本報(bào)記者從部分商業(yè)銀行了解到，目前《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》已下發(fā)至銀行，《征求意見(jiàn)稿》實(shí)行對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)分類管理，根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品投資范圍，可以將商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)分為基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)和綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)。其中，從事綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行資本凈額不低于50億元。商業(yè)銀行首次開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)3年內(nèi)的，應(yīng)當(dāng)從事基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)。

　　焦點(diǎn)1

　　對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)資質(zhì)進(jìn)行分類

　　具備衍生產(chǎn)品交易資格的商業(yè)銀行可以發(fā)行掛鉤衍生工具的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)與衍生產(chǎn)品交易部分相分離，投資范圍應(yīng)當(dāng)符合本行理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍；衍生產(chǎn)品交易部分應(yīng)當(dāng)符合銀監(jiān)會(huì)關(guān)于衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理的相關(guān)規(guī)定。

　　某股份制銀行資管人士表示，這意味著對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)資質(zhì)進(jìn)行分類，體量很小的銀行，其理財(cái)業(yè)務(wù)開(kāi)展將受到很大限制。

　　基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品可以投資于銀行存款、大額存單、國(guó)債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券、公司信用類債券、信貸資產(chǎn)支持證券、貨幣市場(chǎng)基金、債券型基金等資產(chǎn)。綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)是指在基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)范圍基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品還可以投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)和銀監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

　　融360理財(cái)分析師認(rèn)為：銀監(jiān)會(huì)此舉意在通過(guò)抬高“非標(biāo)”資產(chǎn)投資的門檻，降低小銀行因開(kāi)展高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)業(yè)務(wù)而遭嚴(yán)重沖擊甚至倒閉的可能性。

　　據(jù)招商證券金融業(yè)首席研究員馬鯤鵬估算，在全國(guó)2500家銀行中(900家銀行+1600家農(nóng)村信用社)，有250家左右銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品有投資權(quán)益類和非標(biāo)資產(chǎn)的資格。

　　焦點(diǎn)2

　　禁止發(fā)行分級(jí)產(chǎn)品

　　《征求意見(jiàn)稿》要求銀行禁止發(fā)行分級(jí)產(chǎn)品。

　　分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品是指商業(yè)銀行按照本金和收益受償順序的不同，將理財(cái)產(chǎn)品劃分為不同等級(jí)的份額，不同等級(jí)份額的收益分配不按份額比例計(jì)算，而是由合同另行約定、按照優(yōu)先與劣后份額安排進(jìn)行收益分配的理財(cái)產(chǎn)品。

　　5月初，本報(bào)就曾報(bào)道，銀監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)城商行和農(nóng)商行停止新發(fā)分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)于已經(jīng)發(fā)行的，到期后不能再發(fā)。有銀行資管人士分析稱，分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)分層設(shè)計(jì)，容易為劣后資金輸送利益。不過(guò)，據(jù)了解，近年來(lái)，多數(shù)銀行對(duì)發(fā)行該類產(chǎn)品已經(jīng)非常謹(jǐn)慎。

　　融360理財(cái)分析師認(rèn)為，新規(guī)禁發(fā)分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品，一方面是防止資金通過(guò)分級(jí)加杠桿流入債市而增加風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，近期有越來(lái)越多的銀行推廣高凈值產(chǎn)品，銀行理財(cái)產(chǎn)品越來(lái)越像基金，新規(guī)落地后，這種趨勢(shì)將受到遏制。但由于分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品在銀行理財(cái)產(chǎn)品中所占比例并不大，因此這道禁令的影響較為有限。

　　馬鯤鵬指出，分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品(受限)不等于配資等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品(不受限)：優(yōu)先劣后配資等是在理財(cái)資產(chǎn)端分級(jí)，不受限制，分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品是在理財(cái)負(fù)債端分級(jí)，被新規(guī)禁止，這類產(chǎn)品目前只有部分小銀行有，體量極小。

　　焦點(diǎn)3

　　不得投資各類資產(chǎn)受益權(quán)

　　《征求意見(jiàn)稿》對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行了限制性投資的安排。

　　其一，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn)及其受(收)益權(quán)，不得直接或間接投資于本行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。銀行面向非機(jī)構(gòu)客戶發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投資于不良資產(chǎn)及其受(收)益權(quán)，銀監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。

