22日央行罕見開展“巨量”逆回購(gòu)操作，2500億元7天逆回購(gòu)被用來對(duì)沖稅期高峰提前、地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理到期等因素的影響。當(dāng)日資金面依舊緊張，Shibor連續(xù)3個(gè)交易日上漲。預(yù)計(jì)央行將開展第四季度定向中期借貸便利（TMLF）操作，向市場(chǎng)補(bǔ)充流動(dòng)性。
罕見2500億元逆回購(gòu)
央行22日早間公告顯示，以利率招標(biāo)方式開展了7天期2500億元逆回購(gòu)操作。由于當(dāng)日無逆回購(gòu)到期，全額實(shí)現(xiàn)凈投放。
2500億元央行逆回購(gòu)為近期罕見。今年以來，央行僅操作過4筆2500億元（含）以上的逆回購(gòu)。其中，1月有兩筆，操作規(guī)模分別為3500億元、2700億元；5月有一筆，規(guī)模為2700億元。
21日央行還開展了500億元7天期逆回購(gòu)操作。近期如此密集地投放資金，與稅期高峰提前到來有關(guān)。央行22日在公告中表示，開展2500億元逆回購(gòu)操作，是為對(duì)沖稅期高峰提前、地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理到期等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。
雖然央行大幅增加短期流動(dòng)性投放，但22日市場(chǎng)資金面仍舊偏緊。Shibor連續(xù)3個(gè)交易日全線走高。其中，隔夜、7天和14天Shibor分別漲11.7基點(diǎn)、9.8基點(diǎn)和4.3基點(diǎn)。銀行間債券質(zhì)押式回購(gòu)利率所有品種均上漲，DR001、DR007加權(quán)平均價(jià)漲超10基點(diǎn)。
貨幣中介機(jī)構(gòu)表示，22日資金面整體呈現(xiàn)緊張態(tài)勢(shì)。具體來看，隔夜資金緊缺，銀行融出量少，融入需求眾多，價(jià)格較上一交易日略有上漲。7天期資金融出較多，融出機(jī)構(gòu)大部分集中在非銀，但整體資金面偏緊張，需求不能得到及時(shí)滿足。午盤時(shí)點(diǎn)，融出機(jī)構(gòu)繼續(xù)減少，融入需求依然較多，資金面持續(xù)收緊，下午三點(diǎn)半后逐步開始融出，資金面開始好轉(zhuǎn)，尾盤融出機(jī)構(gòu)眾多，資金面轉(zhuǎn)松。
TMLF即將露面
10月下旬流動(dòng)性歷來都會(huì)收緊。今年來看，10月24日為申報(bào)納稅截止日，稅期因素對(duì)流動(dòng)性擾動(dòng)已十分明顯。除了稅收，政府債券發(fā)行繳款也是“吸金”因素。Wind數(shù)據(jù)顯示，22日后還將有5筆政府債券于周內(nèi)繳款，規(guī)模合計(jì)為965.17億元。
從去年10月下旬來看，央行同樣加大了公開市場(chǎng)操作力度，但單日逆回購(gòu)操作規(guī)模均在1500億元（含）以下。就10月第四周前兩日來看，今年逆回購(gòu)操作規(guī)模同比增加600億元。
這部分“增量”還是在本周即將有TMLF操作的情況下投放的。根據(jù)央行例行安排，10月第4周將會(huì)進(jìn)行TMLF操作，目前來看，大概率在23日至25日之間執(zhí)行。
從前三季度來看，TMLF規(guī)模都在2500億元至3000億元之間，而且操作量呈遞增態(tài)勢(shì)。由于7月23日的第三次TMLF操作規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2977億元，若按遞增規(guī)律推算，本次TMLF操作規(guī)模有望突破3000億元。不過，在當(dāng)前逆回購(gòu)已經(jīng)放量的情況下，TMLF具體規(guī)模有待觀察。
除日常公開市場(chǎng)操作和TMLF外，流動(dòng)性投放途徑中，降準(zhǔn)再次受到關(guān)注。21日LPR報(bào)價(jià)未下調(diào)，略微超出市場(chǎng)預(yù)期。分析人士認(rèn)為，這反映了當(dāng)前銀行資金成本較高，LPR報(bào)價(jià)利差壓縮受限的情況，若需要進(jìn)一步降低LPR，或許需要降準(zhǔn)或調(diào)降MLF利率加以配合。
光大證券張旭團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，12月較有可能再度降準(zhǔn)。“降準(zhǔn)并不是‘大水漫灌’，而是為了改善金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性指標(biāo)，并降低商業(yè)銀行的資金成本和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而促進(jìn)貸款實(shí)際利率下行。”張旭稱。
民生證券解運(yùn)亮團(tuán)隊(duì)也表示，LPR和MLF利率偏離不可持續(xù)，接下來如欲LPR下降，則降準(zhǔn)和降MLF利率，二者至少居其一。
