央廣網(wǎng)北京2月15日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，2017年1月份全國(guó)人民幣貸款增加2.03萬(wàn)億元，遠(yuǎn)低于去年同期的2.51萬(wàn)億元。同比少增4751億元。一年之計(jì)在于春，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，早投放早收益，因此每年1月份的新增貸款數(shù)量往往會(huì)出現(xiàn)井噴，但是今年在央行加強(qiáng)宏觀審慎管理的背景下，1月的信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)了變化。

　　在1月份全國(guó)新增的人民幣貸款中，以個(gè)人住房按揭貸款為主的住戶部門中長(zhǎng)期貸款增加6293億元，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款為主的非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加1.56萬(wàn)億元。從信貸結(jié)構(gòu)上看，代表個(gè)人住房貸款的住戶部門中長(zhǎng)期貸款的占比大幅縮水，約為30%。基建項(xiàng)目接過(guò)了信貸投放“大旗”。

　　在貨幣供應(yīng)方面，1月末，全國(guó)廣義貨幣(M2)余額為157.59萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.3%，增速與上月末持平，比去年同期低2.7個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額47.25萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.5%，增速分別比上月末和去年同期低6.9個(gè)和4.1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金1.83萬(wàn)億元。

　　另外，1月末我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模存量為159.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.8%，其中對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額占同期社會(huì)融資規(guī)模存量的67.3%，與去年同期持平；當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量為3.74萬(wàn)億元，分別比上月和去年同期多2.1萬(wàn)億元和2619億元，創(chuàng)歷史新高。

　　中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬就此發(fā)表了發(fā)表了解讀及看法。

　　溫彬：“關(guān)于昨天公布的金融數(shù)據(jù)，有四個(gè)特點(diǎn)：一個(gè)就是M2，貨幣供應(yīng)總量還是保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。1月末是11.3%，是和上月末基本持平。可以說(shuō)，這主要是由于外匯占款可能是負(fù)增長(zhǎng)，包括財(cái)政存款變動(dòng)的影響，這對(duì)基礎(chǔ)貨幣投放是有壓力的。再加上去年的基數(shù)高，所以這也會(huì)影響到M2的增速。不過(guò)我們也看到，在春節(jié)前，央行也是加大了公開市場(chǎng)的操作，包括逆回購(gòu)以及通過(guò)不同期限的流動(dòng)性便利的支持，還是確保了整個(gè)金融市場(chǎng)體系流動(dòng)性的穩(wěn)定。那么到目前來(lái)看，我們的這個(gè)流動(dòng)性還是處于一個(gè)凈回籠的狀態(tài)，所以也基本上反映了流動(dòng)性整體還是充裕的。

　　那么11.3%這個(gè)數(shù)怎么看？其實(shí)去年我們確定的M2增長(zhǎng)目標(biāo)是13%，實(shí)際最終是11.3%，那么考慮到M2總量的規(guī)模非常大，再加上還有要去杠桿的要求。所以我覺得可能今年總體的目標(biāo)應(yīng)該定在12%，是比較符合當(dāng)前情況的，這是對(duì)貨幣供應(yīng)量的一個(gè)看法。

　　第二，從1月份的信貸投放來(lái)看，投放的進(jìn)度更加地均衡，1月份新增的人民幣信貸是2.03萬(wàn)億，是低于市場(chǎng)預(yù)期的，也比去年的1月份2.5萬(wàn)億少增了4700多億。通常商業(yè)銀行從經(jīng)營(yíng)行為來(lái)看，早投放，就可以早獲得更高的收益。但是這種經(jīng)營(yíng)行為確實(shí)不利于企業(yè)資金的合理安排和使用。因此從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，銀行信貸的投放從全年四個(gè)季度來(lái)看，按照30%、30%、20%、20%這樣，按照季度的比例投放，可能會(huì)更加合理。所以在央行進(jìn)一步加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管的背景下，商業(yè)銀行按照市場(chǎng)的需要，企業(yè)資金的合理配置，然后再進(jìn)行這樣一個(gè)投放，還是能夠起到切實(shí)服務(wù)經(jīng)濟(jì)的效果和作用。

　　第三，信貸的結(jié)構(gòu)也更加地合理。大家也看到，去年信貸中主要是在零售貸款這塊增長(zhǎng)特別快，特別是住房按揭貸款。那么按揭貸款占新增貸款的比重大概在45%左右的水平，甚至個(gè)別月份新增貸款基本上都是住房按揭貸款。這其實(shí)也不利于企業(yè)部門融資需求。從今年1月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)很大的變化，就是企業(yè)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，企業(yè)投融資需求開始改善和旺盛起來(lái)。1月份的新增貸款中，企業(yè)部門的貸款占到了76%，即3/4投給了企業(yè)部門。另一方面由于房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的政策實(shí)施，按揭貸款出現(xiàn)了一個(gè)快速的回落。那么新增的按揭貸款大概占整個(gè)今年1月份新增貸款的31%，比去年的平均水平有較大比例的下降。我覺得30%的按揭貸款占比是比較符合信貸結(jié)構(gòu)的，所以總得來(lái)看我們的信貸結(jié)構(gòu)更加趨于合理。