　　其二，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投資于除貨幣市場(chǎng)基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開(kāi)或非公開(kāi)發(fā)行或交易的股票及其受(收)益權(quán)，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受(收)益權(quán)，僅面向具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的私人銀行客戶、高資產(chǎn)凈值客戶和機(jī)構(gòu)客戶發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品除外。

　　有分析人士表示，雖然目前還沒(méi)有統(tǒng)計(jì)銀行理財(cái)資金有多大規(guī)模進(jìn)入股市，但從寶能與萬(wàn)科之爭(zhēng)的案例透露出來(lái)的情況來(lái)看，銀行理財(cái)資金通過(guò)比較隱蔽的方式進(jìn)入股市，的確是在給銀行和股市帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　焦點(diǎn)4

　　銀行理財(cái)計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金

　　《征求意見(jiàn)稿》規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金管理制度。

　　商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)按季從凈利潤(rùn)中計(jì)提理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，其中，除結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品外的預(yù)期收益率型產(chǎn)品，按其產(chǎn)品管理費(fèi)收入的 50%計(jì)提；凈值型理財(cái)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品和其他理財(cái)產(chǎn)品，按其產(chǎn)品管理費(fèi)收入的10%計(jì)提。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到理財(cái)產(chǎn)品余額的1%時(shí)可以不再提��；風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金使用后低于理財(cái)產(chǎn)品余額1%的，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)繼續(xù)提取，直至達(dá)到理財(cái)產(chǎn)品余額的1%。

　　限杠桿

　　單只理財(cái)產(chǎn)品

　　總資產(chǎn)受限制

　　在新產(chǎn)品準(zhǔn)入方面，《征求意見(jiàn)稿》要求，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立理財(cái)產(chǎn)品的內(nèi)部審批政策和程序，在發(fā)行新產(chǎn)品之前充分識(shí)別和評(píng)估各類風(fēng)險(xiǎn)，由負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理、法律合規(guī)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理等職能的相關(guān)部門進(jìn)行審核，并獲得董事會(huì)或其授權(quán)的專門委員會(huì)/部門的批準(zhǔn)。

　　此外，《征求意見(jiàn)稿》在控制杠桿作出了要求，商業(yè)銀行每只理財(cái)產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過(guò)該理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%。

　　馬鯤鵬指出，單只理財(cái)產(chǎn)品總資產(chǎn)不得超過(guò)其凈資產(chǎn)140%不等于限制配資杠桿：140%是針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品本身通過(guò)融資放大杠桿，配資杠桿是理財(cái)資金以優(yōu)先級(jí)形式投出去之后，整個(gè)資管計(jì)劃的杠桿，按銀監(jiān)會(huì)最新規(guī)定，股票配資最高杠桿是1:2。

　　理財(cái)產(chǎn)品影響

　　銀行理財(cái)收益率或繼續(xù)下行

　　相關(guān)銀行人士表示，最終版本仍可能存在變數(shù)，不過(guò)，一旦實(shí)施，對(duì)銀行的影響不小。銀行資管業(yè)內(nèi)多名資深人士表示，近兩年來(lái)，資管行業(yè)發(fā)生了較大變化，金融混業(yè)趨勢(shì)下，資金通道叢生，邊界模糊，而監(jiān)管層的共識(shí)逐漸明朗，去影子銀行、去通道，加強(qiáng)表外監(jiān)管，是愈發(fā)明確的大方向。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，新規(guī)的實(shí)施將使得銀行理財(cái)產(chǎn)品投資范圍縮窄，獲取高收益項(xiàng)目的空間也更小，這勢(shì)必導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率的下行。不過(guò)，當(dāng)前，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，部分銀行確實(shí)存在激進(jìn)投資行為，更嚴(yán)厲的規(guī)定可以令得銀行理財(cái)產(chǎn)品更安全。

　　郭田勇還認(rèn)為，雖然銀行理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司股票，但是銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率的下行，勢(shì)必影響部分客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好，轉(zhuǎn)向投資券商、基金公司等權(quán)益類產(chǎn)品，這對(duì)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展也有好處。

