中新經(jīng)緯客戶端4月4日電(魏薇)每逢周五必有大事，4月3日央行發(fā)布兩個重磅消息，一是對中小銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，釋放長期資金約4000億元；二是自4月7日起將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%

　　不到20天央行再次宣布定向降準(zhǔn)，并且時隔12年重啟下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率，央行背后有何深意？對老百姓的錢袋子又將會帶來怎樣的影響？

　　年內(nèi)第三次降準(zhǔn)選擇中小銀行

　　據(jù)悉，本次降準(zhǔn)是年內(nèi)第三次降準(zhǔn)。今年1月1日和3月16日，央行分別進(jìn)行了一次全面降準(zhǔn)和一次普惠金融定向降準(zhǔn)，這兩次降準(zhǔn)分別釋放資金8000億元和5500億元。

　　僅隔了半個多月，央行再次對中小銀行定向降準(zhǔn)。具體內(nèi)容為對農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，于4月15日和5月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個百分點(diǎn)，共釋放長期資金約4000億元。據(jù)央行介紹，降準(zhǔn)后超過4000家的中小存款類金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率降至6%。

　　3月31日，國務(wù)院常務(wù)會議確定了進(jìn)一步強(qiáng)化對中小微企業(yè)普惠性金融支持措施，其中包括進(jìn)一步實(shí)施對中小銀行的定向降準(zhǔn)，引導(dǎo)中小銀行將獲得的全部資金，以優(yōu)惠利率向量大面廣的中小微企業(yè)提供貸款。

　　“本次降準(zhǔn)是今年第三次降準(zhǔn)，如此高頻率的降準(zhǔn)，既體現(xiàn)了逆周期調(diào)控逐漸發(fā)力，也說明疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展面臨的急迫性�！敝袊�民生銀行首席研究員溫彬?qū)χ行陆?jīng)緯客戶端如是說。

　　為何這次降準(zhǔn)選擇了中小銀行？溫彬解釋道，一方面由于中小銀行數(shù)量眾多，家數(shù)在銀行體系中占比99%，而且它們扎根基層，天生具有普惠性質(zhì)，是服務(wù)基層中小微企業(yè)不可獲取的力量；另一方面，3月16日定向降準(zhǔn)中，大型銀行和股份制銀行都得到了較大程度的準(zhǔn)備金率優(yōu)惠，因此本次定向降準(zhǔn)針對于中小銀行。通過本次降準(zhǔn)釋放長期資金，有助于支持中小銀行更好聚焦主責(zé)主業(yè)，增加對中小微企業(yè)的信貸供給，降低融資成本，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)紓困。

　　粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長李奇霖分析稱，在2018-2019年監(jiān)管持續(xù)強(qiáng)化普惠金融的重要性，對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)提出普惠金融貸款要求后，大行小行都在發(fā)力普惠金融業(yè)務(wù)。但大行有更便宜的負(fù)債，更舍得投入，能給小微企業(yè)報出更低的貸款利率。與之相比，小行的競爭力明顯要更弱，達(dá)成監(jiān)管指標(biāo)的難度更大�，F(xiàn)在的定向降準(zhǔn)，加上之前超過萬億的再貸款再貼現(xiàn)，能夠中小行足夠的便宜負(fù)債，給中小行服務(wù)小微企業(yè)等普惠客更多的籌碼，更好和大行競爭。

　　不過，李奇霖進(jìn)一步表達(dá)了對放貸風(fēng)險的擔(dān)憂，他認(rèn)為對部分處于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)、優(yōu)質(zhì)小微企業(yè)客戶偏少區(qū)域的小銀行來說，可能即使降準(zhǔn)，有更多便宜的負(fù)債，他們也不愿意去擴(kuò)大風(fēng)險敞口，給高風(fēng)險的企業(yè)放貸。但降準(zhǔn)至少攤薄了這些銀行的負(fù)債成本，保護(hù)了其息差與利潤，使其更好應(yīng)對不景氣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下資產(chǎn)質(zhì)量惡化帶來的風(fēng)險。

