應(yīng)當(dāng)成為投資者信任度的監(jiān)督者，站在客觀獨(dú)立的立場(chǎng)上，讓守信、透明經(jīng)營(yíng)的公司得到褒獎(jiǎng)，讓失信、暗箱操作的公司受到懲罰，以此來(lái)促進(jìn)資本市場(chǎng)良性發(fā)展，并給投資者帶來(lái)指引。

　　在媒體監(jiān)督責(zé)任方面，作為中央重點(diǎn)新聞網(wǎng)站的央廣網(wǎng)，邁出了勇敢且頗具創(chuàng)新性的一步。經(jīng)過(guò)3個(gè)多月緊鑼密鼓的籌備，央廣網(wǎng)“最值得投資者信任的上市公司”評(píng)選活動(dòng)各項(xiàng)投票、評(píng)審工作拉下帷幕，央廣網(wǎng)“最值得投資者信任的上市公司”30強(qiáng)榜單，為上市公司贏得投資者信任作出指引，為樹立投資者信息提供榜樣。

　　對(duì)于任何一個(gè)評(píng)選活動(dòng)，評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)的公平、合理是至關(guān)重要的，這直接決定了評(píng)選結(jié)果的公平、正義。央廣網(wǎng)的本次評(píng)選，首先嚴(yán)格設(shè)置了“一票否決制”：取消近三年內(nèi)存在信披違規(guī)記錄的上市公司，或遭處罰記錄的上市公司的參選資格。畢竟存在信披違規(guī)記錄甚至是處罰記錄的公司，無(wú)論如何也無(wú)法作為贏得投資者信任的“榜樣力量”，此項(xiàng)“一票否決制”打消了那些存在過(guò)違法違規(guī)行為的公司維護(hù)評(píng)選的公平、正義。

　　不僅如此，值得投資者信任的上市公司，還應(yīng)當(dāng)是重視投資者回報(bào)、能夠給投資者帶來(lái)回報(bào)的高質(zhì)量公司。因此，本次評(píng)選還構(gòu)建了以“企業(yè)護(hù)城河、盈利能力、財(cái)務(wù)健康指數(shù)、成長(zhǎng)能力、現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)效率”六大維度為考評(píng)標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)公司模型對(duì)上市公司進(jìn)行脫水嚴(yán)選，并設(shè)置了“連續(xù)三年信用評(píng)級(jí)為A且凈利潤(rùn)為正”的條件，力爭(zhēng)通過(guò)深度挖掘行業(yè)、企業(yè)價(jià)值，讓專注發(fā)展的優(yōu)質(zhì)上市公司脫穎而出。

　　事實(shí)來(lái)看，本次30強(qiáng)榜單的入選公司，都是A股市場(chǎng)是響當(dāng)當(dāng)?shù)膬?yōu)質(zhì)公司，特別是“優(yōu)中選優(yōu)”、榮獲了“九鼎獎(jiǎng)”的9家上市公司，不僅在所處行業(yè)中具有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，更是德才雙豐收、給投資者帶來(lái)了較好回報(bào)。從這9家公司的所處市場(chǎng)分類，滬市占有4席，深市主板占有3席，中小企業(yè)板塊和創(chuàng)業(yè)板各占1席。我們還是從財(cái)務(wù)分析的角度，來(lái)審視一下這9家公司的突出優(yōu)勢(shì)：

　　1、盈利能力

　　對(duì)于考量一家公司的盈利能力，最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)就是凈資產(chǎn)收益率，這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)帶來(lái)了單位股東財(cái)富所能夠帶來(lái)的利潤(rùn)金額，也是國(guó)際上通用的財(cái)務(wù)分析理論框架體系——杜邦分析的分析起點(diǎn)。

　　從榮獲了“九鼎獎(jiǎng)”的9家上市公司的凈資產(chǎn)收益率（2018年為年化數(shù)據(jù)，算術(shù)平均，下同）來(lái)看，不僅顯著高于A股所有公司的凈資產(chǎn)收益率平均值，而且在最近3年中指標(biāo)表現(xiàn)平穩(wěn)；即便是在2018年上半年市場(chǎng)整體盈利壓力較大的條件下，這9家公司依然能夠錄得平穩(wěn)的凈資產(chǎn)收益率。

　　不僅如此，從公司財(cái)務(wù)分析的角度來(lái)看，平穩(wěn)的凈資產(chǎn)收益率所代表的盈利能力穩(wěn)定性，遠(yuǎn)比偶爾較高、但波動(dòng)劇烈的凈資產(chǎn)收益率更好，因?yàn)槠椒�(wěn)的凈資產(chǎn)收益率依賴于公司經(jīng)營(yíng)的平穩(wěn)程度和業(yè)務(wù)的成熟度，能夠給投資者帶來(lái)穩(wěn)定的回報(bào)預(yù)期。在這一方面，榮獲了“九鼎獎(jiǎng)”的9家上市公司可謂是突出的代表。

