【導(dǎo)讀】3月新增人民幣貸款1.05萬億，M2同比增長12.1%。

　　央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)4月15日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評論》報(bào)道，央行今天上午公布了2014年一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，并召開記者會解讀數(shù)據(jù)。央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司的司長盛松成認(rèn)為，3月份貨幣供應(yīng)量增速有所回落屬于正�，F(xiàn)象。

　　由于12.1%的增速屬近年來較低水平，也引發(fā)了市場擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)下滑。但是央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司的司長盛松成認(rèn)為，3月份貨幣供應(yīng)量增速有所回落屬于正�，F(xiàn)象。他認(rèn)為，去年同期這個(gè)基數(shù)比較高，去年3月末的M2余額首次超過百萬億元，增速達(dá)到15.7%，而今年3月份的貨幣增量并不低，M2當(dāng)月增量是2.89萬億元，占一季度總增量的53.4%，由于去年同期基數(shù)比較高，所以今年的增速顯得不那么高。

　　盛松成認(rèn)為，目前廣義貨幣基數(shù)比較高，今年一季度M2增量總量是5.42萬億，這個(gè)數(shù)量要比2006年全年的M2的增量都高，而去年3月份的這個(gè)M2增量是2.89萬億，比2002年全年的增量還要高。他認(rèn)為這個(gè)基數(shù)變大了，一個(gè)百分點(diǎn)代表的絕對量比以前要大得多，所以不能再用以前的增量標(biāo)準(zhǔn)來衡量現(xiàn)在的增速。

　　盛松成還介紹，去年年初貨幣信貸一度擴(kuò)張得較快，下半年增速是在逐步下滑，全年增速呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢。對于今年M2的增速，他判斷可能會呈現(xiàn)先低后高的局勢，也就是二季度后 M2增速將會回升，全年可能會達(dá)到或者超過13%的目標(biāo)。

　　盛松成還認(rèn)為，今年3月份貨幣供應(yīng)量與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還是比較相適應(yīng)的。他分析M2和名義GDP，也就是GDP和CPI增速之合的相互關(guān)系有一個(gè)比較有意思的關(guān)系，就是從理論和經(jīng)驗(yàn)上，M2的增速應(yīng)該高于這個(gè)GDP和增速之合，大概每個(gè)月高出2個(gè)百分點(diǎn)左右。今年一季度的話，市場普遍預(yù)計(jì)GDP增速是7.4%左右，而CPI是剛剛公布是在2.3%左右，M2的增速高出兩者之合就是12.1%的話，正好是2.4個(gè)百分點(diǎn)，這和兩個(gè)百分點(diǎn)相差沒有多少。再看一看近三年的變化，從2011年以來，各月M2增速高出GDP與CPI增速之合的平均值是2.3個(gè)百分點(diǎn)，也就是說只相差了0.1個(gè)百分點(diǎn)，所以盛松成得出判斷，與宏觀實(shí)體經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)相比，本月的M2增速還是處在正常水平，從金融市場的整體流動性來看，流動性仍然是比較充裕的，基本滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

　　關(guān)于M2增速低，另外一大因素盛松成的判斷是，新型金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品對貨幣的分流轉(zhuǎn)化。包括這個(gè)表外理財(cái)、信托計(jì)劃、資管計(jì)劃、投資資金和互聯(lián)網(wǎng)金融、第三方支付在內(nèi)的新型機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品越來越多，相當(dāng)部分的資金運(yùn)作都游離在銀行體系之外。目前貨幣市場基金的整體規(guī)模已經(jīng)超過1.1萬億元。截至到二月末，表外理財(cái)產(chǎn)品的資金余額也達(dá)到7.5萬億，所以金融業(yè)態(tài)的變化在一定程度上分流了廣義貨幣，同時(shí)改變了貨幣的構(gòu)成，比如傳統(tǒng)的現(xiàn)金、單位的活期存款的功能也逐步縮小了，M1轉(zhuǎn)化為總貨幣，甚至是脫離了銀行體系，這也導(dǎo)致了今年三月份M1的增速較低，引發(fā)了M2的增速也降低了。

