作者 易建濤

　　從11月底開始，就有券商機(jī)構(gòu)發(fā)布2019年的A股投資策略報(bào)告，本周一是進(jìn)入2018年最后一個(gè)月的第一個(gè)交易日，而市場(chǎng)受中美經(jīng)貿(mào)摩擦緩和的利好因素影響，出現(xiàn)難得的漲勢(shì)，我留意到，選擇在12月2日、12月3日發(fā)布2019年A股投資策略報(bào)告的機(jī)構(gòu)比較多。截至目前，已經(jīng)有近10家券商陸續(xù)發(fā)布了2019年策略報(bào)告。

　　我把近日發(fā)布的這些策略報(bào)告匯集起來做了一番梳理，總的來說，各家機(jī)構(gòu)對(duì)于2019年的A股市場(chǎng)預(yù)判基本都是認(rèn)為要好于2018年市場(chǎng)表現(xiàn)。有意思的是，招商證券和華創(chuàng)證券都用了一個(gè)字母“N”來預(yù)判A股市場(chǎng)的走勢(shì)，預(yù)判全年走勢(shì)呈現(xiàn)“N”字型震蕩上行。意思就是年初會(huì)上揚(yáng)，然后再受到抑制，再有上揚(yáng)。

　　另外，我留意到有多家機(jī)構(gòu)都提到要更關(guān)注創(chuàng)業(yè)板指。比如華創(chuàng)證券認(rèn)為，2019年市場(chǎng)風(fēng)格預(yù)期將表現(xiàn)為成長(zhǎng)相對(duì)于價(jià)值占優(yōu)，中小市值相對(duì)大市值占優(yōu)。

　　天風(fēng)證券策略報(bào)告中就提到展望未來市場(chǎng)，2019年業(yè)績(jī)的相對(duì)變化使得風(fēng)格更有利于成長(zhǎng)；估值方面，滬深300距離歷史底部仍有25%空間，創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)創(chuàng)新低，從利率繼續(xù)下行，估值修復(fù)的角度，創(chuàng)業(yè)板更具吸引力。

　　華泰證券策略報(bào)告則更加明確提到，認(rèn)為明年市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)偏科技成長(zhǎng)，另外大金融也繼續(xù)看好。

　　招商證券策略則重點(diǎn)提到，之前投資者們擔(dān)心的商譽(yù)減值沖擊高峰已經(jīng)過去，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中小創(chuàng)的影響在2019年逐漸減弱。

　　而目前，A股估值水平處在歷史低位，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板估值水平均處在歷史最低區(qū)間。而且，A股整體估值水平低于全球主要股票市場(chǎng)，在A股加速開放和納入全球主要指數(shù)背景下，2019年有望呈現(xiàn)“風(fēng)景這邊獨(dú)好”，實(shí)現(xiàn)逆襲行情。

　　基于以上因素判斷，招商證券對(duì)2019年A股走勢(shì)判斷也是相對(duì)樂觀，認(rèn)為指數(shù)有望震蕩上行。同樣，這家機(jī)構(gòu)也認(rèn)為上半年中小市值風(fēng)格有望表現(xiàn)更好；如果下半年社會(huì)融資增速回升，則A股整體都會(huì)有更好表現(xiàn)。

　　當(dāng)然，在發(fā)布2019年策略報(bào)告的機(jī)構(gòu)中，也有多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，投資風(fēng)格仍要以業(yè)績(jī)?yōu)橹骶�。

　　比如，上海證券認(rèn)為2019年A市場(chǎng)的大基調(diào)是區(qū)間震蕩的戰(zhàn)略過渡期。策略建議是“積小勝為大勝，以時(shí)間換空間”，主倉(cāng)位仍以確定性溢價(jià)為主線，配置現(xiàn)金流穩(wěn)定、業(yè)績(jī)穩(wěn)健或者國(guó)際比較估值偏低的行業(yè)龍頭。還特別建議，2019年穩(wěn)健的中線投資者也可以開始定投指數(shù)增強(qiáng)型ETF基金。

　　國(guó)開證券策略報(bào)告也認(rèn)為：預(yù)計(jì)2019年股票市場(chǎng)以震蕩格局為主，低估值藍(lán)籌股的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)依舊明顯，海外資金對(duì)A股市場(chǎng)的影響越來越強(qiáng)，機(jī)構(gòu)投資者占比也在提高，這就意味著價(jià)值型投資將繼續(xù)占據(jù)上風(fēng)。

　　值得注意的是，在行業(yè)投資方向的選擇上，多家券商機(jī)構(gòu)都提到了“5G”這個(gè)關(guān)鍵詞。國(guó)開證券認(rèn)為5G商用推進(jìn)積極、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)首先受益，5G的應(yīng)用端物聯(lián)網(wǎng)也同樣受益。

　　上海證券認(rèn)為，目前A股5G相關(guān)概念板塊的估值水平處于歷史低位，從歷史上看，3G和4G相關(guān)概念板塊的上漲啟動(dòng)點(diǎn)從發(fā)放商用牌照前4-5個(gè)季度開始。5G大約在2020年正式商用，2019年初即可配置部分5G細(xì)分領(lǐng)域龍頭股。

　　從市場(chǎng)環(huán)境的更廣層面上來看，我認(rèn)為在這些策略報(bào)告中，興業(yè)證券的2019年策略報(bào)告中提到一個(gè)關(guān)鍵詞“重構(gòu)”，概括得很精煉。

　　其中包括了，傳統(tǒng)企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)關(guān)系的重構(gòu)，值得重點(diǎn)關(guān)注的是企業(yè)“高質(zhì)量”創(chuàng)新發(fā)展；國(guó)企與民企關(guān)系的重構(gòu)，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)化解、企業(yè)消除后顧之憂才能大膽創(chuàng)新；還有監(jiān)管與市場(chǎng)關(guān)系的重構(gòu)，逐步減少對(duì)市場(chǎng)的行政干預(yù)。我認(rèn)為，未來在制度更完善、市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮主導(dǎo)作用的市場(chǎng)中，投資的機(jī)會(huì)也會(huì)越來越多。

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