Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，A股質(zhì)押股份數(shù)量合計(jì)5924億股，質(zhì)押股份市值合計(jì)4.4萬(wàn)億元人民幣，A股質(zhì)押股數(shù)占總股本比重及質(zhì)押市值占總市值比重均較去年10月有所下降，今年以來(lái)新增質(zhì)押股數(shù)同比有所減少。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，多元化紓困方式正有效化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。
精準(zhǔn)滴灌 紓困大股東質(zhì)押
位于浙江的某集團(tuán)，是一家擁有30年歷史的大型民企集團(tuán)，多年位列中國(guó)制造業(yè)500強(qiáng)、全國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)，擁有兩家上市公司。然而，2018年A股市場(chǎng)下跌帶來(lái)的典型流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，令上市公司大股東質(zhì)押面臨壓力。
根據(jù)該集團(tuán)旗下上市公司A公司2018年一季報(bào)，集團(tuán)持有A公司1.3億股，累計(jì)被質(zhì)押1.29億股，質(zhì)押率高達(dá)99%。二級(jí)市場(chǎng)變化風(fēng)起云涌，至2018年10月中旬公司股價(jià)相較一季度末幾近腰斬。
“此時(shí)，如果沒(méi)有資金援助，極易引發(fā)資本層面連鎖反應(yīng)。”A公司董秘表示。
2018年11月，A公司宣告當(dāng)?shù)貒?guó)資入主。根據(jù)公告，集團(tuán)持股比例降低但仍為控股股東。有當(dāng)?shù)貒?guó)資背景的企業(yè)一躍成為二股東。
A公司今年10月15日發(fā)布的公告稱(chēng)，這家有當(dāng)?shù)貒?guó)資背景的企業(yè)計(jì)劃通過(guò)深交所以集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持公司股份。從年初至今，A公司股價(jià)累計(jì)漲逾100%，最新公布的三季報(bào)顯示公司業(yè)績(jī)向好。
今年7月，同一個(gè)城市的L股份大股東獲7.42億元國(guó)資背景的資金支持，有望紓解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。
“紓困基金及時(shí)出手緩解公司大股東因股權(quán)質(zhì)押陷入的困境，維護(hù)了企業(yè)穩(wěn)定，也為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展重塑信心。”L股份董秘對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，“通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓部分股份，引入國(guó)資資金，一方面緩解了大股東短期資金緊張狀況，另一方面也借助二股東力量更好服務(wù)企業(yè)，給公司資源和管理提供合理的建設(shè)性意見(jiàn)和建議。本次轉(zhuǎn)讓不涉及控股權(quán)變更，控股股東地位不發(fā)生變化，以保持上市公司控制權(quán)和治理結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)決策和戰(zhàn)略布局不會(huì)產(chǎn)生重大影響。”
L股份最新發(fā)布的三季報(bào)顯示，公司營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)，資金充沛，發(fā)展勢(shì)頭良好。
創(chuàng)新模式 多元化幫扶顯成效
去年10月以來(lái)，針對(duì)排雷股票質(zhì)押和紓困民企等問(wèn)題，監(jiān)管部門(mén)給出明確政策指引，地方政府和各機(jī)構(gòu)相繼設(shè)立紓困項(xiàng)目緩解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、定向增發(fā)、債權(quán)投資、大宗交易、股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等多元化創(chuàng)新模式化解企業(yè)融資難，各地正在化解金融風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn)中探索出一套防控股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)常態(tài)化工作機(jī)制，多元化幫扶顯成效。
浙江省臺(tái)州市有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，臺(tái)州市政府在幫扶上市公司時(shí)，堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化原則和政府積極有為策略相結(jié)合。浙江省率先出臺(tái)關(guān)于支持上市公司穩(wěn)健發(fā)展的若干意見(jiàn)。2018年通過(guò)浙江省首單發(fā)行的5億元紓困專(zhuān)項(xiàng)債，快速為政府紓困基金打通高效低成本融資渠道。目前，臺(tái)州市縣兩級(jí)政府設(shè)立多個(gè)相關(guān)紓困基金，開(kāi)展盡調(diào)項(xiàng)目10個(gè)，實(shí)際到位資金16億元，落地資金14.74億元。
臺(tái)州市的具體做法如下：一是撮合市場(chǎng)化運(yùn)作。市縣兩級(jí)政府積極建立幫扶白名單，開(kāi)展定向推送，撮合投資機(jī)構(gòu)與上市公司開(kāi)展純市場(chǎng)化運(yùn)作，已成功撮合海通資管等投資機(jī)構(gòu)對(duì)Y科技、W股份開(kāi)展市場(chǎng)化紓困，涉及金額10.07億元，有效延長(zhǎng)質(zhì)押融資期限，平均降低大股東質(zhì)押率10個(gè)百分點(diǎn)以上。