　　2、現(xiàn)金流量

　　除了盈利能力之外，上市公司的盈利質(zhì)量也日趨受到投資者的重視，其中現(xiàn)金流量表現(xiàn)更是備受關(guān)注，畢竟如果沒有充沛的現(xiàn)金流量支撐，再高的賬面利潤(rùn)也可能無(wú)法避免短期流動(dòng)性危機(jī)，這一點(diǎn)在今年的A股市場(chǎng)中體現(xiàn)的尤為明顯；同時(shí)，現(xiàn)金流量也是考量上市公司盈利真實(shí)性的一桿標(biāo)尺，參照很多存在財(cái)務(wù)造假行為的案例，都可以從現(xiàn)金流量與賬面利潤(rùn)之間的差異中找到端倪。

　　我們選取了“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流/利潤(rùn)總額”這一指標(biāo)，作為考量盈利質(zhì)量的核心指標(biāo)，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流帶了公司日常業(yè)務(wù)帶來(lái)的現(xiàn)金流入能力，與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)機(jī)密相關(guān)，且是創(chuàng)造股東價(jià)值的最核心要素。

　　相比而言，榮獲了“九鼎獎(jiǎng)”的9家上市公司同樣經(jīng)受住了考驗(yàn)，數(shù)據(jù)顯示這9家公司的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流/利潤(rùn)總額”指標(biāo)從未低于過(guò)70%，堪稱是整個(gè)市場(chǎng)的典范，引領(lǐng)了A股市場(chǎng)的核心價(jià)值體現(xiàn)。

　　3、股價(jià)表現(xiàn)

　　無(wú)論是盈利能力還是盈利質(zhì)量，最終都將體現(xiàn)在上市公司給股東帶來(lái)的回報(bào)方面，這既包括上市公司對(duì)于股東的分紅回報(bào)，更體現(xiàn)在相關(guān)上市公司的股價(jià)表現(xiàn)方面；從長(zhǎng)期的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)從來(lái)不會(huì)虧待一家優(yōu)秀的公司，也從來(lái)不會(huì)放過(guò)一家劣質(zhì)的公司。

　　通過(guò)數(shù)據(jù)分析可以發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去的兩年多時(shí)間里，滬綜指從2016年初的2737.6點(diǎn)，到2018年6月末的2847.42點(diǎn)，幾乎沒有任何漲幅，從整體來(lái)看A股的投資者并未能從股票投資中分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的碩果；但其實(shí)這只是表象，拋開這些高溢價(jià)、但質(zhì)量底下的“概念股”，榮獲了“九鼎獎(jiǎng)”的9家上市公司股價(jià)表現(xiàn)則明顯更加強(qiáng)勁，與市場(chǎng)整體形成了鮮明對(duì)照：

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)（前復(fù)權(quán)），上述9家公司平均漲幅高達(dá)103.49%，這也就意味著在過(guò)去的兩年多時(shí)間里，投資者如果將“九鼎獎(jiǎng)”的9家上市公司作為一個(gè)資產(chǎn)包、平均買入的話，在A股市場(chǎng)整體并未上漲、甚至很多股票下跌的同期，截止到2018年6月末就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)賬戶資產(chǎn)的翻番；從這9家上市公司的具體數(shù)據(jù)來(lái)看，累計(jì)漲幅最小的也將近30%，而累計(jì)漲幅最大的五糧液更是給投資者帶來(lái)了近兩倍的回報(bào)。

　　本屆“最值得投資者信任的上市公司”評(píng)選匯集了財(cái)經(jīng)垂直媒體、研究機(jī)構(gòu)、財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)公司、廣大投資者的集體智慧，聯(lián)合WIND、證券市場(chǎng)紅周刊、投資家、益學(xué)堂、通聯(lián)數(shù)據(jù)、挖優(yōu)狗等媒體和機(jī)構(gòu)，即時(shí)分享和互動(dòng)交流，并實(shí)現(xiàn)了多平臺(tái)同步線上投票。

　　在三個(gè)月的評(píng)選過(guò)程中，評(píng)選組始終堅(jiān)持循序漸進(jìn)、步驟嚴(yán)密的作業(yè)流程。為了體現(xiàn)指標(biāo)的連續(xù)性、穩(wěn)定性和有效性，本次評(píng)選僅選取了2016年1月1日前在滬深交易所上市的3000多家公司為總樣本，以便對(duì)上市公司信息披露質(zhì)量、財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)、大數(shù)據(jù)輿情等進(jìn)行連續(xù)三年的考察、追蹤，以保證評(píng)選結(jié)果的有效性、公正性。（文/劉清揚(yáng)）