回顧2019年的資本市場,對外開放可稱得上是濃墨重彩的一筆。

  今年以來,資本市場進(jìn)行全面深化改革的同時,也加快了對外開放的步伐,多項舉措不斷落地,滬倫通啟動,中日ETF互通,擴(kuò)大期貨市場境內(nèi)特定品種范圍,提前取消證券、基金和期貨公司的外資持股比例限制,實(shí)施H股“全流通”改革,進(jìn)一步修訂QFII、RQFII制度規(guī)則……
  業(yè)內(nèi)人士對《證券日報》記者表示,中國資本市場加大對外開放,為市場帶來了更多增量資金,進(jìn)一步提高市場機(jī)構(gòu)化水平,也強(qiáng)化了與國際市場的聯(lián)動性,反過來進(jìn)一步促進(jìn)了國內(nèi)資本市場深化改革,推動中國資本市場走向成熟。
  對外開放碩果累累
  近日,為進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者參與國內(nèi)資本市場,央行和國家外匯管理局將合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)的相關(guān)管理規(guī)定進(jìn)行了修訂整合,起草了《境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資資金管理規(guī)定(征求意見稿)》,向社會公開征求意見。
  這是繼9月份央行和國家外匯局全面取消QFII、RQFII限制以來,對外資參與國內(nèi)資本市場制度的進(jìn)一步優(yōu)化。
  今年以來,擴(kuò)大資本市場對外開放的舉措也在逐項落地。今年6月份,滬倫通正式啟動,中日ETF互通項目也正式開通;7月份,證監(jiān)會批準(zhǔn)上海國際能源交易中心開展20號膠期貨交易,并將其確定為境內(nèi)特定品種,引入境外交易者參與交易;10月份,證監(jiān)會宣布提前取消外資持股比例限制的時間表,將于2020年1月份、4月份、12月份分別取消期貨公司、基金管理公司和證券公司的外資持股比例限制;11月15日,證監(jiān)會全面推開H股“全流通”改革。
  據(jù)《證券日報》記者梳理,今年6月份,證監(jiān)會主席易會滿在陸家嘴論壇上提出的9條對外開放務(wù)實(shí)舉措,除了拓展境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入交易所債券市場投資渠道之外,其余基本都已實(shí)現(xiàn)。
  “資本市場加大對外開放力度,一方面是推動國內(nèi)資本市場走向成熟的內(nèi)在需要。A股優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu),在推動價值投資理念形成的同時,也有助于上市公司的治理結(jié)構(gòu)、相關(guān)監(jiān)管制度和信息披露制度的不斷完善。另一方面,也是全球資產(chǎn)配置的客觀需求!比f博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長劉哲在接受《證券日報》記者采訪時表示。
  “從國際收支角度來看,隨著我國經(jīng)濟(jì)正在向消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)型,經(jīng)常項目順差收窄乃至出現(xiàn)逆差是正,F(xiàn)象,經(jīng)常項下的流出需要資本項下的流入作為對沖,而我國股債均為全球第二大市場,外資也有配置中國資產(chǎn)的充足動力!闭猩套C券宏觀經(jīng)濟(jì)高級分析師劉亞欣對《證券日報》記者表示,從資本市場建設(shè)角度講,境外投資者的進(jìn)入有利于市場參與主體的多元化,增強(qiáng)市場深度、提升市場有效性,其投資理念的傳播有助于改善公司治理和市場制度改進(jìn)。
  粵開證券首席宏觀分析師張德禮對《證券日報》記者表示,資本加大對外開放至少帶來三點(diǎn)直接影響,首先帶來更多市場增量資金;其次,進(jìn)一步提高市場機(jī)構(gòu)化水平,促進(jìn)市場投資風(fēng)格向穩(wěn)健型過渡,降低市場波動性;最后,強(qiáng)化中國資本市場與國際市場的聯(lián)動性。
  外資加速布局
  隨著中國資本市場對外開放舉措的不斷落地,外資“能來、想來”的資本市場環(huán)境正在逐步建立,外資機(jī)構(gòu)也在加速布局中國。據(jù)公開資料顯示,截至目前,證監(jiān)會已核準(zhǔn)設(shè)立3家外資控股證券公司。另外,截至12月18日,已有富達(dá)、英仕曼、橋水等22家外商獨(dú)資私募證券投資基金管理人在基金業(yè)協(xié)會登記。
  除了機(jī)構(gòu)的布局,資金的流入是外資對中國市場最真實(shí)的反應(yīng)。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,截至12月18日,年內(nèi)北向資金凈流入已達(dá)3337.95億元,而自開通以來,滬深港通北向資金累計凈流入達(dá)9755億元。
  自去年A股被納入MSCI指數(shù)之后,今年6月份和9月份,A股先后被納入富時羅素全球指數(shù)和標(biāo)普道瓊斯指數(shù),9月份,富時羅素全球指數(shù)擴(kuò)大A股納入因子。與此同時,年內(nèi)MSCI先后三次提高A股納入因子。
  “當(dāng)前全球資金對于A股的配置比例仍處于較低的水平,與中國經(jīng)濟(jì)體量、增速和發(fā)展?jié)摿Σ⒉黄ヅ,隨著外資進(jìn)入A股渠道的陸續(xù)拓展,有利于提升外資對A股的參與度、認(rèn)知度和認(rèn)可度。”劉哲表示。
  對外開放并非一蹴而就
  張德禮認(rèn)為,目前資本市場還存在市場規(guī)模不足、投資者結(jié)構(gòu)不夠完善、相關(guān)機(jī)制不夠健全等問題。下一步的對外開放舉措,應(yīng)當(dāng)包含兩個層次:一方面是讓外資“能來”。首先要進(jìn)一步降低外資進(jìn)入門檻,其次要進(jìn)一步拓寬外資進(jìn)入渠道,如推出滬新通、滬德通等境內(nèi)境外市場互聯(lián)互通方案,形成以點(diǎn)帶面、漸進(jìn)開放的政策效果。另一方面是讓外資“想來”,主要有以下幾個要點(diǎn),第一,需要加快衍生品市場建設(shè);第二,要構(gòu)建更國際化、市場化的評級和定價機(jī)制;第三,要加快解決我國資本市場當(dāng)前一些制度缺陷,如債券市場割裂、多頭監(jiān)管等問題。
  劉亞欣認(rèn)為,在對外開放上,國內(nèi)資本市場在以下幾方面還有進(jìn)一步改善空間。第一,在結(jié)算、交易、賬戶等制度安排和法務(wù)、評級等金融服務(wù)層面有待進(jìn)一步與國際主流情況接軌;第二,在政策透明度和與市場溝通層面有待加強(qiáng);第三,衍生品市場有待進(jìn)一步發(fā)展;第四,境外機(jī)構(gòu)普遍表示期待出臺境外投資者保護(hù)的相關(guān)政策和法律。
  另外,在對外開放過程中,也需要注意與相關(guān)政策的協(xié)調(diào)推進(jìn),以及風(fēng)險的管控。張德禮認(rèn)為,資本市場對外開放并非一蹴而就,而是一個系統(tǒng)性工程,應(yīng)注意協(xié)調(diào)好資本市場對外開放、匯率市場化、資本管制等相關(guān)政策的推進(jìn)節(jié)奏。此外,還應(yīng)平衡好對外開放和防風(fēng)險的關(guān)系,強(qiáng)化金融監(jiān)管。