本周以來資金面有所收緊,但央行公開市場(chǎng)操作并未立即恢復(fù)凈投放,反而在持續(xù)回籠資金。市場(chǎng)人士猜測(cè),央行在流動(dòng)性投放方面表現(xiàn)謹(jǐn)慎,與近期部分資產(chǎn)價(jià)格上漲過快有關(guān)。面對(duì)春節(jié)前客觀存在的流動(dòng)性缺口,預(yù)計(jì)央行將適時(shí)提供必要流動(dòng)性支持,無需擔(dān)憂流動(dòng)性持續(xù)收緊。
資金利率繼續(xù)走高
1月27日,央行開展1800億元逆回購操作,操作量遠(yuǎn)高于前一日的20億元。不過,當(dāng)日有多達(dá)2800億元逆回購到期,最終仍凈回籠1000億元。受此影響,資金面偏緊,資金利率繼續(xù)走高,銀行間市場(chǎng)7天期質(zhì)押式回購利率(DR007)突破3%,創(chuàng)2018年4月以來新高,上交所隔夜質(zhì)押式國債回購利率(GC001)最高漲至6.5%。
此前一天,資金面已明顯收緊,DR007大幅上漲36個(gè)基點(diǎn),創(chuàng)逾一年新高。當(dāng)日,央行僅開展20億元逆回購操作,在公開市場(chǎng)凈回籠780億元。
截至1月27日,本周央行凈回籠逾4000億元。然而,上周為對(duì)沖稅期高峰,央行連續(xù)開展千億元級(jí)逆回購,當(dāng)周凈投放近6000億元。
分析人士認(rèn)為,央行在流動(dòng)性投放方面表現(xiàn)謹(jǐn)慎,一是維持資金面緊平衡,二是可能意在抑制某些資產(chǎn)價(jià)格過快上漲。
央行貨幣政策委員會(huì)委員馬駿日前在中國財(cái)富50人論壇舉辦的研討會(huì)上表示,貨幣政策有必要針對(duì)某些領(lǐng)域的泡沫進(jìn)行適度轉(zhuǎn)向。去年,在經(jīng)濟(jì)增速放緩情況下,股市仍有較大幅度上漲,近期部分一線城市房?jī)r(jià)也出現(xiàn)較快上漲。
過度擔(dān)憂沒必要
分析人士稱,春節(jié)假期前仍會(huì)有一定資金壓力,但今年在“就地過年”政策倡導(dǎo)下,返鄉(xiāng)人數(shù)將較去年減少,這會(huì)導(dǎo)致支取現(xiàn)金的需求下降,資金面壓力相對(duì)減輕。這一影響還需觀察,這可能是央行遲遲未明確春節(jié)前流動(dòng)性安排的原因之一。
中信證券明明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,在“以穩(wěn)為主”的貨幣政策取向下,在“不缺不溢”的流動(dòng)性管理目標(biāo)下,央行將視流動(dòng)性缺口開展流動(dòng)性投放。如果按歷史數(shù)據(jù)線性外推,2021年春節(jié)前后流動(dòng)性缺口較大,但可能受政府債券發(fā)行進(jìn)度、疫情和返鄉(xiāng)政策影響出現(xiàn)偏離。
國盛證券楊業(yè)偉團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì),央行依然會(huì)加大資金投放進(jìn)行對(duì)沖,以維持資金利率平穩(wěn)。可能采取的措施包括臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排(CRA)和臨時(shí)流動(dòng)性便利(TLF),或者加大公開市場(chǎng)投放力度。