　　第四，社會(huì)融資總量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到3.7萬(wàn)億的水平。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，雖然人民幣的新增貸款比去年同期減少了4700多億，但是另幾個(gè)項(xiàng)目，包括為承兌匯票、信托以及委托貸款的增長(zhǎng)規(guī)模比較大，也就是這部分表外業(yè)務(wù)的融資增長(zhǎng)是比較快的。主要原因可能就是由于去年的房地產(chǎn)調(diào)控以后，房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)信貸和企業(yè)債券方面的融資受到相關(guān)政策的控制，因此很多融資就轉(zhuǎn)到了這種表外的通過(guò)委托貸款和信托貸款。所以在去年下半年以后，整個(gè)債券市場(chǎng)的波動(dòng)也比較大，所以一月份的企業(yè)債券融資也同比在減少。

　　不過(guò)，盡管表內(nèi)的增長(zhǎng)減少，表外的增長(zhǎng)放量，但從總體規(guī)模的增速來(lái)看，仍比較合理。也就是說(shuō)，新增的社會(huì)融資總量同比增長(zhǎng)了12.8%，去年我們對(duì)于社會(huì)融資總量的增速目標(biāo)也是控制在13%。所以12.8%這個(gè)增速也是在合理的控制范圍，所以根據(jù)上面的這幾個(gè)金融數(shù)據(jù)的特點(diǎn)，再結(jié)合前兩天公布的貿(mào)易狀況、進(jìn)出口情況，也是比去年有所改善。包括我們的CPI、PPI數(shù)據(jù)較前期也有所改善。

　　所以從整體來(lái)講，今年1月份宏觀經(jīng)濟(jì)開局總體還是平穩(wěn)向好的，下一個(gè)階段的貨幣政策應(yīng)該還是繼續(xù)保持穩(wěn)健中性。一方面要繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。另外一方面，還要進(jìn)一步加強(qiáng)和完善宏觀審慎管理，也就是通過(guò)MPA的考核來(lái)切實(shí)有效地防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　去年央行也提出，把包括銀行的表外理財(cái)部分納入到MPA考核中。從銀行角度來(lái)說(shuō)，它能夠更加宏觀審慎，也就是不僅要看狹義的貸款增長(zhǎng)，還要看銀行在債券融資方面，包括表外的理財(cái)?shù)�。這樣的話可能在去杠桿這個(gè)大背景下，能夠更好地來(lái)監(jiān)控信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

　　當(dāng)然我們還有另外一套考核，就是社會(huì)融資總量目標(biāo)。這里除了銀行表內(nèi)和表外，還有很大一部分是直接融資的部分，比如說(shuō)企業(yè)債券、發(fā)行的股票。雖然說(shuō)銀行表內(nèi)和表外有廣義的信貸增速的控制，但是我們更多地是希望進(jìn)行融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，更多地通過(guò)資本市場(chǎng)，比如發(fā)行債券、發(fā)行股票來(lái)滿足它的融資的需求，這樣可以優(yōu)化我們企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的杠桿，同時(shí)也有助于防范銀行體系潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)�！�

　　經(jīng)濟(jì)之聲：從一月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，M2增速?gòu)臄?shù)值來(lái)看是比較穩(wěn)定的。M1的增速同比增長(zhǎng)了14.5%，增速比上個(gè)月末端和去年同期低了6.1和4.1個(gè)百分點(diǎn)。M1的增速比M2增速出現(xiàn)了下降，這是否會(huì)對(duì)未來(lái)的貨幣政策有影響？M1增速會(huì)不會(huì)影響到未來(lái)M2增速的目標(biāo)？

　　溫彬：“這是一個(gè)積極的信號(hào)。因?yàn)樵谌ツ�，宏觀經(jīng)濟(jì)下行的壓力比較大。當(dāng)企業(yè)獲得資金后，通常都選擇存在銀行，不去投資和使用，所以體現(xiàn)M1增長(zhǎng)快，迅速提高，和M2的剪刀差是在擴(kuò)大的。這種情況反映出了企業(yè)對(duì)投資、對(duì)市場(chǎng)不看好�，F(xiàn)在由于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，企業(yè)投融資需求開始進(jìn)行投資、生產(chǎn)，所以使得企業(yè)的活期存款在快速減少，但這實(shí)際上也是反映出了積極向好的信號(hào)�！�

　　經(jīng)濟(jì)之聲：央行曾反復(fù)強(qiáng)調(diào)，目前仍以穩(wěn)健和中性為方向執(zhí)行貨幣政策。CPI和PPI的數(shù)據(jù)都中國(guó)今年的開局良好。春節(jié)前，時(shí)定量的假降準(zhǔn)、假加息出臺(tái)，未來(lái)的貨幣政策又會(huì)朝著什么樣的方向發(fā)展？

　　溫彬：“從中長(zhǎng)期來(lái)看，上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的可能性較小，但并不排除央行通過(guò)主要的政策利率調(diào)控，比如MLF或SLF等政策利率。因?yàn)檠胄胁扇「�公開的市場(chǎng)操作，也是對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形式、通脹預(yù)期，包括匯率因素等的綜合考量。再加上我們還有金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)去杠桿的要求，所以實(shí)際上一些短期政策利率的適度調(diào)整會(huì)有助于整個(gè)金融體系，也是在支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也對(duì)未來(lái)的一些通脹的風(fēng)險(xiǎn)、杠桿等起到一個(gè)提前預(yù)防的作用�！