【導(dǎo)讀】國家發(fā)改委正式發(fā)布通知，擴大企業(yè)債融資規(guī)模，支持重點項目建設(shè)�！堆霃V財經(jīng)評論》本期觀點：構(gòu)建差異化債券融資模式，為利率市場化推出奠定堅實基礎(chǔ)。

　　央廣網(wǎng)北京5月27日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，今天，國家發(fā)改委網(wǎng)站正式發(fā)布通知，表示鼓勵優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債用于重點領(lǐng)域、重點項目融資，鼓勵企業(yè)發(fā)債用于特許經(jīng)營等PPP項目建設(shè)。《通知》指出，為進一步發(fā)揮企業(yè)債券在促投資、穩(wěn)增長中的積極作用，支持重點領(lǐng)域和重點項目融資，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。按照國務(wù)院文件精神，在加強市場監(jiān)管、嚴格防范風(fēng)險的基礎(chǔ)上，更加有效地發(fā)揮企業(yè)債券的直接融資功能，科學(xué)設(shè)置發(fā)債條件，簡化發(fā)債審核審批程序，擴大企業(yè)債券融資規(guī)模，支持企業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，支持企業(yè)以各種形式參與基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)。

　　首先，鼓勵優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債用于重點領(lǐng)域、重點項目融資。第二，支持縣域企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券融資，縣域企業(yè)發(fā)行用于重點領(lǐng)域、重點項目建設(shè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)債和專項債券不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標的限制。第三，科學(xué)設(shè)置企業(yè)債券發(fā)行條件。第四，合理確定和把握區(qū)域經(jīng)濟和債券風(fēng)險跡象預(yù)警線�！锻ㄖ�》還提出，簡化企業(yè)募集資金投向變更程序，并鼓勵企業(yè)發(fā)債用于特許經(jīng)營等PPP項目建設(shè)。經(jīng)濟之聲特約評論員、復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長孫立堅指出，對企業(yè)債發(fā)行進行松綁，增加債券品種，構(gòu)建差異化債券融資模式，它的意義不僅僅在于緩解地方融資難題，而且是在為我國利率市場化的進一步推進打下堅實基礎(chǔ)。 

　　孫立堅：這次是通過直接金融，能夠很好把項目的期限結(jié)構(gòu)和項目收益，反映在今天債券投資的期限上和投資的收益上。這樣就出現(xiàn)了資產(chǎn)和負債之間結(jié)構(gòu)的匹配，避免了銀行之間盤活不了，甚至出現(xiàn)銀行為實體經(jīng)濟服務(wù)的能力下降這個問題，而且銀行的貸款受到了我們利率非市場化的影響，它不能有效把這個項目反映在利率水平上，債券市場既能夠把這個期限的問題，能夠把風(fēng)險的問題都能夠很好通過債券的價格反映出來，這個是有利于控制風(fēng)險，同時又釋放經(jīng)濟服務(wù)這種能力。這是一個通過直接經(jīng)營這種發(fā)力來解決今天我們的中國經(jīng)濟發(fā)展所需要的資金，與我們?nèi)谫Y方式出現(xiàn)的沖突不匹配的問題。這個債券的發(fā)行當(dāng)然也有利于利率市場化，因為我們現(xiàn)在利率市場化的投資品種太不齊全，今天釋放這樣一個債券，就可以增加我們這個利率市場化當(dāng)中所需要一些中期的利率產(chǎn)品，這正好是通過債券培育來把我們的完整的收益率曲線能夠構(gòu)架出來，為我們監(jiān)管部門為收益率曲線，為我們微觀主體放貸過程當(dāng)中或者是發(fā)行債券過程當(dāng)中，出現(xiàn)的違規(guī)的利益操縱行為可以嚴厲打擊。

　　此前，有人對縣域企業(yè)發(fā)債的限制放寬表示擔(dān)憂，認為這樣城投債的風(fēng)險會積聚在縣一級政府，目前房地產(chǎn)、基建等固定投資在三四線城市回落幅度最大，未來回漲的預(yù)期也不好，政府償債能力會很有限，這樣會產(chǎn)生風(fēng)險。

　　孫立堅：所以現(xiàn)在我們?nèi)狈σ粋�金融創(chuàng)新的品種，就是在于中期品種。這個意義就是今天推行債券的意義所在，地方投融資的平臺對三四線城市發(fā)行的貸款的要求，可能在當(dāng)年一刀切的情況下，以這種沒有差異化的貸款利率給予貸款，風(fēng)險完全沒有反映在利率水平上的。今天的債券市場有差異化的，并不是理性的，信用評級公司能不能真正把借錢人的風(fēng)險能夠很好的披露出來，承擔(dān)起一個第三方對信息披露這種職責(zé)。盡管部門對它的這種真?zhèn)涡畔⒌呐�露，要給一些新的監(jiān)控，甚至對隱藏真實信息這個為了謀求私立，來披露這種假信息的行為要堅決打擊。