央行運用多種貨幣政策工具顯成效 專家建議“以我為主”還要增加政策彈性

　　主持人于南：當前我國疫情防控取得階段性重要成效，經(jīng)濟社會秩序加快恢復(fù)。不過，境外疫情呈加速擴散蔓延態(tài)勢，世界經(jīng)濟貿(mào)易增長受到嚴重沖擊，我國疫情輸入壓力持續(xù)加大，經(jīng)濟發(fā)展特別是產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)面臨新的挑戰(zhàn)。面對這一變化，中共中央政治局召開會議，部署加大宏觀政策調(diào)節(jié)和實施力度，提出了適當提高財政赤字率，發(fā)行特別國債，增加地方政府專項債券規(guī)模，落實好各項減稅降費政策等一系列舉措，今日本報就此展開解讀。

　　本報記者 劉 琪

　　近日，央行貨幣政策委員會召開2020年第一季度例會提出，要運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。自新冠肺炎疫情發(fā)生以來，央行遵照穩(wěn)健貨幣政策要靈活適度的原則，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，出臺了一系列貨幣政策措施。

　　具體來看，主要包括幾個方面，一是央行通過準確的公開市場操作和定向降準，提供短期和中長期的流動性，保持銀行體系流動性合理充裕。

　　據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，今年以來截至3月29日，央行實施逆回購累計投放39800億元。央行還分別于1月15日、2月17日、3月16日開展了3000億元、2000億元、1000億元的中期借貸便利（MLF）操作，累計投放6000億元。另外，1月23日，央行根據(jù)金融機構(gòu)需求情況，對當日到期的2575億元定向中期借貸便利（TMLF）進行續(xù)做，續(xù)做金額為2405億元。

　　今年以來，央行還實施了兩次降準。1月6日，央行下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，釋放長期資金8000多億元；3月16日，央行實施定向降準，釋放長期資金5500億元。

　　二是，央行及時設(shè)立3000億元的專項再貸款和增加5000億元的再貸款再貼現(xiàn)額度，有力精準地支持疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

　　從成效來看，央行副行長陳雨露3月22日在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，目前，3000億元的專項再貸款支持疫情防控的重點企業(yè)已經(jīng)超過了5000家，企業(yè)獲得的優(yōu)惠利率貸款已經(jīng)超過了2000億元，實際融資成本只有1.27%左右。增加5000億元的再貸款、再貼現(xiàn)額度，來支持中小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，目前累計發(fā)放優(yōu)惠利率貸款已經(jīng)超過了1300億元，貸款的利率水平也明顯低于4.55%的要求。

　　三是，央行會同銀保監(jiān)會等部門對疫情發(fā)生之后受影響比較大的中小微企業(yè)、民營企業(yè)貸款給予展期和續(xù)貸的政策，幫助這些企業(yè)保持現(xiàn)金流的穩(wěn)定，渡過難關(guān)。與此同時，還積極引導(dǎo)市場利率下行，切實降低實體經(jīng)濟的融資成本。

　　“2月份，一般貸款利率是5.49%，這個水平已經(jīng)比貸款市場報價利率（LPR）改革之前下降了0.61個百分點�！标愑曷对谇笆鰰�議上表示，在這些結(jié)構(gòu)性貨幣政策、增加流動性的政策以及引導(dǎo)市場利率下行的政策的有力支持下，我國實體經(jīng)濟已經(jīng)在邊際改善。

　　總體來看，央行在一季度采取的貨幣政策措施取得了良好成效。3月26日舉行的央行貨幣政策委員會2020年第一季度例會指出，穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)了前瞻性、針對性和逆周期調(diào)節(jié)的要求，大力支持疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實體經(jīng)濟發(fā)展，宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，金融風(fēng)險有效防控，金融服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)量和效率逐步提升。貸款市場報價利率改革效果顯現(xiàn)，貸款實際利率明顯下降。

　　同時，會議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重靈活適度，把支持實體經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬認為，要綜合考慮疫情防控、經(jīng)濟發(fā)展、通貨膨脹、國外沖擊等各方面因素，適時適度使用各種政策工具，保障經(jīng)濟平穩(wěn)運行。貨幣政策在“以我為主”的同時，要增加政策彈性。要繼續(xù)搭配使用降準、公開市場操作、MLF等保持市場流動性合理充裕，引導(dǎo)市場利率穩(wěn)中有降，特別是壓低國債收益率曲線，帶動企業(yè)信用債利率下行；繼續(xù)疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，4月中上旬或成為下調(diào)政策利率和存款基準利率的時間窗口，通過釋放LPR改革潛力，降低銀行負債成本，推動實體經(jīng)濟綜合融資成本下降；要落實好已經(jīng)出臺的專項再貸款、再貼現(xiàn)政策，提高信貸投放精準度，確保資金快速、準確到達所需領(lǐng)域。

　　“預(yù)計年內(nèi)MLF利率還將下調(diào)30個基點，這將引導(dǎo)LPR報價持續(xù)下行，并推動企業(yè)貸款利率更大幅度下調(diào)；年內(nèi)全面降準有望再實施2次至3次，共下調(diào)1.0至1.5個百分點左右�！睎|方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示，下半年伴隨物價漲幅明顯回落，央行也有可能小幅下調(diào)1年期存款基準利率0.25個百分點，用以激勵銀行進一步降低企業(yè)融資成本。基于當前國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，特別是從配合財政政策發(fā)力角度，預(yù)計二季度央行有可能實施1次全面降準，MLF利率也望小幅下調(diào)10個基點，市場流動性將持續(xù)處于較高水平。