近日，國家金融監(jiān)督管理總局披露2024年三季度保險業(yè)資金運用情況。數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，保險業(yè)資金運用余額穩(wěn)步增長，險資年化財務(wù)投資收益率和年化綜合投資收益率同比均出現(xiàn)提升。

險資資產(chǎn)配置以債券為主，三季度險資股票配置余額和占比環(huán)比均有所提升。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險資將繼續(xù)加大債券配置力度；此外，對股票、基金的資產(chǎn)配置比例有望提升。

資金運用余額穩(wěn)步增長

金融監(jiān)管總局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，保險業(yè)資金運用余額穩(wěn)步增長。截至三季度末，保險資金運用余額32.15萬億元，同比增長14.06%。

作為險資運用的“主力軍”，人身險公司資金運用余額占整個保險行業(yè)約九成。截至三季度末，人身險公司資金運用余額28.94萬億元，同比增長14.93%；財產(chǎn)險公司資金運用余額2.14萬億元，同比增長6.74%。

在收益率方面，險資財務(wù)投資收益率和綜合投資收益率同比均有所提升。截至三季度末，保險業(yè)年化財務(wù)投資收益率3.12%，同比增加0.2個百分點；年化綜合投資收益率為7.16%，同比增加3.88個百分點。

值得一提的是，今年以來，保險資金年化財務(wù)投資收益率整體呈現(xiàn)走高態(tài)勢，到三季度末，年化財務(wù)投資收益率達(dá)到3.12%，這也是2023年三季度末以來，年化財務(wù)投資收益率首次高于3%。今年以來，保險資金年化綜合投資收益率整體處于高位，一季度末達(dá)到7.36%的高位，二季度末回落至6.91%，三季度末再次回升至7%以上。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險企將部分債務(wù)工具在會計科目上重分類使其公允價值變動計入其他綜合收益，疊加今年債牛行情，共同推高了險資的綜合投資收益率。

巨豐投顧高級投資顧問趙玲表示，今年債券市場走牛，長期債券收益率明顯下行，不少未執(zhí)行新金融工具會計準(zhǔn)則的保險公司，將長期債券從“持有至到期”重新分類到“可供出售金融資產(chǎn)”，債券市值變化體現(xiàn)到其他綜合收益中，推動綜合投資收益率上行。

分類型來看，截至三季度末，人身險公司年化財務(wù)投資收益率、年化綜合投資收益率分別為3.04%、7.30%，同比分別增加0.11個百分點、3.98個百分點；財產(chǎn)險公司年化財務(wù)投資收益率、年化綜合投資收益率分別為3.14%、5.47%，同比分別減少0.17個百分點、增加2.26個百分點。

股票配置占比提升

在大類資產(chǎn)配置上，債券投資在險資資產(chǎn)配置中占據(jù)“大頭”，無論是人身險公司還是財產(chǎn)險公司，債券配置余額和占比均為最高。與二季度末相比，三季度末人身險公司、財產(chǎn)險公司的股票配置余額和占比均有所提升。

具體來看，截至三季度末，人身險公司債券配置余額14.23萬億元，占人身險公司資金運用余額的49.18%，同比增長25.52%；財產(chǎn)險公司債券配置余額7961億元，占財產(chǎn)險公司資金運用余額的37.27%，同比增長9.44%。與二季度末相比，三季度末人身險公司的債券配置占比有所提升，財產(chǎn)險公司的債券配置占比有所下降。

在股票配置方面，截至三季度末，人身險公司股票配置余額2.18萬億元，占人身險公司資金運用余額的7.55%，同比增長17.24%；財產(chǎn)險公司股票配置余額1506億元，占財產(chǎn)險公司資金運用余額的7.05%，同比增長14.89%。值得一提的是，人身險公司、財產(chǎn)險公司股票配置余額環(huán)比分別增加2414億元、136億元，占比環(huán)比分別增加0.54個百分點、0.56個百分點。

在其他資產(chǎn)配置方面，截至三季度末，人身險公司銀行存款、證券投資基金、長期股權(quán)投資配置余額分別為2.42萬億元、1.57萬億元、2.29萬億元，分別占人身險公司資金運用余額的8.38%、5.42%、7.92%，同比分別增長7.35%、4.32%、0.42%。

截至三季度末，財產(chǎn)險公司銀行存款、證券投資基金、長期股權(quán)投資配置余額分別為3818億元、2118億元、1365億元，分別占財產(chǎn)險公司資金運用余額的17.88%、9.92%、6.39%，同比分別增長2.37%、18.11%、7.26%。

適度增配股票和基金

當(dāng)前，保險資金的資產(chǎn)配置以固收類資產(chǎn)為主，權(quán)益類及其他類資產(chǎn)為輔。展望未來，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險資將在夯實固收基本盤的基礎(chǔ)上，適度增配股票和基金。

東莞證券分析師費小平認(rèn)為，在當(dāng)前低利率環(huán)境下，固定收益品種整體收益率下滑，固收類資產(chǎn)的配置壓力逐漸增大。三年長周期考核機制將提高險資對股票等權(quán)益類資產(chǎn)波動性的容忍度，提高相關(guān)投資積極性。2025年險資或適度增配股票和基金，更好進行資負(fù)匹配。

趙玲認(rèn)為，在險資資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)中，債券仍將保持較高的配置比例，尤其是在利率下行環(huán)境下，長久期債券配置價值仍在。險資未來可能會進一步優(yōu)化債券投資結(jié)構(gòu)，同時繼續(xù)增加對股票、基金等的配置比例。

在近日舉行的2024年四季度保險資金運用形勢分析會上，中國人壽副總裁兼首席投資官劉暉認(rèn)為，展望2025年，保險資金應(yīng)堅持“基礎(chǔ)配置做穩(wěn)，風(fēng)險資產(chǎn)做優(yōu)”的總體配置思路。一是固收投資繼續(xù)穩(wěn)健配置超長期利率債，積極挖掘收益率具有相對優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)信用品種配置機會，發(fā)揮好交易型固收的補位作用。二是權(quán)益投資保持合理倉位，堅持風(fēng)格均衡化、策略多元化，把握好高股息股票配置節(jié)奏和投資的安全邊際。三是另類投資方面，在穩(wěn)定傳統(tǒng)非標(biāo)固收投資規(guī)模的基礎(chǔ)上，持續(xù)創(chuàng)新股權(quán)類和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資模式。

國信證券非銀金融分析師孔祥表示，新會計準(zhǔn)則實施后，投資收益震蕩直接加大險企利潤表波動，疊加負(fù)債端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向分紅險轉(zhuǎn)型及保費收入持續(xù)擴張，預(yù)計險資資產(chǎn)配置需求仍大，對長債及高分紅類資產(chǎn)（以O(shè)CI計量的資產(chǎn)）的配置將延續(xù)，險資將持續(xù)加大對具有高分紅、高資本增值、高ROE屬性資產(chǎn)的配置力度，在減小利潤波動的同時，匹配保險資金對長期、穩(wěn)定資產(chǎn)的需求。