二是政府主導(dǎo)提供應(yīng)急轉(zhuǎn)貸。2018年以來(lái)，臺(tái)州市金投轉(zhuǎn)貸基金為四家上市公司或其控股股東累計(jì)提供轉(zhuǎn)貸30筆，涉及金額20.2211億元。
三是提供融資擔(dān)保。今年以來(lái)，臺(tái)州市椒江區(qū)國(guó)資平臺(tái)為某上市公司12億元公司債擬回售份額轉(zhuǎn)售提供全額擔(dān)保，幫助公司債券順利展期。
四是支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展。臺(tái)州市金投會(huì)同臨海金投牽頭多渠道組織資金認(rèn)購(gòu)H藥業(yè)9月份9.85億元定增項(xiàng)目，其中臺(tái)州市金投直接投資和參與基金份額合計(jì)投入資金4.57億元，臨海金投直接投資1.76億元，組織社會(huì)參與資金3.52億元。此外，臺(tái)州市金投和方正證券成立規(guī)模約3億元產(chǎn)業(yè)基金支持X科技臺(tái)州車(chē)載觸控項(xiàng)目投資，目前正在推進(jìn)之中。
華泰聯(lián)合相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，紓困最核心的要點(diǎn)不在于單向資金輸入，而是相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)是否具備專(zhuān)業(yè)過(guò)硬的技術(shù)能力。紓困不僅要解決上市公司或其大股東短期流動(dòng)性問(wèn)題，還應(yīng)該為企業(yè)從長(zhǎng)遠(yuǎn)著眼，通過(guò)資產(chǎn)重組、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等綜合性資本運(yùn)作方案，讓上市公司步入良性發(fā)展軌道，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
匯聚合力 優(yōu)化企業(yè)融資環(huán)境
今年以來(lái)，上市公司積極“自救”，地方政府和金融機(jī)構(gòu)紛紛設(shè)立紓困基金，證券交易所發(fā)行紓困專(zhuān)項(xiàng)債券，私募基金等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)加入紓困隊(duì)伍。在多方合力下，當(dāng)前紓困民營(yíng)企業(yè)、化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的良好氛圍和機(jī)制已經(jīng)形成。
中信建投證券分析師表示，今年滬深交易所發(fā)布關(guān)于股票質(zhì)押式回購(gòu)交易相關(guān)事項(xiàng)的通知，整體上有助于股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步化解。一方面，允許融入方協(xié)商將累計(jì)回購(gòu)期限延期至3年以上，避免2016年以來(lái)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)大發(fā)展帶來(lái)的集中到期潮；另一方面，允許紓困基金可不適用現(xiàn)行業(yè)務(wù)辦法中關(guān)于單一融出方及市場(chǎng)整體質(zhì)押比例上限，加快紓困基金落地進(jìn)程。
天風(fēng)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，自去年10月以來(lái)，有關(guān)部門(mén)積極推出相關(guān)政策，通過(guò)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)等設(shè)立質(zhì)押紓困專(zhuān)項(xiàng)基金。其中，證監(jiān)會(huì)提出，鼓勵(lì)符合條件的各類(lèi)資金成立新基金，幫助有發(fā)展前景但暫時(shí)陷入經(jīng)營(yíng)困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境；完善上市公司股份回購(gòu)制度；繼續(xù)深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革。各地方政府陸續(xù)成立紓困專(zhuān)項(xiàng)基金。隨著證券市場(chǎng)信心重建，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)改善趨勢(shì)將持續(xù)。
在以臺(tái)州為代表的一些地方政府積極探索紓困模式的同時(shí)，前期各類(lèi)紓困基金實(shí)際落地的規(guī)模與各類(lèi)主體宣傳的目標(biāo)規(guī)模相比仍有差距。根據(jù)深交所發(fā)布的《2019年第二季度股票質(zhì)押回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》，二季度末已實(shí)施完成的紓困項(xiàng)目涉及224家上市公司，金額約861億元。二季度在證券公司向深滬交易所申報(bào)涉及上市公司控股股東違約的情形中，有五分之一的違約金額是因股東部分債務(wù)接受紓困后其他債務(wù)發(fā)生違約，說(shuō)明其質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有隨紓困完全解決，紓困深度有待進(jìn)一步拓展。
中國(guó)證券報(bào)記者了解到，有部分紓困基金在紓困過(guò)程中仍有猶豫和遲疑，紓困仍需進(jìn)一步形成合力。某擬被紓困企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，對(duì)紓困行為是否會(huì)引發(fā)融資連鎖反應(yīng)，心存顧慮。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，防范化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)特別是高比例質(zhì)押控股股東的信用風(fēng)險(xiǎn)具有一定長(zhǎng)期性和復(fù)雜性，各方必須敬畏風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，統(tǒng)籌考慮，齊心協(xié)力，綜合施策。