　　時隔12年再降超額準(zhǔn)備金利率

　　何謂超額準(zhǔn)備金利率？央行解釋道，超額準(zhǔn)備金是存款類金融機(jī)構(gòu)在繳足法定準(zhǔn)備金之后，自愿存放在央行的錢，由銀行自主支配，可隨時用于清算、提取現(xiàn)金等需要。人民銀行對超額準(zhǔn)備金支付利息，其利率就是超額準(zhǔn)備金利率。

　　事實(shí)上，上一次超額準(zhǔn)備金利率下調(diào)還要追溯至2008年，當(dāng)時該利率從0.99%下調(diào)至0.72%后，之后一直未做調(diào)整。央行表示，此次將超額準(zhǔn)備金利率由0.72%下調(diào)至0.35%，可推動銀行提高資金使用效率，促進(jìn)銀行更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)。

　　“這個工具主要是要倒逼商業(yè)銀行加大信貸投放。超額準(zhǔn)備金利率是銀行把存款放在央行得到的收益率，現(xiàn)在該利率下降實(shí)際是鼓勵銀行不要把錢都放在央行，應(yīng)該把資金拿出去放貸，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。歐洲央行的超額準(zhǔn)備金利率為負(fù)值，也就是說銀行把錢放在央行還要收費(fèi)，其實(shí)也是為倒逼銀行進(jìn)行放貸�！敝行抛C券研究所副所長明明對中新經(jīng)緯客戶端分析道。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青解釋說，一般認(rèn)為，超額存款準(zhǔn)備金利率(又稱“超儲利率”)是中國利率走廊的下限�？紤]到此前政策利率體系中的7天期逆回購利率、MLF利率已有過2-3次調(diào)整，本次下調(diào)超儲利率在一定程度上體現(xiàn)了政策利率體系的聯(lián)動性，有助于維護(hù)利率走廊有序運(yùn)行。

　　王青同樣認(rèn)為，本次央行大幅下調(diào)超儲利率，實(shí)際上是在敦促商業(yè)銀行加大對企業(yè)信貸投放力度，不要把央行釋放的流動性囤積在自己手里，或淤積在貨幣市場上。近期DR007均值已顯著低于央行7天逆回購利率。這意味著在當(dāng)前局面下，央行希望看到人民幣信貸增速進(jìn)一步加快，特別是在對中小微企業(yè)的信貸投放增速方面。預(yù)計(jì)未來數(shù)月金融數(shù)據(jù)中的人民幣貸款增速有望出現(xiàn)加快態(tài)勢。

　　理財收益率或走低

　　此次定向降準(zhǔn)和超額存款準(zhǔn)備金利率下調(diào)，是否會影響銀行理財收益率？

　　“隨著整個銀行系統(tǒng)的投資收益率下降，未來長期來看，理財收益率會出現(xiàn)大幅度下降。”明明表示。

　　融360大數(shù)據(jù)研究院分析師殷燕敏對中新經(jīng)緯客戶端分析道，貨幣政策持續(xù)寬松，向市場不斷釋放資金，對于固收類投資產(chǎn)品而言，總體收益水平將進(jìn)一步下降，未來銀行理財產(chǎn)品、貨幣基金收益仍將繼續(xù)下行，高收益率的低風(fēng)險固收產(chǎn)品將越來越少。

　　她建議風(fēng)險承受能力較低的投資者，如果流動性要求較低，盡量選擇中長期理財產(chǎn)品，提前鎖定相對較高的收益率水平。

　　對股市、樓市影響有限

　　據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年11月至今，央行共有20次降準(zhǔn)(含定向降準(zhǔn))，公布次日股市漲跌幅來看，上證綜指共有9次下跌，11次上漲，降準(zhǔn)對A股市場影響不一。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對中新經(jīng)緯記者表示，現(xiàn)在A股市場的估值已經(jīng)處于歷史的大底的位置，上證50的市盈率只有9倍，屬于跌無可跌的這種狀態(tài)，所以市場并不存在大幅下跌的條件。