　　“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀”

　　3月份人民幣存款增加3.67萬億，同比少增5576億；3月份人民幣貸款增加1.05萬億元，同比少增124億元。月末外幣貸款余額8464億美元，同比增長12.2%。經(jīng)濟(jì)之聲特約觀察員、知名財(cái)經(jīng)專欄作家葉檀認(rèn)為，這個(gè)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢相匹配，符合預(yù)期。但是，從現(xiàn)在的新增信貸來看、從存款的數(shù)據(jù)和社會融資總量來看，今年一季度和去年比較高的基數(shù)相比出現(xiàn)了同比下滑的趨勢，而且從1、2、3月份的結(jié)構(gòu)來看，1、2月份大幅下滑， 3月份略有上升，無論從社會融資總量來看，還是從一些信托數(shù)據(jù)來看，其實(shí)都在下滑的過程當(dāng)中，說明現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢是不容樂觀的。

　　“二、三季度M2難有大幅上升”

　　3月份社會融資規(guī)模為2.07萬億元，比上月多1.13萬億元，比去年同期減少4794億元。整個(gè)一季度，社會融資規(guī)模是5.6萬億元，比去年同期減少5612億元。盛松成判斷今年全年貨幣信貸的規(guī)模會呈現(xiàn)先低后高的局勢。對此，葉檀認(rèn)為，這要取決于一季度以后經(jīng)濟(jì)總量的情況和央行的政策，尤其是會的信心。另外，廣義貨幣發(fā)行量下行和同業(yè)的壓縮、社會融資總量下降以及企業(yè)的存款下降是有關(guān)系的，如果這些因素沒有辦法得到根本好轉(zhuǎn)，很難想象M2的數(shù)據(jù)會大幅上升。葉檀判斷，今年M2應(yīng)該處于平緩，如果投資量增大，二、三季度會略有上升，但是不會大幅上升。

　　“企業(yè)融資需求在減少”

　　對于當(dāng)前穩(wěn)增長的政策砝碼是否還會繼續(xù)增加，葉檀認(rèn)為，從貸款投資領(lǐng)域可以看得穩(wěn)增長的趨勢。三月份人民幣貸款大幅上升，企業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)的情況和貸款密切相關(guān)，雖然貸款上升，但是社會融資總量、貸款總量在一季度有所下降，企業(yè)的情況不好，利率各方面都處于一個(gè)下行趨勢，說明企業(yè)對于融資需求在減少，產(chǎn)能非常過剩，情況不太好，未來恐怕央行還是要采用一些比較合適的、合理的寬松政策來扭轉(zhuǎn)這個(gè)趨勢。

　　“今年穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)難度大”

　　按照國家統(tǒng)計(jì)局的日程安排，明天又將公布第一季度GDP增速等重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。從當(dāng)前已經(jīng)公布的各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，業(yè)內(nèi)預(yù)期，第一季度GDP增速很可能將低于7.5%的年度目標(biāo)，而多名政府高層人士在多個(gè)場合頻繁表示，中國更注重經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量。對于明天的重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，葉檀認(rèn)為，從一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，現(xiàn)在各方的預(yù)測其實(shí)基本上已經(jīng)出臺了，預(yù)防針也已經(jīng)打好了，GDP大概會在7.3%——7.5%的區(qū)間， CPI基本上是在2.4%——2.5%。表面上看來這個(gè)數(shù)據(jù)很好，但是和中國經(jīng)濟(jì)比較高度增長的時(shí)期相比，這樣的數(shù)據(jù)是比較緊縮的，今年要穩(wěn)定增長同時(shí)要調(diào)結(jié)構(gòu)的難度確實(shí)是比較大。