2020年對于銀行理財市場來說，是至關(guān)重要的一年，因為至今年12月底，“資管新規(guī)”的過渡期即將迎來收官。

　　這意味著，在此一年間，投資者將越來越少看到“保本保息”產(chǎn)品，將越來越多面對“非保本浮動型收益”產(chǎn)品。與此同時，市場上將不再有“剛性兌付”，風(fēng)險將由投資者自擔(dān)。

　　為何會發(fā)生以上重大變化？“資管新規(guī)”的核心邏輯是什么？接下來你我將如何更加理性地選擇銀行理財產(chǎn)品？

　　2018年4月，中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，即“資管新規(guī)”。隨后，理財新規(guī)、理財子公司管理辦法以及理財子公司凈資本管理辦法、標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)等配套細(xì)則逐步落地出臺。

　　以上改革措施的核心要義有二，即“去杠桿”和“資管業(yè)務(wù)統(tǒng)一監(jiān)管”，聚焦到銀行理財，目的是引導(dǎo)其回歸“代客理財”的業(yè)務(wù)本源，有效防范化解金融風(fēng)險。

　　“在很長一段時間里，銀行理財‘存款化’，隱性剛兌壓力相對較大。”全國政協(xié)常委、經(jīng)濟(jì)委員會主任尚福林說，造成這種局面，一方面與金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)宣傳推介過程中有意無意的“模糊處理”有關(guān)，一方面與事前風(fēng)險責(zé)任界定不清有關(guān)。

　　尚福林表示，銀行傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而資產(chǎn)管理行業(yè)更多的是一種委托代理關(guān)系或信托關(guān)系，即“受人之托、代客理財”，如果混淆了二者的關(guān)系，也就混淆了法律責(zé)任的劃分和認(rèn)定。

　　因此，“存款化”的保本保息產(chǎn)品勢必將停止新發(fā)、漸次離場。目前，光大銀行已停止了運(yùn)行長達(dá)10年的“活期寶”理財服務(wù)。實際上，該行已于2018年5月暫停了這款保本保息活期理財產(chǎn)品的新增客戶簽約功能。

　　此外，交通銀行也于近期發(fā)布公告稱，停止辦理“沃德薪金定投組合”產(chǎn)品，該行的多款保本型產(chǎn)品也相繼終止運(yùn)作，原因均是“為符合資管新規(guī)要求”。

　　“在理財產(chǎn)品打破剛性兌付的要求下，未來保本理財?shù)恼急葘⒊掷m(xù)下降�！比�360大數(shù)據(jù)研究院分析師劉銀平說，該研究院監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，2019年12月，保本理財產(chǎn)品的發(fā)行量占比已降至15.73%，環(huán)比11月下降1.27個百分點。

　　那么，當(dāng)銀行理財不再保本保息，當(dāng)“剛性兌付”被打破，市場又將向何處去？方向是估值凈值化、資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化。

　　據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院統(tǒng)計，2019年12月，凈值型理財產(chǎn)品的發(fā)行量達(dá)1635只，較11月增加252只，環(huán)比增長18.22%，其中，封閉式凈值型產(chǎn)品1389只，開放式凈值型產(chǎn)品246只。值得注意的是，自2019年7月以來，凈值型理財產(chǎn)品的每月發(fā)行量一直保持在1000只以上，每年11月、12月的發(fā)行量增幅較大。

　　面對越來越多的“非保本”“無預(yù)期收益率”“收益波動較大”的凈值型理財產(chǎn)品，我們又該如何做出具體的選擇呢？

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，受長期的“剛性兌付”和“預(yù)期收益”影響，投資者已對銀行理財形成了“感性選擇”。但2020年底過渡期結(jié)束后，銀行理財要打破“剛兌”、完全實行凈值化管理，風(fēng)險將由投資者自擔(dān)，因此，“感性選擇”必須要向“理性選擇”轉(zhuǎn)變。

　　理性選擇看什么？答案是考察“代客理財”金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置能力和投資研發(fā)能力。理財?shù)暮诵脑谟谫Y產(chǎn)，而資產(chǎn)的核心在于配置管理。

　　然而，這也對資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提出了挑戰(zhàn)。“過去，我國銀行理財產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)簡單、同質(zhì)化嚴(yán)重，在‘剛性兌付’的保證下，仍能吸引大多數(shù)穩(wěn)健型客戶�！敝袊�銀行業(yè)協(xié)會專職副會長潘光偉說，但隨著資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，必須通過多樣化的資產(chǎn)配置重構(gòu)產(chǎn)品的吸引力。

　　潘光偉認(rèn)為，接下來，商業(yè)銀行應(yīng)堅持多維度體系，通過“自主投資+主動委外投資”并行方式，搭建包括商品類資產(chǎn)、外匯類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、另類資產(chǎn)等在內(nèi)的資產(chǎn)配置體系，實現(xiàn)對不同類型資產(chǎn)的針對性投資，真正實現(xiàn)大類資產(chǎn)配置。(經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 郭子源)