　　他認(rèn)為，A股市場要想真正走強(qiáng)，還需要等到海外疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)，美、日確診人數(shù)出現(xiàn)趨勢性下降時，才會真正迎來大幅反彈的機(jī)會，短期之內(nèi)市場的行情更多的是結(jié)構(gòu)性行情為主。建議投資者可以從消費(fèi)、券商、科技這三大方向來找機(jī)會，特別是一季度受到疫情影響比較大的一些消費(fèi)業(yè)，現(xiàn)在開始逐步復(fù)蘇，消費(fèi)白馬股也迎來新一輪的機(jī)會，建議投資者可以積極布局。

　　此外，不少人關(guān)注降準(zhǔn)是否會對樓市帶來影響。對此，中原地產(chǎn)首席分析師張大偉指出，降準(zhǔn)不是為了房地產(chǎn)，是為了降低企業(yè)融資成本。中央經(jīng)濟(jì)工作會議也提出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，降低社會融資成本。在“房住不炒”和“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”的明確要求下，降準(zhǔn)釋放的資金被嚴(yán)控進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域。

　　張大偉認(rèn)為，雖然針對中小銀行降準(zhǔn)對于房地產(chǎn)直接影響不大，但歷史看，只要降準(zhǔn)，對于房地產(chǎn)來說就是利好，降準(zhǔn)能夠緩解房地產(chǎn)企業(yè)的資金壓力，另外對于購房者按揭來說也能夠獲得相對平穩(wěn)的信貸價格。

　　4月MLF利率及LPR報價有望下行

　　那么未來貨幣政策會怎么走？多位業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，中國正處于復(fù)工復(fù)產(chǎn)關(guān)鍵階段，穩(wěn)增長定將成為全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心任務(wù)。未來貨幣政策要加大逆周期調(diào)節(jié)力度，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，推動企業(yè)實(shí)際融資成本逐步下降。

　　國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼對中新經(jīng)緯客戶端表示，前期，銀行業(yè)為服務(wù)疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)普遍降利讓費(fèi)。在銀行盈利增長受到影響的情況下，還可適時適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，進(jìn)一步降低銀行負(fù)債成本，增強(qiáng)銀行提升服務(wù)的能動性和可持續(xù)性。對中小銀行而言，更重要的是幫助拓寬負(fù)債渠道，豐富負(fù)債來源，并允許采取更有彈性的利率浮動空間。

　　同時，應(yīng)進(jìn)一步改革完善LPR相關(guān)機(jī)制，深化貸款利率市場化改革。當(dāng)前，應(yīng)抓緊推進(jìn)存量浮動利率貸款定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換工作，以改革的方式疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，推動企業(yè)實(shí)際融資成本逐步下降。

　　溫彬認(rèn)為，下階段，仍需要繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，降低社會融資成本是貨幣政策的核心工作，預(yù)計(jì)央行將于4月LPR公布之前，調(diào)降MLF利率，引導(dǎo)LPR下行。此外，即將推出的1萬億元再貸款再貼現(xiàn)、3000億元小微金融債券、比上年多增1萬億元的公司信用類債券，都有助于拓寬中小微企業(yè)的低成本融資渠道。

　　王青指出，4月MLF利率及LPR報價有望恢復(fù)下行，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度顯著加大�？紤]到3月30日央行7天期逆回購利率已下調(diào)20個基點(diǎn)，預(yù)計(jì)本月例行MLF操作招標(biāo)利率也將下調(diào)相同幅度。這將帶動4月20日一年期LPR報價恢復(fù)下行，估計(jì)下行幅度也將在20個基點(diǎn)，5年期LPR報價也有可能下行10個基點(diǎn)。

　　他分析稱，由于LPR報價下行將帶動銀行貸款利率更大幅度下降，而從銀行資金來源角度分析，貨幣市場利率走低無法彌補(bǔ)銀行在凈息差方面的損失。綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)降成本、控通脹及防風(fēng)險等因素，存款基準(zhǔn)利率或存在0.25個百分點(diǎn)左右的小幅下調(diào)空間，下半年CPI同比顯著回落后實(shí)施的可能性更大。這意味著未來一段時期，為切實(shí)降低企業(yè)融資成本，銀行將向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)適度讓利。(中新經(jīng)緯APP)