　　馬鯤鵬指出，目前并未直接限制權(quán)益類資產(chǎn)占理財(cái)比重，對(duì)股市直接沖擊有限，但對(duì)預(yù)期影響較大：理財(cái)投權(quán)益類資產(chǎn)主要包括定增、打新、配資、產(chǎn)業(yè)基金、兩融受益權(quán)等，權(quán)益類資產(chǎn)占理財(cái)總規(guī)模(23萬(wàn)億左右)預(yù)計(jì)在10%以內(nèi)，其中大頭是定增和打新。這次的新規(guī)把大量中小銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品拒之于權(quán)益類資產(chǎn)門外，從風(fēng)險(xiǎn)防范的審慎性角度是正確選擇。但是，由于近大半年來(lái)理財(cái)資金配置權(quán)益類資產(chǎn)最活躍的都是大量小銀行(盡管體量占比并不大)，大中型銀行相對(duì)審慎且風(fēng)控嚴(yán)格，小銀行理財(cái)資金配置權(quán)益資產(chǎn)受限后，對(duì)入市資金邊際變化上的預(yù)期將產(chǎn)生較大影響。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)也認(rèn)為，由于新規(guī)在多個(gè)方面收緊了對(duì)于銀行理財(cái)?shù)南拗�，此舉可能會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)在短期內(nèi)形成利空。如基礎(chǔ)類銀行不再能投資權(quán)益類產(chǎn)品，這將導(dǎo)致部分銀行理財(cái)資金的流出，但是考慮到基礎(chǔ)類銀行的客觀情況，這部分資金量可能不大。

　　A股影響

　　跌穿3000點(diǎn)

　　可選高息低估值股避險(xiǎn)

　　廣州日?qǐng)?bào)訊(記者楊欣)7月27日，滬指一度大跌逾3%，失守3000點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板一度跌超6%，近百股直奔跌停，各大板塊盡墨。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，市場(chǎng)放量重挫的原因一方面是階段性技術(shù)指標(biāo)過(guò)高相關(guān)如周線技術(shù)指標(biāo)等，但同時(shí)也與《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》的下發(fā)有一定關(guān)系。

　　技術(shù)形態(tài)來(lái)看，上證指數(shù)不僅有效跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，同時(shí)也跌破5日、10日、20日以及30日等各條均線的支撐，K線上形成極為難看的、斷頭鍘式的巨量陰線。

　　部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，不排除有場(chǎng)內(nèi)資金提前獲知利空消息而出逃。本地券商一位市場(chǎng)人士告訴記者，市場(chǎng)擔(dān)憂銀行理財(cái)配置權(quán)益類資產(chǎn)受到較大影響，因而觸發(fā)調(diào)整。

　　興業(yè)證券首席策略分析師王德倫認(rèn)為，銀行理財(cái)監(jiān)管新規(guī)短期內(nèi)對(duì)情緒的影響比較直接，影響風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　平安證券最新發(fā)布的一份研報(bào)認(rèn)為，銀行資金進(jìn)入股市的路徑主要有結(jié)構(gòu)性配資、兩融收益權(quán)回購(gòu)和收益互換、股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)和定增及員工持股等，這四類相加合計(jì)規(guī)模保守估計(jì)在1.1萬(wàn)億左右。

　　對(duì)于中長(zhǎng)期的影響，王德倫認(rèn)為，此舉對(duì)A股市場(chǎng)的影響可能沒(méi)有想象的那么嚴(yán)重。銀行理財(cái)監(jiān)管新規(guī)的立意在于“規(guī)范”而非“限制”，而且目前尚在討論，真正出臺(tái)前會(huì)有一段時(shí)間過(guò)渡期，征求意見(jiàn)稿也還有調(diào)整可能。而銀行理財(cái)目前權(quán)益類投資占比較小，約7%左右。不過(guò)，他同時(shí)提到理財(cái)監(jiān)管新規(guī)體現(xiàn)了“金融去杠桿”的方向，對(duì)資金面和風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響是持續(xù)的。后續(xù)仍需密切關(guān)注。

　　從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，可以側(cè)重于穩(wěn)定增長(zhǎng)、高股息高分紅、低估值的品種，比如消費(fèi)品的龍頭。今年的一條投資主線是全球負(fù)利率、需求疲軟，因而具備高股息率、需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的消費(fèi)品龍頭在海外市場(chǎng)都表現(xiàn)不錯(cuò)。